亚洲日本va中文字幕在线不卡_ 讓人迷惑的人民幣參加行準備金率

季天鶴

方正中期研究院研究員、央行觀(guān)察專(zhuān)欄作家、曾于法國興業(yè)銀行利率匯率衍生品部、法國駐華使館經(jīng)濟處等就職

法定準備率的擴展，是央行貨幣政策的重要步驟，需要密切關(guān)注

央行的銀發(fā)[2016]11號文規定，境外人民幣參加行在境內代理行存放執行正常的準備金率，港澳人民幣業(yè)務(wù)清算行存放人行深圳市和珠海市中心支行清算賬戶(hù)人民幣存款、其他人民幣業(yè)務(wù)清算行存放境內母行清算賬戶(hù)人民幣存款參照執行。境外銀行不包括境外央行（貨幣當局）和其他官方儲備管理機構、國際金融組織、主權財富基金等境外央行類(lèi)機構。

準備金率傳統上是用來(lái)應對擠提的。銀行儲戶(hù)取現或者轉賬時(shí)，會(huì )使銀行資產(chǎn)側的現金或者在央行準備金減少。如果準備金率較高，那么盡管取現或者轉賬規模很大，銀行也能應對。而如果準備金率很小，如果出現比較大額的取現或轉賬，銀行就無(wú)法兌付或者滿(mǎn)足客戶(hù)要求，銀行就會(huì )陷入擠提的境地，貸款質(zhì)量再高，也無(wú)濟于事。

所以準備金率都是資產(chǎn)與負債的某種比例。除了存款準備金率，我們還可以考慮同業(yè)準備金率，畢竟銀行歸還拆借本身也是一種提現。2013年錢(qián)荒中，對個(gè)別銀行構成流動(dòng)性威脅的，不是儲戶(hù)的取款或者轉賬，而是同業(yè)拆借/回購的歸還。如果每家銀行都有非常高的超額準備金規模和超額準備金率，并且這種超額準備金規模和超額準備金率是考慮了同業(yè)負債的話(huà)，那么錢(qián)荒本來(lái)是可以避免的。當然，除了規模，還有期限等因素需要考慮。

而人行的銀發(fā)[2016]11號文，則讓人產(chǎn)生了巨大的迷惑。首先，代理行法人、港澳清算行和其他清算行母行要在央行開(kāi)新戶(hù)（下面簡(jiǎn)稱(chēng)央行新戶(hù)）。其次，代理行法人給每個(gè)境外參加行開(kāi)新戶(hù)，叫做“參加行人民幣存款準備金”帳戶(hù)，其他清算行母行為底下的清算行開(kāi)新戶(hù)，叫做“清算行人民幣存款準備金”帳戶(hù)。

然后人行說(shuō)，代理行法人、港澳清算行和其他清算行母行開(kāi)始交準備金。代理行要往央行新戶(hù)中放多少錢(qián)呢？人行說(shuō)是所有參加行的“參加行人民幣存款準備金”的加總。港澳清算行要往央行新戶(hù)里放錢(qián)的規模下面再說(shuō)。而其他清算行母行往央行新戶(hù)里放錢(qián)的規模，等于所有“清算行人民幣存款準備金”的總規模，畢竟一個(gè)母行下面可以有幾個(gè)小清算行。到這里，一切都還很清楚。

之后就是最讓人驚奇的部分，也就是存款基數。代理行要交到央行新戶(hù)的基數是境外參加行在代理行的全部存款。這本來(lái)不奇怪，正如境內存款準備金的基數是一般存款。但問(wèn)題在于，代理行首先要讓境外參加行先拿出一部分存款，放到“參加行人民幣存款準備金”這個(gè)新戶(hù)里，然后自己在央行的超額準備金存款中，拿出相當于“參加行人民幣存款準備金”總規模的部分，當作法定準備金。這好比在境內，工行先要求每個(gè)儲戶(hù)的一部分存款被凍結到新戶(hù)里，然后自己再按照凍結規模把自己在央行的一部分超額準備金納入法定規?？己?。

再看清算行。港澳清算行的基數是其在央行的人民幣存款，這意味著(zhù)港澳清算行原先的在央行存款中，有一固定比例的部分要放在央行新戶(hù)里，剩下的大概還是在老戶(hù)里。相似地，其他清算行的基數，是其在境內母行清算帳戶(hù)中的存款。其他清算行首先要把在母行清算帳戶(hù)存款中的一部分，放到在母行的“清算行人民幣存款準備金”存款里，然后母行再把自己在央行的超額準備金的等額部分，轉化為法定準備金應對考核。

綜上我們看到，交準備金的過(guò)程分為兩部分。首先，離岸參加行在代理行的存款、港澳清算行在央行的存款、非港澳清算行在母行的存款中，都有一部分被放到在代理行、央行、母行的新帳戶(hù)里；其次，代理行在央行的超額準備金存款和非港澳清算行母行在央行的超額準備金存款中，都有一部分要變成法定準備金存款，而港澳清算行沒(méi)有這一步，因為其直接與人行對接。

第三，人行會(huì )單獨考核上述三個(gè)準備金比例，對代理行而言是“代理行在央行新戶(hù)的存款/境外參加行在代理行存款”，對港澳清算行而言則是“在央行新戶(hù)存款/所有在央行清算帳戶(hù)存款”，對其他清算行而言則是“母行在央行新戶(hù)的存款／清算行在母行的清算帳戶(hù)的存款”。我們已經(jīng)看出，港澳清算行其實(shí)就是在央行存款這一資產(chǎn)中的一部分被凍結了，和文章開(kāi)始提出的準備金率應該跨越資產(chǎn)和負債兩側很不一樣。

對港澳清算行來(lái)說(shuō)，港澳的銀行在港澳清算行存款可以有多大，完全取決于港澳清算行自己愿意接受多少超額準備金率，這里的超額準備金率是“港澳清算行在央行存款/港澳的銀行在港澳清算行”存款。在銀發(fā)[2016]11號文之前，這個(gè)超額準備金率的分子就是港澳清算行在人行的全部清算存款，而銀發(fā)[2016]11號文之后，則變成了未凍結部分的清算存款。

如果我們假設一個(gè)20%的超額準備金率，那么銀發(fā)[2016]11號文要求對港澳清算行使用外資行的準備金率，大概在15%，那么相當于把20%的超額準備金率變成了20%*85%=17%，還是相當超額的。很驚奇人行居然并不考慮港澳清算行的負債側規模，而是搞了一個(gè)把超額準備金中一部分凍結這種方式。

而另外兩個(gè)準備金率，看似對于代理行而言，是其在央行存款與其某種負債的比，對其他清算行的母行而言，是其在央行存款與其內部某種負債的比。但仔細來(lái)看，我們會(huì )發(fā)現，準備金率首先適用于境外參加行在代理行的存款，以及清算行在母行的清算存款。上述存款首先被凍結出來(lái)一部分，然后代理行和清算行母行按照上述凍結的部分，在央行負債側用超額準備金滿(mǎn)足法定要求。

比起只讓代理行按照參加行存款規模交準備金，以及其他清算行母行按照清算行清算存款規模交準備金相比，銀發(fā)[2016]11號文的安排，確實(shí)觸動(dòng)了參加行和其他清算行。不然的話(huà)，代理行交代理行自己的法定準備金，母行交母行自己的準備金，而參加行和其他清算行依然我行我素，至少受不到央行直接的約束。

但如果考慮境外參加行的負債側，以及其他清算行的負債側，我們又會(huì )發(fā)現和港澳清算行一樣的模式。境外參加行和其他清算行本不需要滿(mǎn)足法定準備金率，因此境外參加行資產(chǎn)側在代理行的存款和其負債側存款之比，以及其他清算行在母行的清算存款與其負債側存款之比，都反映了他們各自的超額準備金率。

銀發(fā)[2016]11號文的本質(zhì)，是讓兩類(lèi)機構把超額準備金的一個(gè)比例（例如15%）變成法定準備金，是讓超額準備金率打個(gè)小折扣而非切掉一塊?！俺~準備金率*(1-15%)”和“超額準備金率-15%”的意義可是相當不同。超額準備金率越接近０，兩者的差距就越大。兩者相等的情況，是超額準備金率為100%時(shí)。

如果按照境內銀行的方式施用法定準備金率，那么應該要求境外銀行在代理行的存款余額，與境外銀行負債側存款乃至同業(yè)債務(wù)的規模相比，不小于某個(gè)值，或者清算行在人行或母行的存款，與清算行負債側存款乃至同業(yè)債務(wù)的規模相比，不小于某個(gè)值。這種情況下，境外銀行的超額準備金率才是被切掉了15%，而不是被打了個(gè)85折。當然，不知道上述的策略是否在人行的權力范圍之內，畢竟涉及到境外的銀行，人行也可能是權宜之計，才想出目前這一安排。

權宜之計并不讓人擔心，而讓人擔心的，人行是不是被自己的用語(yǔ)給突然弄糊涂了，而其實(shí)他自己其實(shí)是非常清楚的?！敖淮娲婵顪蕚浣稹笔且环N純粹資產(chǎn)側的操作，資產(chǎn)側的準備金存款和負債側的一般存款不是同一種存款，不可能出現某家銀行用自己的負債側存款在資產(chǎn)側交準備金的情況。所謂境內代理行將參加行“參加行人民幣存款準備金”賬戶(hù)中的存款準備金“合并交存”至所在地中國人民銀行“境外銀行人民幣存款準備金”賬戶(hù)的這種說(shuō)法，只能是金額上相等，不可能是會(huì )計上成立的操作。當然，人行肯定會(huì )給銀發(fā)[2016]11號文作進(jìn)一步的說(shuō)明，包括會(huì )計上分錄的處理等，相信一切都會(huì )一目了然。

附件：央行2016[11]號文，來(lái)源網(wǎng)絡(luò )

中國人民銀行上?？偛?，各分行、營(yíng)業(yè)管理部，各省會(huì )（首府）城市中心支行，深圳市中心支行；中國農業(yè)發(fā)展銀行，各國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行，中國郵政儲蓄銀行：

2014年12月，中國人民銀行發(fā)布《中國人民銀行關(guān)于存款口徑調整后存款準備金政策和利率管理政策有關(guān)事項的通知》（銀發(fā)【2014】287號），規定將境外金融機構在境內金融機構存放納入存款準備金交付范圍，存款準備金率暫定為零。經(jīng)過(guò)一年多的準備工作，相關(guān)技術(shù)條件已經(jīng)具備，中國人民銀行決定，自2016年1月25日起，境外人民幣業(yè)務(wù)參加行存放境內代理行人民幣存款執行正常存款準備金率，即境內代理行現行法定存款準備金率，以防范宏觀(guān)金融風(fēng)險，促進(jìn)金融機構穩健經(jīng)營(yíng)。港澳人民幣業(yè)務(wù)清算行（具體指中國銀行（香港）和中國銀行澳門(mén)分行）存放中國人民銀行深圳市和珠海市中心支行清算賬戶(hù)人民幣存款、其他人民幣業(yè)務(wù)清算行存放境內母行清算賬戶(hù)人民幣存款參照執行。境外銀行不包括境外央行（貨幣當局）和其他官方儲備管理機構、國際金融組織、主權財富基金等境外央行類(lèi)機構?，F就有關(guān)事項通知如下：

一、賬戶(hù)與交存

（一）境內代理行（指法人、以下同）應在所在地中國人民銀行營(yíng)業(yè)部門(mén)單獨開(kāi)立“境外銀行人民幣存款準備金”賬戶(hù)，用于存放相應的人民幣存款準備金；中國銀行（香港）和中國銀行澳門(mén)分行分別在中國人民銀行深圳市和珠海市中心支行單獨開(kāi)立“境外銀行人民幣存款準備金”賬戶(hù)，用于存放相應的人民幣存款準備金；其他人民幣業(yè)務(wù)清算行境內母行（指法人、以下同）應在所在地中國人民銀行營(yíng)業(yè)部門(mén)單獨開(kāi)立“境外銀行人民幣存款準備金”賬戶(hù)，用于存放相應的人民幣存款準備金?！熬惩忏y行人民幣存款準備金”賬戶(hù)和“境外清算行人民幣存款準備金”賬戶(hù)內資金不得用于支付清算等其他用途。

（二）境內代理行應為開(kāi)立賬戶(hù)的全部境外人民幣業(yè)務(wù)參加行分別設立“參加行人民幣存款準備金”賬戶(hù)，用于代理境外人民幣業(yè)務(wù)參加行交存人民幣存款準備金：除港澳人民幣業(yè)務(wù)清算行以外的其他人民幣業(yè)務(wù)清算行境內母行應為清算行設立“清算行人民幣存款準備金”賬戶(hù)，用于代理清算行人民幣業(yè)務(wù)參加行交存人民幣存款準備金?！皡⒓有腥嗣駧糯婵顪蕚浣稹辟~戶(hù)和“清算行人民幣存款準備金”賬戶(hù)內資金不得用于支付清算等其他用途。

（三）境內代理行將境外人民幣業(yè)務(wù)參加行“參加行人民幣存款準備金”賬戶(hù)中的存款準備金合并交存至所在地中國人民銀行“境外銀行人民幣存款準備金”賬戶(hù)；中國銀行（香港）和中國銀行澳門(mén)分行分別將人民幣存款準備金直接交存至中國人民銀行深圳市和珠海市中心支行“境外銀行人民幣存款準備金”賬戶(hù)；其他人民幣業(yè)務(wù)清算行境內母行將“清算行人民幣存款準備金”賬戶(hù)中的存款準備金合并交存至所在地中國人民銀行“境外銀行人民幣存款準備金”賬戶(hù)；

（四）境內代理行應交代存至中國人民銀行“境外銀行人民幣存款準備金” 賬戶(hù)中的存款準備金的存款基數為人民幣業(yè)務(wù)參加航在境內代理行開(kāi)立全部賬戶(hù)中的人民幣存款；中國銀行（香港）和中國銀行澳門(mén)分行應交存至中國人民銀行深圳市和珠海市中心支行“境外清算行人民幣存款準備金”賬戶(hù)中的存款準備金的存款基數為其在至中國人民銀行深圳市和珠海市中心支行清算賬戶(hù)中的人民幣存款；其他人民幣業(yè)務(wù)清算行境內木夯應代交存至中國人民銀行“境外清算行人民幣存款準備金賬戶(hù)”中存款準備金的存款基數為清算行在境內母行清算賬戶(hù)中的人民幣存款。

（五）境內代理行首次代交存的存款基數為2015年末境外人民幣業(yè)務(wù)參加行在境內代理行開(kāi)立全部賬戶(hù)中的人民幣存款余額；中國銀行（香港）和中國銀行澳門(mén)分行首次交存的存款基數為2015年末中國銀行（香港）和中國銀行澳門(mén)分行在中國人民銀行深圳市中心支行或珠海市中心支行清算賬戶(hù)中的人民幣存款余額；其他人民幣業(yè)務(wù)清算行境內母行首次代交存的存款基數為2015年末清算行在境內母行清算賬戶(hù)中的人民幣存款余額。中國人民銀行將根據宏觀(guān)審慎原則，按季評估和調整交存基數。

二、存款準備金率與利率

境外人民幣業(yè)務(wù)參加行存放境內代理行人民幣存款的存款準備金率執行境內代理行現行法定存款準備金率；港澳人民幣業(yè)務(wù)清算行存放中國人民銀行深圳市中心支行和珠海市中心支行清算賬戶(hù)人民幣存款的存款準備金率執行外資銀行現行法定存款準備金率；其他人民幣業(yè)務(wù)清算行存放境內母行清算賬戶(hù)人民幣存款的存款準備金率執行母行現行法定存款準備金率。上述存款準備金率執行現行法定存款準備金利率，按季付息。

三、考核與調整

（一）中國人民銀行按季度考核境內代理行代交存至中國人民銀行“境外銀行人民幣存款準備金”賬戶(hù)的存款準備金、中國銀行（香港）和中國銀行澳門(mén)分行交存至中國人民銀行“境外清算行人民幣存款準備金”賬戶(hù)的存款準備金、其他人民幣業(yè)務(wù)清算行境內母行代交存至中國人民銀行“境外清算行人民幣存款準備金”賬戶(hù)的存款準備金。境內代理行、中國銀行（香港）和中國銀行澳門(mén)分行、其他人民幣業(yè)務(wù)清算行境內母行應在每季初25日前（遇節假日順延）將前述交存或代交存的存款準備金劃至中國人民銀行。

當季初25日至下季初24日每日營(yíng)業(yè)終了時(shí)，境內代理行代存入中國人民銀行“境外銀行人民幣存款準備金”賬戶(hù)的存款準備金余額，與所代理的全部境外人民幣業(yè)務(wù)參加行在境內代理行的人民幣存款余額（由中國人民銀行按季確定）之比，不得低于人民幣法定存款準備金率；中國銀行（香港）和中國銀行澳門(mén)分行存入中國人民銀行“境外清算行人民幣存款準備金”賬戶(hù)的存款準備金余額，與其在中國人民銀行深圳市中心支行和珠海市中心支行清算賬戶(hù)的人民幣存款余額（由中國人民銀行按季確定）之比，不得低于人民幣法定存款準備金率；其他人民幣業(yè)務(wù)清算行境內母行代存入中國人民銀行“境外清算行人民幣存款準備金率”賬戶(hù)的存款準備金余額，與清算行在境內母行清算賬戶(hù)的人民幣存款余額（由中國人民銀行按季度確定）之比，不得低于人民幣法定存款準備金率。

（二）境內代理行，中國銀行（香港）和中國銀行澳門(mén)分行、其他人民幣業(yè)務(wù)清算行境內母行在每季初25日前（遇節假日順延）將匯總的“境外存放人民幣存款準備金交存申報表”報送至所在地中國人民銀行營(yíng)業(yè)部門(mén)。

（三）如遇存款準備金率調整，境內代理行代存入中國人民銀行“境外銀行人民幣存款準備金率”賬戶(hù)的資金，中國銀行（香港）和中國銀行澳門(mén)分行存入中國人民銀行“境外清算行人民幣存款準備金率”賬戶(hù)的資金，其他人民幣業(yè)務(wù)清算行境內母行代存入中國人民銀行“境外清算行人民幣存款準備金”賬戶(hù)的資金相應補交或退回。

四、其他

中國人民銀行將對境內代理行、中國銀行（香港）和中國銀行澳門(mén)分行、其他人民幣業(yè)務(wù)清算行境內母行存款準備金交存和管理境外銀行相應存款準備金賬戶(hù)等情況進(jìn)行檢查和問(wèn)責，對違規行為按照有關(guān)規定進(jìn)行處理。

請中國人民銀行上?？偛?、各分支行將本通知于印發(fā)之日轉發(fā)至轄區內城市商業(yè)銀行、農村商業(yè)銀行、農村合作銀行、農村信用社、村鎮銀行、財務(wù)公司、金融租賃公司、汽車(chē)金融公司和有關(guān)外資金融機構。

本文作者季天鶴即將在央行觀(guān)察就最近外匯形勢做在線(xiàn)演講，歡迎各位收聽(tīng)參與，詳情請見(jiàn)下面的說(shuō)明

各位讀者好，本文作者季天鶴將于明天（2016年1月19日）晚8點(diǎn)，通過(guò)微信群語(yǔ)音留言的方式，分析結售匯、外匯存款、外匯儲備、外匯市場(chǎng)擠兌等人民幣匯率研究基本問(wèn)題。本次分享會(huì )將持續一小時(shí)。

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