繼2017年凈利潤暴增八成后，舍得酒業(yè)2018年業(yè)績(jì)實(shí)現翻倍增長(cháng)，增幅領(lǐng)跑白酒板塊。
2月19日晚間，舍得酒業(yè)發(fā)布2018年報：營(yíng)業(yè)收入22.12億元，同比增長(cháng)35.02%，凈利潤3.42億元，同比增長(cháng)138.05%。
天洋控股入主舍得酒業(yè)后，推出回歸主業(yè)、聚焦高端的經(jīng)營(yíng)策略：一方面力推高端品牌舍得，公司簡(jiǎn)稱(chēng)也從“沱牌舍得”變成了“舍得酒業(yè)”，盈利能力大幅提升；另一方面，天洋控股清理舍得酒業(yè)的非主業(yè)資產(chǎn)，剝離太平洋藥業(yè)等，堪稱(chēng)白酒混改的代表性案例。
最不賺錢(qián)白酒股翻身
因低毛利的沱牌系列酒占據了銷(xiāo)量的絕大部分，舍得酒業(yè)（600702.SH）很多年都是“最不賺錢(qián)白酒股”。
最夸張的2015年，舍得酒業(yè)（當時(shí)還叫“沱牌舍得”）營(yíng)業(yè)收入11.56億元，凈利潤713萬(wàn)元，凈利率僅為0.62%。
在毛利率多為60%-80%的白酒行業(yè)，這一盈利水平，幾乎可以“忽略不計”。
轉折發(fā)生在2016年舍得酒業(yè)混改。到2018年，公司成為白酒行業(yè)上市公司的增長(cháng)新星。
舍得酒業(yè)業(yè)績(jì)大幅飆升的首要原因，在于雪藏低端品牌沱牌、力推高端品牌舍得。
早期，公司以沱牌酒聞名全國。曾幾何時(shí)，光瓶酒市場(chǎng)就是沱牌酒的天下。但是，沱牌酒盈利能力較差，毛利率長(cháng)期穩定在20%-30%。
2001年，公司推出高端品牌舍得，并于2011年將公司簡(jiǎn)稱(chēng)“沱牌曲酒”改為“沱牌舍得”，2017年底再改為“舍得酒業(yè)”。
漸進(jìn)更名背后，是舍得和沱牌的此長(cháng)彼消。
2018年，舍得系列實(shí)現銷(xiāo)售量4794.18千升，同比增長(cháng)9.62%，沱牌系列實(shí)現銷(xiāo)售量7203.83千升，同比下降38.98%。
舍得酒業(yè)2018年中高檔酒銷(xiāo)售收入17.89億元，同比增長(cháng)28.30%，低檔酒銷(xiāo)售收入6027.92萬(wàn)元億元，同比下降40.09%；中高檔酒在主營(yíng)業(yè)務(wù)中的占比為96.76%，較2017年增加3.5個(gè)百分點(diǎn)。
中高檔酒毛利率81.85%，低檔酒毛利率24.92%，中高檔酒的崛起直接將公司的整體毛利率從2017年的76.78%提升為2018年的80%。
另外，舍得酒業(yè)對省外市場(chǎng)的投入，逐漸取得效果。
2017年和2018年，舍得酒業(yè)省外經(jīng)銷(xiāo)商凈增數量分別為352和187，而省內經(jīng)銷(xiāo)商凈增數量均為41。
經(jīng)銷(xiāo)商的拓展開(kāi)闊了舍得酒業(yè)市場(chǎng)空間。2016年-2018年，省外銷(xiāo)售收入復合增長(cháng)率接近30%，而省內市場(chǎng)的復合增長(cháng)率不到10%。
混改讓舍得酒業(yè)起死回生
作為“中國名酒”、“川酒六朵金花”之一，舍得酒業(yè)的過(guò)去堪稱(chēng)輝煌。
1996年上市當年，公司凈利潤就突破1億元。當年的舍得酒業(yè)，還可以與瀘州老窖（000568.SZ）比肩，甚至業(yè)績(jì)秒殺山西汾酒（600809.SH）。
但是，隨著(zhù)低檔白酒的市場(chǎng)空間逐步壓縮，公司在高檔白酒的市場(chǎng)策略上偏向保守，雙品牌策略拖累公司業(yè)績(jì)，再加上白酒行業(yè)調整，內憂(yōu)外患不斷，舍得酒業(yè)一度陷入虧損邊緣。
2012年-2015年，公司業(yè)績(jì)呈斷崖式下滑：營(yíng)業(yè)收入從20億下滑到10億出頭，凈利潤從接近4億，下滑到不足1000萬(wàn)。
2016年6月底，白衣騎士出現——天洋控股耗資38.22億元，取代四川省射洪縣國資，成為舍得酒業(yè)的實(shí)際控制人。
天洋控股是一家較為低調的控股集團，旗下業(yè)務(wù)涉及文化產(chǎn)業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)、消費品、金融投資等，除沱牌舍得，還控股港股上市公司夢(mèng)東方（00593.HK）。
天洋控股治下的舍得酒業(yè)，在白酒行業(yè)整體回暖的背景下，順勢推出了回歸主業(yè)、聚焦高端的經(jīng)營(yíng)策略。
2017年，天洋控股挖來(lái)黑芝麻（000716.SZ）前執行總裁李強，擔任舍得酒業(yè)的總經(jīng)理。李強曾供職于雀巢、百威、達能等消費品巨頭。
2017年8月，舍得酒業(yè)將旗下太平洋藥業(yè)有限公司股權轉讓給控股股東沱牌舍得集團，剝離藥業(yè)資產(chǎn)。
2018年，公司轉讓江油廠(chǎng)區土地使用權，獲得凈利潤4700萬(wàn)元左右。
業(yè)績(jì)的加速回暖，讓舍得酒業(yè)成為白酒混改的正面典型。在國資控股仍為主流的白酒板塊中，舍得酒業(yè)為苦等混改的金種子酒（600199.SH）等企業(yè)，提供了借鑒。
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