8月22日，陌陌發(fā)布2018年二季度財報，數據一如既往的漂亮：二季度凈營(yíng)收31.52億人民幣（約4.943億美元），同比增長(cháng)58%。不按照美國通用會(huì )計準則計量，二季度歸屬于陌陌的凈利潤為8.94億人民幣（約1.402億美元），同比增長(cháng)90%，持續14個(gè)季度盈利，不論是跟中國互聯(lián)網(wǎng)公司比，還是跟直播類(lèi)公司比，陌陌的營(yíng)收和利潤增速都遠遠領(lǐng)先，依然是最亮眼的中概股財報。
不按照美國通用會(huì )計準則計量，每股美國存托股(ADS)攤薄凈利潤為4.21元人民幣（約0.66美元），營(yíng)收增長(cháng)和收益，都超過(guò)了華爾街分析師預期。在發(fā)布一季度財報時(shí)，陌陌對二季度展望中，營(yíng)收同比增長(cháng)在51%至55%之間，可見(jiàn)二季度表現也超過(guò)了陌陌自身預期，受此影響，陌陌盤(pán)前一度大漲超過(guò)10%，市值距離百億美元俱樂(lè )部只有一步之遙。
從一、二季度營(yíng)收和利潤增長(cháng)率都超過(guò)去年四季度來(lái)看，陌陌已經(jīng)走出2017年的調整期，進(jìn)入第二個(gè)穩定增長(cháng)期。除了營(yíng)收和利潤這兩個(gè)關(guān)鍵財務(wù)指標外，陌陌財報還釋放了不少非財務(wù)信息，抓住這些點(diǎn)對于判斷陌陌的長(cháng)期發(fā)展很有意義。
直播依然是現金牛，有望成為直播之王
陌陌二季度直播營(yíng)收26.21億元人民幣（約4.11億美元），同比增長(cháng)58%。直播營(yíng)收增長(cháng)的原因在于付費用戶(hù)增加和付費能力增強。
二季度直播付費用戶(hù)達到460萬(wàn)，2017年前三季度這個(gè)數字都是410萬(wàn)，四季度是430萬(wàn)，今年一季度是440萬(wàn)，增速有所增加。今年一季度ARPPU（單付費用戶(hù)收入）達到84.3美元，二季度這個(gè)數字是89.3美元，可見(jiàn)用戶(hù)付費能力在增加。
歡聚時(shí)代財報顯示，二季度流媒體視頻直播業(yè)務(wù)營(yíng)收為人民幣35.597億元(約合5.380億美元)，同比增長(cháng)50.0%。從收入絕對值來(lái)看，陌陌是第二大直播平臺，從增長(cháng)率來(lái)看，有望超過(guò)歡聚時(shí)代。
尤其值得關(guān)注的是，陌陌直播營(yíng)收占比下降到了83%。這幾年陌陌營(yíng)收增長(cháng)的唯一原因就是直播業(yè)務(wù)的成功，開(kāi)放式社交與直播天生一對，陌陌押注泛娛樂(lè )+泛社交戰略，2016年大舉入局直播，踩對了點(diǎn)。2016年全年，直播營(yíng)收占比為68.16%，2017年全年這個(gè)占比是83.64%，今年一季度這個(gè)比例是85.3%。
從二季度直播營(yíng)收占比為83%來(lái)看，陌陌是直播公司，不過(guò)比例正在小幅降低，雖然比例變化較?。ó吘怪辈ピ鲩L(cháng)太猛），也算是一個(gè)不錯的苗頭，表明“直播依賴(lài)癥”已有所減緩，陌陌正在努力證明自己可以不依賴(lài)直播收入且取得成效，直播營(yíng)收比例下滑的原因在于增值服務(wù)收入的增強。
增值收入加速增長(cháng)，探探讓陌陌更像社交公司
二季度陌陌增值業(yè)務(wù)營(yíng)收達到3.52億元人民幣（約5520萬(wàn)美元），同比增長(cháng)高達124%。今年一季度，陌陌增值服務(wù)營(yíng)收達到2.4億元人民幣（3700萬(wàn)美元），同比增長(cháng)62%。從62%到124%，增值服務(wù)收入的增速剛好翻倍，進(jìn)入加速度增長(cháng)期，按照這個(gè)速度，陌陌直播收入占比年內會(huì )降到80%以?xún)取?/p>
陌陌的增值服務(wù)主要包括會(huì )員訂閱服務(wù)以及虛擬禮物服務(wù)，陌陌引入了更多付費使用場(chǎng)景來(lái)提升用戶(hù)社交體驗，進(jìn)而刺激了平臺內虛擬禮物服務(wù)收入的增長(cháng)。
更值得關(guān)注的是探探。探探與陌陌不會(huì )合并而是各自獨立發(fā)展，后者更專(zhuān)注社交，被陌陌收購前，變現模式是付費會(huì )員、VIP會(huì )員，而陌陌增值收入占比一直都是個(gè)位數。陌陌收購探探的目的之一就是，讓陌陌增值收入會(huì )做得更好進(jìn)而不再依賴(lài)直播，讓探探接入直播等業(yè)務(wù)強化變現能力。
二季度陌陌增值服務(wù)收入增長(cháng)124%，直播營(yíng)收占比進(jìn)一步下降，還有一個(gè)重要原因是，陌陌財報將6月份的探探數據進(jìn)行了較小程度的并表。2018年第二季度，陌陌平臺增值服務(wù)付費用戶(hù)數為530萬(wàn)，上一年同期陌陌增值服務(wù)付費用戶(hù)數為450萬(wàn)，而探探2018年6月付費用戶(hù)數310萬(wàn)，都是增值服務(wù)付費?？梢钥吹?，探探可為陌陌增值服務(wù)貢獻近40%的付費用戶(hù)，三季度如果徹底合并數據，陌陌增值服務(wù)收入增速將數倍提高，接棒直播成為新的收入增長(cháng)驅動(dòng)。
直播營(yíng)收占比超過(guò)83%，陌陌目前更像直播公司。隨著(zhù)增值服務(wù)收入的增加，陌陌會(huì )更像社交公司，可以看一下騰訊，二季度增值服務(wù)業(yè)務(wù)（含游戲）營(yíng)收為420.69億元，營(yíng)收占比高達57.1%，陌陌這個(gè)比例只有11.2%，如果向騰訊看齊陌陌在直播現金流依然充沛的情況下整體營(yíng)收將十分可觀(guān)。
陌陌用戶(hù)穩步增長(cháng)，探探讓付費用戶(hù)大增
社交平臺最核心的資產(chǎn)是用戶(hù)，營(yíng)收和利潤增長(cháng)體現的是過(guò)去的布局，用戶(hù)更能代表未來(lái)的增長(cháng)潛力，很多中概股發(fā)布財報后，營(yíng)收和利潤增長(cháng)都不錯，然而用戶(hù)增長(cháng)不符合預期，也出現了大跌的情況，比如陌陌2017年二季度財報和微博2017年四季度財報。
從去年三季度開(kāi)始，陌陌用戶(hù)回到穩定增長(cháng)軌道，今年6月陌陌月活1.08億，同比增長(cháng)18%，環(huán)比凈增470萬(wàn)。今年一季度陌陌月活首次進(jìn)入1億俱樂(lè )部，陌陌通過(guò)視頻社交化，增強泛娛樂(lè )和泛社交體驗來(lái)黏住用戶(hù)，同時(shí)獲取更多用戶(hù)時(shí)間。
值得注意的是，陌陌月活用戶(hù)不包含今年一季度所收購的探探，如果算上探探數據將更加可觀(guān)，探探會(huì )直接讓陌陌用戶(hù)增長(cháng)大約50%（不考慮重復用戶(hù)數），照此推算，下個(gè)季度如果合并統計探探數據，陌陌整體MAU將超過(guò)1.5億。還有，探探用戶(hù)付費比例高，它還帶來(lái)陌陌帶來(lái)更多付費用戶(hù)，二季度陌陌直播服務(wù)與增值服務(wù)的付費用戶(hù)數去重后，加上探探6月的付費用戶(hù)數310萬(wàn)，合計總付費用戶(hù)數1160萬(wàn)，上一年同期為710萬(wàn)，同比增長(cháng)63.4%。
可以看到，二季度陌陌財報關(guān)鍵數據表現都很不錯，探探在其中還沒(méi)有太大的貢獻，不過(guò)卻創(chuàng )造了未來(lái)的增長(cháng)空間，接下來(lái)探探將會(huì )幫助陌陌逐步降低對直播收入的依賴(lài)，轉而形成增值與直播并駕齊驅的收入增長(cháng)格局，同時(shí)探探也將幫助陌陌獲得更多用戶(hù)增長(cháng)特別是付費用戶(hù)。顯而易見(jiàn)的是，陌陌收購探探這步棋走對了，三季度探探與陌陌深度整合的成果更值得期待。
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