上周二，阿里巴巴控股股價(jià)收跌 4.7%，報 60.91 美元。使得阿里巴巴的市值（1530 億美元）在上市后首次低于騰訊（1569 億美元）。這背后的原因是什么，對中國互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的未來(lái)又有什么影響？
阿里巴巴的 GMV 增速加速下跌
阿里巴巴下調第二財季 GMV 預期致股價(jià)逆市下跌
其實(shí)阿里的 GMV 增速一直在下降，不過(guò)這次實(shí)在太摔各位分析師的臉了，之前華爾街的預期怎么也在 30% 以上。去年 GMV 增速 56%，今年上半年還有 34%，三季度可能就要低于 30% 了。
所以今天的會(huì )后賣(mài)方紛紛下調營(yíng)收預期，買(mǎi)方酌情調降持倉。
（注：阿里的第一財季是 Q2，第二財季是 Q3，第三財季是 Q4，第四財季才是 Q1，不知道把大家繞進(jìn)去沒(méi)有。。）
糟糕的 GMV 數字有多可怕
GMV 流量是阿里賺錢(qián)的基礎，阿里的營(yíng)收是平臺商家投放的直通車(chē)、鉆展、聚劃算。商家當然也不傻，他們是因為能賣(mài)出去貨才會(huì )去投廣告，如果交易流量消失，阿里就薅不到商家的羊毛了。
實(shí)際上一直在下降的 GMV 增速早就反應在營(yíng)收增速上了，2015Q1 單季收入 174 億，同比增速 45%；2015Q2 單季收入 202 億，增速就只有 28% 了。下圖更明顯的反映了這種長(cháng)期的線(xiàn)性關(guān)系。
可是，阿里的增長(cháng)真的迎來(lái)天花板了嗎？GMV 增速大幅下降的真相
GMV 增速下降的主要原因倒不在于阿里到極限了，而主要是因為阿里 5 月以來(lái)祭出的反刷單運動(dòng)對 GMV 沖擊很大。
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以阿里刷單的泛濫程度，一旦官方開(kāi)始反刷單，GMV 肯定是要跪，因此三季度增速大幅下降是情理之中。
刷單的占比有多大
參考京東之前爆出 350 億刷單，按照京東 2014 年 GMV 2602 億，也就是刷單率 13%，個(gè)人估計遠不止這個(gè)數。之前華爾街 J capital 分析師估計京東第三方商鋪有 30-50% 的刷單率，這個(gè)數看上去比較接近肉眼觀(guān)察情況，我估計淘寶的數字也差不多。
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然而太悲觀(guān)也不必
反刷單對阿里的真實(shí)業(yè)績(jì)影響有限。
其中道理很簡(jiǎn)單，只有真實(shí) GMV 才貢獻營(yíng)收，也就是說(shuō)刷單的那部分 GMV 是不會(huì )對阿里產(chǎn)生營(yíng)收貢獻的。商家也不會(huì )因為不能刷單了就少投點(diǎn)廣告，反而省下來(lái)的刷單錢(qián)有可能多投點(diǎn)直通車(chē)呢。
所以打掉泡泡，數字水分少點(diǎn)，更健康。
為什么要反刷單：無(wú)奈之舉
刷單帶來(lái)高 GMV，對互聯(lián)網(wǎng)電商估值很有好處，所以京東（以及一畝田餓了么。。）甚至官方主動(dòng)找人刷單，那阿里巴巴為啥要反刷單呢？
因為刷單對于淘寶是個(gè)弊大于利的事。淘寶本質(zhì)上是個(gè)廣告公司，靠商家投放直通車(chē)鉆展聚劃算賺錢(qián)。然而現在半路殺出個(gè)程咬金，刷一單問(wèn)商戶(hù)收 10 塊錢(qián)，如果商家把推廣預算都給了刷單公司，那這筆錢(qián)就不會(huì )流向淘寶了。所以，刷單公司純粹是跟淘寶搶客戶(hù)，分流淘寶的錢(qián)，而且這一切還發(fā)生在淘寶的地盤(pán)上，你說(shuō)就在眼皮子底下馬云能忍這個(gè)？
京東的情況就不一樣，本質(zhì)上是個(gè)零售行業(yè)，理論上盈利模式還是要靠銷(xiāo)售差價(jià)，所以 GMV 當然越大越好。相比淘寶，京東把廣告放在一個(gè)很次要的位置上，就算平臺商家想燒廣告，奶茶姐夫也不一定收。因此刷單對京東的副作用要遠小于阿里。
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