阿根廷，對我們來(lái)說(shuō)，并不陌生。這個(gè)國土面積排名前十的南美大國，不乏重量級名人。
論英雄人物，有切？格瓦拉；論作家，有博爾赫斯；論女性傳奇，有貝隆夫人；論球星，從馬拉多納到梅西，舉不勝舉。
不過(guò)，讓經(jīng)濟界最關(guān)注的，當屬阿根廷的貨幣頑疾。
今年5月，許多經(jīng)濟學(xué)家發(fā)表相同的觀(guān)點(diǎn)：目前阿根廷的通脹水平已處于高位，累計攀升了近25%，比索幣值已被高估。接著(zhù)，阿根廷總統克里斯蒂娜？基什內爾就有關(guān)其經(jīng)濟政策面臨的指責作出了回應，她承諾“不會(huì )在其任期內讓阿根廷貨幣貶值”。
百年來(lái)，阿根廷金融動(dòng)蕩陰魂不散?！跋眿D熬成婆”，人均GDP已跨過(guò)10000美元的阿根廷，其貨幣制度能否唱一曲《阿根廷，別為我哭泣嗎》？阿根廷的貨幣危機歷程又帶來(lái)哪些警示？
美國影片中的“富老外”
阿根廷位于南美洲東南部，東瀕大西洋，南與南極洲隔海相望。氣候溫和，土地肥沃，非常有利農牧業(yè)發(fā)展，遼闊的潘帕斯草原是世界著(zhù)名的農牧業(yè)區，全國長(cháng)期牧場(chǎng)面積14210萬(wàn)公頃，占國土面積的51.2%。阿根廷也因之成為世界糧食和肉類(lèi)重要生產(chǎn)和出口國，被稱(chēng)之“世界糧倉和肉庫”。此外，礦產(chǎn)資源豐富，是拉美主要礦業(yè)國之一。
正是憑著(zhù)農牧產(chǎn)品出口，早在20世紀初，阿根廷便成為拉美首富，也是世界上生活水平最高的國家之一。1900年，經(jīng)濟總量排名世界第9；1910年，人均實(shí)際GDP僅次于美國與英國；1914年，人均收入高于瑞典、瑞士和意大利，與德國、荷蘭持平；1922年，人均外貿額排名第3，僅次于荷蘭和比利時(shí)。20世紀20年代的美國電影中，富有的外國人的形象，大多是阿根廷人。
一個(gè)農業(yè)國比眾多工業(yè)國還富有，有人感嘆“這是一個(gè)世紀之謎”。當然，阿根廷并非傳統的農業(yè)國，其商品化、集約化、機械化相當高，且擁有相當完備的鐵路、海運和通訊系統，吸引了大批的外國投資者，鋼鐵、汽車(chē)、石油、化工、紡織、機械、食品加工等門(mén)類(lèi)頗為齊全。
遺憾的是，阿根廷并沒(méi)有引領(lǐng)世界的發(fā)展。相反，其社會(huì )經(jīng)濟一直處于動(dòng)蕩狀態(tài)，在國際舞臺上更是一個(gè)“弱國”。
20世紀30年代起，阿根廷出現民選文官、政變軍人交替失敗執政局面。政府更迭頻繁，社會(huì )動(dòng)蕩劇烈，經(jīng)濟增長(cháng)緩慢，通貨膨脹成了家常便飯，這似乎成了阿根廷難以擺脫的“魔咒”。即使是“庇隆時(shí)代”和70年代中期推行的系列改革，也未能創(chuàng )造經(jīng)濟奇跡。
其間，1975年，阿根廷放棄固定匯率制度，實(shí)行“爬行釘住”，即中央銀行根據國內外通貨膨脹的差異和變化，隨時(shí)調整匯率水平，同時(shí)取消了對經(jīng)常項目和資本項目的大部分管制。未料，綜合金融改革使銀行信貸量猛增，通貨膨脹率上漲，通貨膨脹加速了比索貶值，比索貶值又進(jìn)一步推動(dòng)通貨膨脹。
通貨膨脹率高達3000%
阿根廷經(jīng)濟深陷泥潭，形勢未見(jiàn)好轉。1982年，阿根廷同英國因馬爾維納斯群島主權爭端爆發(fā)戰爭。阿根廷戰敗，軍政府倒臺。緊接著(zhù)，激進(jìn)黨的阿方辛民選政府上臺。阿方辛是阿根廷結束幾十年軍事獨裁統治后首位真正意義上的民選總統，執政時(shí)期從1983年到1989年，但是，任內政績(jì)乏善，未能有效改善經(jīng)濟。
實(shí)際上，幾乎整個(gè)80年代，阿根廷飽受惡性通貨膨脹和沉重的國際債務(wù)之苦，此外還面臨著(zhù)實(shí)際匯率嚴重高估、大量資本外逃、財政赤字增加等狀況。
為了防止經(jīng)濟持續衰退，早在80年代初，阿根廷放棄了70年代的金融改革計劃，恢復了外匯管制，部分恢復了固定匯率制度。包括實(shí)行雙重匯率制度，對貿易項目和資本項目實(shí)行不同的匯率安排；對愿意重組對外債務(wù)的私人部門(mén)提供匯率保護；對國外借債和還債實(shí)行限制，設置國內貨幣利率和存款利率上限，使之低于通貨膨脹率，以減輕實(shí)際債務(wù)負擔。
這些措施未能阻止危機的爆發(fā)，其程度可能是二戰之后最嚴重的一次。整個(gè)80年代，阿根廷GDP的年平均增長(cháng)率為負數，國際收支承受著(zhù)經(jīng)常項目和資本項目的雙重逆差壓力，比索重新回到了大幅貶值的通道上。1981年，1美元可兌換7000舊比索，到1989年，1美元僅能兌換1700舊比索。與此同時(shí)，一度得到遏制的通貨膨脹率再度快速攀升，1989年高達3000%。惡性通脹使民眾對比索失去信心，加快了比索的貶值速度，而比索大幅貶值又進(jìn)一步加劇了通貨膨脹。
比索貶值與通貨膨脹率交替上升的惡性循環(huán)，猶如一場(chǎng)遲遲不能醒來(lái)的噩夢(mèng)，拖垮了“拉美巨人”。據世界貨幣基金組織的數據顯示：1981-1990年間，平均年貨幣供給增長(cháng)與年通貨膨脹率都高于750%。到1990年底，阿根廷實(shí)際GDP比1981年還低了6%。
“兌換計劃”
經(jīng)濟混亂再度影響了政局。阿方辛提前交出總統寶座，正義黨領(lǐng)袖梅內姆上臺，自1989年起執政十年。
梅內姆接過(guò)的顯然是個(gè)“燙手的山芋”。1991年4月，為了控制通貨膨脹，恢復貨幣信用，阿根廷實(shí)施“兌換計劃”：比索以1:1的水平釘住美元，每發(fā)行一個(gè)比索都必須有一個(gè)美元的儲備作為支持，并且可以自由兌換。中央銀行不得為政府財政赤字融資，必須嚴格依據國家外匯和黃金儲備發(fā)行貨幣，其國際儲備在任何時(shí)候都不得低于基礎貨幣總量。這意味著(zhù)阿根廷貨幣局制度的建立。
貨幣局制度出臺的邏輯很簡(jiǎn)單，就是控制貨幣供給的增長(cháng)來(lái)降低通貨膨脹。在貨幣局制度的安排下，中央銀行不能充當政府和商業(yè)銀行的“最后貸款人”，通過(guò)增加貨幣供應量來(lái)彌補財政赤字和商業(yè)銀行虧損的閘門(mén)被關(guān)閉了，從而控制了貨幣供給，貨幣信用逐步恢復。
貨幣局制度發(fā)揮了效力，通貨膨脹率從1991年的94%下降到1992年的17.6%，到1994年已降低至近4%。阿根廷經(jīng)濟開(kāi)始復蘇，重回上升通道，實(shí)際GDP在1991-1998年間的平均增長(cháng)率接近6%。較高的經(jīng)濟增長(cháng)率和較低的通脹率，增強了國際投資者的信心，1991年國外直接投資突破20億美元，1996年達到42.85億美元，創(chuàng )下當時(shí)新高。
自1998年下半年開(kāi)始，阿根廷經(jīng)濟亮起“紅燈”，外債壓力日益沉重，金融體系瀕臨崩潰。外部原因方面，遭受東南亞金融危機和巴西金融動(dòng)蕩沖擊；內部原因方面，阿根廷政府未能解決好關(guān)鍵問(wèn)題，包括政府支出和稅收募集之間的比例，當然還有一個(gè)重要因素就是貨幣局制度。
成也蕭何敗也蕭何
阿根廷實(shí)施的是極端的貨幣局制度，其本身就有缺陷。
首先，顯而易見(jiàn)，貨幣局制度使匯率政策失去了彈性。自阿根廷確定比索與美元比價(jià)為1:1的貨幣局制度后，連續11年都沒(méi)有發(fā)生變化，導致比索對美元的比價(jià)嚴重高估，這大大削弱了阿根廷的出口競爭力。
其次，貨幣局制度使貨幣政策處于被動(dòng)狀態(tài)。阿根廷利率只能被動(dòng)地跟隨美國利率的波動(dòng)而波動(dòng)，貨幣供應量的變動(dòng)也完全受制于美聯(lián)儲，這大大降低了阿根廷央行運用貨幣政策工具調節國民經(jīng)濟的能力。
再次，貨幣局制度使財政政策失去了靈活性。為了維持比索與美元的1:1比價(jià)，阿根廷政府只得長(cháng)期實(shí)行緊縮性財政政策，而不能采取擴張性的財政政策。當經(jīng)濟面臨衰退時(shí)，財政赤字只能靠大量舉債來(lái)彌補，增加了政府的債務(wù)成本，也讓國際投資者望而卻步。
其實(shí)，實(shí)施貨幣局制度的并非只有阿根廷。據國際貨幣基金組織的統計資料顯示，實(shí)施貨幣局制度的有愛(ài)沙尼亞、立陶宛、保加利亞等8個(gè)國家和地區。所以，也有學(xué)者指出，阿根廷貨幣危機的根源在貨幣之外，比如政局不穩、官僚腐敗等等。
麥當勞推出“帕特隆堡”
不得不承認，這實(shí)在是一個(gè)無(wú)比殘酷的現象：經(jīng)濟危機與社會(huì )動(dòng)蕩互相交織惡性循環(huán)。阿根廷的持續穩定似乎很少超過(guò)10年。1999年，激進(jìn)黨人德拉魯阿當選總統，未能遏止持續三年的經(jīng)濟衰退。
到了2001年上半年，由于經(jīng)濟惡化、稅收銳減和債務(wù)纏身，阿根廷政府實(shí)際上已無(wú)力償還債務(wù)和支付政府工作人員的工資。7月11日，阿根廷推出“零財政赤字計劃”，即大幅度緊縮開(kāi)支，削減工資和養老金，減少地方財政支出等等。計劃一出籠便引發(fā)社會(huì )動(dòng)蕩、股市暴跌、資金外流，阿根廷再度爆發(fā)金融危機。
無(wú)論家庭還是企業(yè)都對比索逐漸失去信心，認為比索會(huì )很快失去價(jià)值，縮減對產(chǎn)品和服務(wù)的購買(mǎi)力。同時(shí)，人們開(kāi)始排隊到銀行取款購物商品儲備或兌換成美元，成千上萬(wàn)的人開(kāi)始以物易物。國際媒體對此進(jìn)行了細致的記載——一名阿根廷醫生說(shuō)：“現在，人人都缺少現金，我的病人中沒(méi)有一個(gè)能付得起錢(qián)”；一個(gè)手機銷(xiāo)售商說(shuō)：“現在，如果有人提出用番茄來(lái)交換手機，我也會(huì )考慮的?！?/p>
更讓人不可思議的是，阿根廷的一個(gè)省決定發(fā)行貨幣——帕特隆。帕特隆畢竟不是法定貨幣，很多人擔心這種貨幣能否被企業(yè)接受?？墒?，當地的麥當勞餐廳特地推出一種名叫“帕特隆堡”的套餐：兩個(gè)芝士漢堡、一份炸薯條和一杯飲料，接受這種貨幣購買(mǎi)。
擠兌日趨嚴重。同年12月，政府開(kāi)始采取限制取款和限制外匯出境的最嚴厲緊急措施。隨即，社會(huì )矛盾進(jìn)一步激化，政治沖突加劇。德拉魯阿總統被迫辭職。此后阿根廷形勢嚴重動(dòng)蕩，短短十日之內數易總統。
2002年1月1日，正義黨人杜阿爾德上臺。面對比索貶值的強大壓力，他宣布放棄實(shí)施11年的貨幣局制度。但是，經(jīng)濟仍在低谷徘徊，當年經(jīng)濟增長(cháng)率為-11%。
2003年5月，基什內爾就任總統，加強國家宏觀(guān)調控，實(shí)行審慎的財政和貨幣政策，嚴肅金融紀律，增收節支，鼓勵出口；積極解決債務(wù)問(wèn)題，實(shí)施債務(wù)重組。隨著(zhù)外部經(jīng)濟環(huán)境趨好，阿根廷經(jīng)濟迅速強勁復蘇，連續4年實(shí)現年均9%左右的快速增長(cháng)。
2007年10月，身為第一夫人的克里斯蒂娜在總統選舉中獲勝，成為阿根廷歷史上第一位民選女總統?？死锼沟倌妊永m丈夫執政時(shí)的政策，經(jīng)濟運行平穩。2008年下半年起，受?chē)H金融危機、國內嚴重旱災和甲型流感疫情等影響，阿根廷經(jīng)濟增速放緩?？死锼沟倌仍诩訌娊鹑诒O管、保持匯市穩定的同時(shí)，出臺了一攬子經(jīng)濟刺激計劃，收到一定成效。
2011年下半年以來(lái)，歐債危機引發(fā)的新一輪金融動(dòng)蕩，沖擊阿根廷經(jīng)濟。阿根廷采取了刺激內需、鼓勵民族工業(yè)、加強金融管制、強化貿易保護等措施來(lái)應對。雖然經(jīng)濟總體保持著(zhù)增長(cháng)勢頭，但通脹與增速放緩雙重壓力還是在增加。
本世紀以來(lái)，阿根廷起起落落，2001年、2008年、2011年三度爆發(fā)金融危機。讓人無(wú)法忽視的一個(gè)問(wèn)題，金融危機拉大了貧富差距。阿根廷原來(lái)貧富差距相對較小，中產(chǎn)階級所占比重大。受經(jīng)濟危機影響，貧困人口占全國人口的比例從1994年的16%升至2003年的51.7%。2003年以來(lái)，克里斯蒂娜重視就業(yè)，貧困人口有所減少。
多管齊下防范金融風(fēng)險
回顧阿根廷百年經(jīng)濟曲折歷程，尤其是上世紀80年代以來(lái)的動(dòng)蕩起伏，不難發(fā)現金融始終是導火索，也不難發(fā)現經(jīng)濟危機與金融全球化密不可分。
二戰后，各國或各地區都將發(fā)展自身經(jīng)濟為首要目標，全球經(jīng)濟競爭出現白熱化。20世紀70年代末以來(lái)，西方發(fā)達國家紛紛實(shí)行了金融市場(chǎng)化的改革。不少發(fā)展中國家在20世紀八十年代開(kāi)始了市場(chǎng)化、國際化的金融改革。比如阿根廷、智利、馬來(lái)西亞采取了“激進(jìn)式改革”，而韓國、新加坡等采取了“漸進(jìn)式改革”。
金融全球化內容包括各國互相開(kāi)放金融領(lǐng)域，金融機構和金融業(yè)務(wù)跨國發(fā)展，國際資本在全球范圍內迅速流動(dòng)。金融全球化促進(jìn)了資源在國際范圍內的合理配置，帶來(lái)了種種發(fā)展機遇。其中，中國香港、新加坡、瑞士最為成功。
但是，金融全球化的迅速發(fā)展也在一定程度上助長(cháng)了金融交易的畸形發(fā)展。調查顯示，國際資本流動(dòng)中，只有10%與貿易和投資有關(guān)，投機性和保值性貨幣交易占有較大比例。加之對國際資本難以實(shí)施有效監控，可能引發(fā)全球“金融泡沫”，加劇金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。如上世紀80年代的債務(wù)危機、90年代的墨西哥危機、東南亞金融危機等等。
由于新興市場(chǎng)預期回報較高，在金融市場(chǎng)開(kāi)放的推動(dòng)下，大量外資流入新興市場(chǎng)國家的同時(shí)，也帶來(lái)了前所未有的風(fēng)險。一旦處理不當或本國金融體系脆弱，就易引發(fā)金融動(dòng)蕩和經(jīng)濟危機。阿根廷屢次金融危機都與外資出逃有極大關(guān)系。
近年來(lái)全球范圍內的數次金融危機表明，金融風(fēng)險的來(lái)源是多方面的，它既可能來(lái)源于國際資本的沖擊，也可能源于各國和地區本身經(jīng)濟運行的問(wèn)題或金融體制的缺陷，也可能是各種因素共同作用的結果?；诖?，有效地防范金融風(fēng)險需要多種政策相互協(xié)調。
作為一個(gè)新興的金融市場(chǎng)，我國的金融市場(chǎng)無(wú)論是市場(chǎng)規模、參與者素質(zhì)，還是監管水平、法規建設等等，都還需要進(jìn)一步提升和健全。汲取阿根廷及拉美國家的教訓，我國有必要提高警惕，積極防范金融風(fēng)險。比如，注重改善利用外資的結構，加強國際貨幣金融政策的協(xié)調和配合，運用現代風(fēng)險管理措施提高風(fēng)險防御水平等等。
指由法律明確規定本國(或地區)貨幣與某一外國可兌換貨幣保持固定匯率，并要求本國(或地區)貨幣的發(fā)行必須以一定(通常是百分之百)的該外國貨幣作為準備金保證的匯率制度。在這種制度安排下，中央銀行失去了貨幣發(fā)行的主動(dòng)權，即貨幣供給量不再由中央銀行決定，而是由可用做準備的外幣數量決定。
(責任編輯：DF112)
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