首先從服務(wù)科技創(chuàng )新和實(shí)體經(jīng)濟的角度推出系列措施，通過(guò)自由貿易賬戶(hù)體系的風(fēng)控機制先行先試，以期取得既推進(jìn)金融改革開(kāi)放，又有助于改善當前跨境收支和更好地推動(dòng)金融服務(wù)涉外實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的效果。
文 由曦 央行觀(guān)察專(zhuān)欄作家
經(jīng)濟金融形勢不明朗就不敢改革？
恰恰相反！
面對復雜的金融形勢，上海自貿區在“自由貿易賬戶(hù)”體系下的開(kāi)放將會(huì )繼續篤定前行。
2016年11月5日，《央行觀(guān)察》從相關(guān)渠道獲悉，今年下半年，央行上?？偛肯Ｍ軌蜻M(jìn)一步在“自由貿易賬戶(hù)”的框架下，進(jìn)一步便利跨境金融服務(wù)，來(lái)更好的促進(jìn)上海自貿區和上?？苿?chuàng )中心的建設，于是其向央行提出了進(jìn)一步拓展自貿區跨境金融服務(wù)的請示，這份請示近期已經(jīng)獲人民銀行總行和外管總局的聯(lián)合批準，有望在上海自貿區成立三周年之際正式對外公布。
據悉，新政策針對當前復雜金融形勢，擬首先從服務(wù)科技創(chuàng )新和實(shí)體經(jīng)濟的角度推出系列措施，通過(guò)自由貿易賬戶(hù)體系的風(fēng)控機制先行先試，以期取得既推進(jìn)金融改革開(kāi)放，又有助于改善當前跨境收支和更好地推動(dòng)金融服務(wù)涉外實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的效果。
一位接近央行的人士表示，政策的亮點(diǎn)在對自貿區資本項目的進(jìn)一步開(kāi)放。
特別值得注意的是，新的政策將允許在分賬核算單元內，金融機構為在上海注冊的實(shí)體企業(yè)提供定額兌換服務(wù)（金額暫定1億元人民幣/年，人民銀行上?？偛靠筛鶕缇呈罩闆r進(jìn)行靈活調整），這種服務(wù)應對接實(shí)體經(jīng)濟的跨境資產(chǎn)負債幣種配置需求，目前可以做這項業(yè)務(wù)的實(shí)體企業(yè)的條件是，在上海注冊、已經(jīng)開(kāi)展跨境貿易和投資、且年跨境人民幣收支總額超過(guò)1億元人民幣。兌換所得本外幣資金可以存放在分賬核算單元內用于保值增值，也可以在金融機構跨境投資金融服務(wù)的支持下投資區內及境外相關(guān)金融產(chǎn)品。兌換所得人民幣資金的境內使用應遵守相關(guān)規定。
這就意味著(zhù)很多在上海注冊的從事跨境貿易和投資的實(shí)體企業(yè)，將在資本項目可兌換上獲得更大的自由。
與此同時(shí)，《央行觀(guān)察》獲悉，對海外引進(jìn)人才、金融服務(wù)科創(chuàng )企業(yè)、跨境電子商務(wù)跨境結算、跨國企業(yè)集團全功能型跨境雙向人民幣資金池、國際貿易和再融資、跨境股權投資業(yè)務(wù)、“一帶一路”和“走出去”企業(yè)等主體和業(yè)務(wù)的跨境金融服務(wù)，政策也將有放開(kāi)。
為了更好的衡量政策可能帶來(lái)的資本流動(dòng)情況，上?？偛繉τ谡叩某雠_做了總體效應的評估，評估結果顯示，在上海自貿試驗區啟動(dòng)上述政策帶動(dòng)的跨境資金流動(dòng)總體影響有限。在具體執行上，上?？偛恳呀?jīng)積累了相對成熟的窗口指導經(jīng)驗，可以平滑資金流動(dòng)；必要時(shí)還可以采取總量控制的方式加以約束，以配合總行對跨境資金流動(dòng)的總體調控需要。
也許您要問(wèn)，為何選擇此刻在上海自貿區進(jìn)一步開(kāi)放資本項目？
這個(gè)背景其實(shí)不難理解。首先，人民幣加入SDR之后意味著(zhù)更多的資本項目開(kāi)放義務(wù)；其次，從國內的貨幣政策來(lái)講，受困于不可能三角理論，匯率對于貨幣政策的掣肘越來(lái)越明顯，在這種情況下，進(jìn)一步放開(kāi)匯率浮動(dòng)、加大資本項目的開(kāi)放在情理之中，實(shí)為“箭在弦上、不得不發(fā)”。與此同時(shí)，上海自貿區在試點(diǎn)已經(jīng)進(jìn)行了三年的情況下，效果不如原本預期的明顯，被外界認為是“雷聲大、雨點(diǎn)小”，面對其他自貿區的設立，上海亟需獲得更進(jìn)一步開(kāi)放的政策紅利。
因此，央行和上?！耙慌募春稀?。一方希望進(jìn)一步推進(jìn)金融市場(chǎng)化改革，另一方則想借由更多的政策紅利，來(lái)推進(jìn)自貿區和科創(chuàng )中心的建設。
在剛剛結束的“第三屆大梅沙中國創(chuàng )新論壇”上，央行深圳中心支行行長(cháng)邢毓靜不無(wú)感慨的表示，“20年了，我想20年前時(shí)的金融專(zhuān)家可能都想象不到，20年后我們的人民幣還不能實(shí)現經(jīng)常項目的可兌換”。邢毓靜的表態(tài)釋放出了強烈的繼續推動(dòng)改革的信號。
中國的資本項目可兌換之路可謂一波三折。1993年，在黨的十四屆三中全會(huì )上，首次提出人民幣要成為一種可兌換貨幣，20年前的1996年12月，中國加入IMF第八條款，人民幣實(shí)現了經(jīng)常項目可兌換，但是資本項目的可兌換卻一直因為國際國內的經(jīng)濟形勢的多變而一直延滯，1997年的亞洲金融危機、2008年的國際金融危機，都減緩了中國資本項目可兌換的改革進(jìn)程，然而既便如此，進(jìn)入新千年之后，QFII、QDII和“開(kāi)放三類(lèi)機構進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)”等舉措，也在逐步的放開(kāi)這個(gè)大門(mén)。2010年，由跨境貿易人民幣結算所開(kāi)啟的人民幣國際化進(jìn)程，又在客觀(guān)上促進(jìn)了資本項目可兌換。
在供給側改革和結構調整的大背景下，繼續推進(jìn)資本項目開(kāi)放，表明了央行堅持市場(chǎng)化改革的決心。
但是讀者諸君需要注意的是，目前這個(gè)進(jìn)一步的政策放開(kāi)的區域仍然是上海自貿區，這就意味著(zhù)其需要在“自由貿易賬戶(hù)”下，遵循“一線(xiàn)放開(kāi)、二線(xiàn)管住”的原則。
根據央行的《中國人民銀行關(guān)于金融支持中國(上海)自由貿易試驗區建設的意見(jiàn)》，試驗區內的居民可通過(guò)設立本外幣自由貿易賬戶(hù)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)居民自由貿易賬戶(hù))實(shí)現分賬核算管理，開(kāi)展一部分投融資創(chuàng )新業(yè)務(wù)；非居民可在試驗區內銀行開(kāi)立本外幣非居民自由貿易賬戶(hù)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)非居民自由貿易賬戶(hù))，按準入前國民待遇原則享受相關(guān)金融服務(wù)。具體而言，居民自由貿易賬戶(hù)與境外賬戶(hù)、境內區外的非居民賬戶(hù)、非居民自由貿易賬戶(hù)以及其他居民自由貿易賬戶(hù)之間的資金可自由劃轉；同一非金融機構主體的居民自由貿易賬戶(hù)與其他銀行結算賬戶(hù)之間因經(jīng)常項下業(yè)務(wù)、償還貸款、實(shí)業(yè)投資以及其他符合規定的跨境交易需要可辦理資金劃轉；居民自由貿易賬戶(hù)與境內區外的銀行結算賬戶(hù)之間產(chǎn)生的資金流動(dòng)視同跨境業(yè)務(wù)管理。總之，自由貿易賬戶(hù)和境外賬戶(hù)之間的資金流動(dòng)體現了“離岸自由”，而自由貿易賬戶(hù)與其他銀行結算賬戶(hù)之間的資金流動(dòng)則體現了“有限滲透”。
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