2018年巴菲特致股東信日前對外正式發(fā)布。在信中，巴菲特講到了始于2007年的10年賭約，最終結果證明了他的判斷，FOF基金跑輸了指數。巴菲特在信中指出，這次的賭局還說(shuō)明了另一個(gè)重要投資教訓：盡管市場(chǎng)通常是理性的，但它們偶爾也會(huì )很瘋狂。抓住投資機會(huì )不需要很高的智商、經(jīng)濟學(xué)學(xué)位或熟悉alpha和beta等華爾街行話(huà)，“投資者需要的是一種能置身于群體恐懼或熱情之外，又能專(zhuān)注于一些簡(jiǎn)單基本面的能力。這樣的堅持在很多時(shí)候看起來(lái)缺乏想象力甚至愚蠢，但其實(shí)至關(guān)重要?！?/p>
2月24日晚，2018年巴菲特致股東信對外正式發(fā)布。在價(jià)值投資理念越來(lái)越盛行的今天，一年一度的巴菲特股東信對國內投資者也有不少借鑒和學(xué)習的意義?！ ?/p>
公司53年復合收益率19.1%
與往年一樣，巴菲特在信中首先分享了2017年伯克希爾公司的情況：“伯克希爾在2017年取得653億美元的凈資產(chǎn)增長(cháng)，使得公司A股和B股的每股凈資產(chǎn)均增長(cháng)了23%。在過(guò)去的53年里（自現任管理層接管公司起），每股凈資產(chǎn)已經(jīng)從19美元增長(cháng)至21.175萬(wàn)美元，年復合增長(cháng)率19.1%?！?/p>
據介紹，伯克希爾擁有1700億美元市值的股票（不包括公司對卡夫亨氏的持股）。
投資比亞迪浮盈逾7倍
2017年巴菲特重點(diǎn)布局了哪些股票，投資收益又如何呢？從這封致股東信中，能夠看出不少端倪。
按照截至2017年年底的市值規模從大到小排列，持倉排名前15的公司分別為富國銀行、蘋(píng)果公司、美國銀行、可口可樂(lè )、美國運通、Phillips 66（注：一家石油公司，在巴菲特的故鄉和居住地奧馬哈，街頭常見(jiàn)這家公司的加油站）、美國合眾銀行、穆迪公司、西南航空、達美航空、高盛集團、紐約銀行梅隆公司、Charter電視、比亞迪和通用汽車(chē)。
在這十五項投資中，回報率最高的是穆迪公司，累計收益率高達1368.55%，對可口可樂(lè )的投資則以1312.78%的回報率緊隨其后。
對比此前名單，可以發(fā)現，經(jīng)過(guò)一年的調整，巴菲特的愛(ài)股名單基本沒(méi)有太大改變。不過(guò)，值得注意的是，在2016年底持股規模達到8123萬(wàn)股，對應134.84億美元市值的IBM，并沒(méi)有出現在最新名單中。
業(yè)界最為關(guān)心無(wú)疑是巴菲特對于蘋(píng)果公司股票的增持。2016年底，伯克希爾持有蘋(píng)果公司股票數量為6124萬(wàn)股，2017年這一數字達到16671萬(wàn)股，去年的持增數量接近2倍。值得注意的是，根據美國證券交易委員會(huì )（SEC）的文件，伯克希爾2017年第四季度繼續大幅增持蘋(píng)果公司股份。按照公開(kāi)數據計算，目前伯克希爾投資蘋(píng)果公司股票的浮盈約為34.6%。
巴菲特很少投資科技股，但這些年似乎有所改變。7年前，巴菲特買(mǎi)進(jìn)IBM公司股票，對于蘋(píng)果公司，他在去年股東大會(huì )上評論說(shuō)：盡管蘋(píng)果公司是一只很大的科技成分股，但它更像是消費品公司。公司合伙人芒格則表示，伯克希爾公司買(mǎi)進(jìn)蘋(píng)果是個(gè)非常好的跡象?！耙茨惘偪窳?，要么你是在學(xué)習”，他相信巴菲特是在學(xué)習。
最新公布的伯克希爾持股表中另一大看點(diǎn)是第十四大持倉股——比亞迪，這是巴菲特投資的唯一一家中國公司。根據統計，伯克希爾持有22500萬(wàn)股比亞迪，持股占比達8.2%。去年9月，比亞迪的港股股價(jià)一路快速上漲，按2.32億美元的平均持股成本計算，巴菲特投資比亞迪的累計浮盈已經(jīng)達到745%。在去年的股東年會(huì )上，巴菲特透露，比亞迪是目前為止伯克希爾唯一投資的中國公司，并且這是合伙人芒格的決定。
反對借錢(qián)買(mǎi)股票
巴菲特反對用借來(lái)的錢(qián)來(lái)買(mǎi)入股票。他說(shuō)，在短期內，人們根本不知道股價(jià)能跌得多低，“即使你的借款很少，你的倉位沒(méi)有立刻受到暴跌市場(chǎng)的威脅，你的頭腦還是可能被可怕的頭條和令人窒息的評論嚇倒，而一個(gè)不安的頭腦不會(huì )做出正確的決定?！?/p>
“在未來(lái)的53年里，我們（和其他人）的股價(jià)仍會(huì )經(jīng)歷下跌。沒(méi)有人能告訴你什么時(shí)候這種下跌會(huì )到來(lái)，股價(jià)在任何時(shí)候都可能從上漲轉為下跌?！卑头铺卦谥鹿蓶|信中說(shuō)。
實(shí)際上，就在2月上旬的全球股市大跌中，伯克希爾公司股價(jià)一度從高點(diǎn)下跌10%。
10年為期FOF跑輸指數
在信中，巴菲特還講到了始于2007年的10年賭約，最終結果證明了他的判斷，FOF基金跑輸了指數。了解巴菲特的人應該都知道，這是一場(chǎng)有關(guān)對沖基金和指數之間的賽跑。
咨詢(xún)公司Protégé挑選了五名投資專(zhuān)家成立了五只FOF基金，這五只FOF基金可以在200多只對沖基金中進(jìn)行配置，業(yè)績(jì)對比基準是標準普爾500指數。這五只FOF基金一開(kāi)始發(fā)展迅猛，2008年，五只基金都打敗了指數基金。但之后，FOF基金業(yè)績(jì)從高點(diǎn)大幅下跌，隨后的九年，所有FOF基金表現都落后于指數基金。
巴菲特在信中指出，這次的賭局還說(shuō)明了另一個(gè)重要投資教訓：盡管市場(chǎng)通常是理性的，但它們偶爾也會(huì )很瘋狂。抓住投資機會(huì )不需要很高的智商、經(jīng)濟學(xué)學(xué)位或熟悉alpha和beta等華爾街行話(huà)，“投資者需要的是一種能置身于群體恐懼或熱情之外，又能專(zhuān)注于一些簡(jiǎn)單基本面的能力。這樣的堅持在很多時(shí)候看起來(lái)缺乏想象力甚至愚蠢，但其實(shí)至關(guān)重要?！?/p>
他還再次強調了長(cháng)期投資在股票投資中的意義：“雖然在未來(lái)任何一天、一周、甚至一年，股票將比短期美國債券投資風(fēng)險要大得多。但隨著(zhù)投資者投資期限的延長(cháng)，如果股票以相對市場(chǎng)利率的合理倍數購買(mǎi)，一個(gè)多元化的美國股票投資組合的風(fēng)險要比債券的風(fēng)險小得多?！?/p>
（本報綜合報道）
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