尋找熊市中超跌帶來(lái)的投資機會(huì )

時(shí)間：2008年10月31日 08:21:15 中財網(wǎng)

　　自6124點(diǎn)以來(lái)的調整，呈現了極端的單邊趨勢，殺傷力巨大，同時(shí)不斷冒出短線(xiàn)快速反彈的品種。這么陡峭的下跌角度不可能長(cháng)時(shí)間持續，在做空動(dòng)能得到過(guò)度釋放后，殺跌力量及速率會(huì )明顯減弱。一旦角度改變，意味著(zhù)市場(chǎng)將進(jìn)入休養生息階段。借鑒歷史上大起大落后市場(chǎng)的表現去判斷，后市大多將以箱體震蕩的方式運行，且要花費較長(cháng)時(shí)間。
　　從技術(shù)數據上看，超賣(mài)信號已經(jīng)顯現，但行情明顯屬于極端性質(zhì)，最終形成的超賣(mài)，取決于5月均線(xiàn)與指數的乖離；如再重復下跌---修復的惡性循環(huán)，無(wú)疑將延長(cháng)調整的時(shí)間和幅度，唯有連續下跌才能形成足夠的乖離率。
　　目前市場(chǎng)下跌的特點(diǎn)是：通道式下跌；下跌角度凌厲，慣性極大；受5月均線(xiàn)壓制，5月均線(xiàn)下降速率為280-300點(diǎn)/月；至今歷時(shí)12個(gè)月，跌幅達70%，平均每月下跌360點(diǎn)，平均月跌幅6%；至今仍無(wú)明確見(jiàn)底信號。
　　超跌后有獲利機會(huì )
　　歷史上股災的調整幅度絕大多數在80%附近，特別是與A股市場(chǎng)相似的以本幣升值推動(dòng)的一輪牛市后的日本和我國臺灣地區市場(chǎng)，調整幅度均曾達到80.4%。從調整的時(shí)間看，除了日本市場(chǎng)長(cháng)達14年外，大多調整維持在兩年以?xún)?，這與調整的乖離負相關(guān)，即乖離越大，調整時(shí)間越短；乖離越小，時(shí)間越長(cháng)。從暴跌后的第一輪反彈來(lái)看，普遍超過(guò)100%，且時(shí)間只有2-4個(gè)月，遠小于平均下跌時(shí)間。由此可見(jiàn)，由于大跌之后股指極度超賣(mài)，其后市場(chǎng)的反彈表現往往會(huì )超出大眾熊市慣性下的悲觀(guān)預期，如能把握好，將構成絕佳的獲利機會(huì )。
　　市場(chǎng)暴跌有眾多因素，但不是簡(jiǎn)單的歷史重復。市場(chǎng)的反彈是建立在極度超跌背景之下的報復性反彈，并不能形成趨勢的徹底改變，極端下跌行情的殺傷力不可小覷。根據歷史經(jīng)驗，第一輪殺跌的低點(diǎn)往往在后市中要遭到考驗。反彈是基于過(guò)度超賣(mài)的修正，行情的演繹往往猛烈而短暫。就本次調整的幅度而言，我們傾向于在80%以?xún)?，按調整幅度70%、75%、80%三個(gè)幅度計，上證指數的支撐位分別在1837點(diǎn)、1531點(diǎn)和1225點(diǎn)。
　　從5月均線(xiàn)的乖離率角度分析，上證指數歷史上兩次極端下跌行情的乖離率均在負35％-40%左右，而當前市場(chǎng)的乖離還未達到此水平。由于1444點(diǎn)為周線(xiàn)上、月線(xiàn)上牛市行情的突破缺口，一次性回補可能性較小，故基本排除市場(chǎng)一次性實(shí)現80%以上調整的可能，但1444點(diǎn)缺口本輪調整極有可能受到考驗，是下跌關(guān)鍵點(diǎn)位之一。
　　值得注意的是，加速殺跌是市場(chǎng)快速找到底部的重要條件，若近階段市場(chǎng)跌幅不夠，那么不斷下行的均線(xiàn)系統將壓制市場(chǎng)反彈的空間，并延長(cháng)市場(chǎng)調整時(shí)間。簡(jiǎn)單說(shuō)，反彈機會(huì )＝大跌＋快跌，兩個(gè)條件缺一不可。
　　反彈路線(xiàn)圖
　　未來(lái)反彈的特點(diǎn)可能是快速而猛烈。行情的第一輪上攻可能以普漲為特征，此后將主要以熱點(diǎn)輪炒為主。由于有限售股減持壓力，如果基金重倉股自救行為缺乏成交量配合，權重股將缺乏反彈時(shí)間，大盤(pán)股后期可能會(huì )明顯滯漲。
　　我們認為，在不同時(shí)機下，5類(lèi)品種存在較好機會(huì )。
　　1、次新小盤(pán)股可能成為反彈急先鋒，理由是：沒(méi)有限售股短期減持壓力，熊市中上市定價(jià)較為合理，經(jīng)過(guò)大面積破發(fā)后存在一定投資價(jià)值，歷史套牢籌碼少，使資金有運作空間，符合"短、平、快"的反彈背景。
　　2、泛農業(yè)概念股，有政策背景支撐。推進(jìn)農村改革發(fā)展繼續進(jìn)行，農業(yè)發(fā)展、城鎮化建設實(shí)際已成為擴大內需、刺激消費、保經(jīng)濟增長(cháng)的重要一環(huán)，農業(yè)發(fā)展、投資與消費概念股基于流通市值小、股性活躍的特點(diǎn)，易于成為弱市反彈中的亮點(diǎn)。
　　3、上海本地股值得關(guān)注。2010年的上海世博會(huì )是繼奧運會(huì )后的一大盛事。從目前數據看，其對上海市GDP增長(cháng)拉動(dòng)明顯，題材豐富，未來(lái)極有可能脫穎而出。
　　4、業(yè)績(jì)持續增長(cháng)的中小盤(pán)成長(cháng)股有機會(huì )。在當前國內經(jīng)濟增長(cháng)放緩的背景下，大型工業(yè)原材料行業(yè)、企業(yè)成長(cháng)性可能下滑，而細分子行業(yè)中的一些中小企業(yè)可能因產(chǎn)品特殊、具有一定的科技含量而仍呈現快速發(fā)展。
　　5、權證板塊基于杠桿效應和T+0交易機制，在對應正股上漲時(shí)往往會(huì )表現出更大的彈性，短線(xiàn)交易性機會(huì )較多。