近日關(guān)于A(yíng)股跌至1500點(diǎn)的話(huà)題驟增，甚至連一些權威的專(zhuān)家學(xué)者也稱(chēng)未來(lái)A股能否在1500點(diǎn)打住也是未知之數。這一觀(guān)點(diǎn)與前一段時(shí)間券商提出的25000點(diǎn)目標截然相反。若未來(lái)A股跌至1500點(diǎn)，則意味指數在目前基礎上縮水25%，普遍中小盤(pán)股價(jià)格縮水40%以上，市場(chǎng)整體流通市值縮減至10億元以下，10年來(lái)投資A股的虧損幅度擴大至30%以上。面對上述情景，投資者也基本處于麻木的狀態(tài)，更有分析師認為若A股跌至1500點(diǎn)，則是世界股市百年史無(wú)法解釋的現象。但未來(lái)1-2年內，A股再見(jiàn)1500點(diǎn)的概率較大，主因如下：
一、股市經(jīng)歷全流通洗禮后，市場(chǎng)容量出現規模式膨脹。以近10年的流通市值分析，02年A股總市值僅4萬(wàn)多億，05年市場(chǎng)流通市值僅8500多億元。經(jīng)歷股改后的08年，市場(chǎng)流通市值達3.61萬(wàn)億。目前市場(chǎng)流通市值暴增至12萬(wàn)億以上。A股市場(chǎng)容量急速擴張，而基金規模等不對稱(chēng)發(fā)展，造成市場(chǎng)供需矛盾激化。進(jìn)入21世紀的第二個(gè)十年，無(wú)論是經(jīng)濟還是股市都開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)漫長(cháng)而又復雜的“去庫存化”階段。
二、盡管近幾年股市出現大幅走低格局，但整體估值依然較高。據近期數據顯示，上證指數市盈率約11倍，中小板指數30.71倍，創(chuàng )業(yè)板指數平均市盈率34.73倍。以上證指數為例，市盈率水平已達甚至低于前兩次歷史大底水平，這也是部分專(zhuān)家學(xué)者看牛A股的主因之一。而廣大投資者不要片面觀(guān)察相關(guān)數據，上證指數11倍左右的低市盈率很大程度上依賴(lài)于銀行等大盤(pán)藍籌股的業(yè)績(jì)貢獻，而且所謂的11倍市盈率是一個(gè)加權平均的市盈率，銀行、保險、石油等權重品種占權數很大，根本不能有效判斷出當前的價(jià)值水平。若剔除占比權數大的上市公司，A股市盈率將大幅提高。特別是觀(guān)察中小盤(pán)股08年低點(diǎn)上漲以來(lái)的走勢發(fā)現，很多股目前尚處相對高位水平，價(jià)值回歸之路遙遙無(wú)期。
三、隨著(zhù)轉融券、股指期貨等做空工具的出現，市場(chǎng)盈利模式已發(fā)生根本變化。股指期貨上市前，被稱(chēng)為穩定市場(chǎng)的有力武器。幾年過(guò)去，股指期貨對A股的走勢打壓多于促進(jìn)，大機構大資金靈活運用這一套利工具對指數進(jìn)行操控，一般投資者難以把握指數的波動(dòng)規律。近期有消息稱(chēng)轉融券即將推出，將進(jìn)一步強化大資金大機構對指數操控的力度。門(mén)檻設置過(guò)高、交易操作模式的不對等，從而加大散戶(hù)盈利的難度。另外，國內監管機制的缺乏，直接加速大資金大機構對散戶(hù)財富的搶奪。
有權威人士認為解決股市長(cháng)期低迷的現狀必須加強監管的力度、擴大直接融資、將審核權下放等。對此有不同的看法，A股缺乏嚴厲的監管機制是事實(shí)，加強監管的同時(shí)還需強化處罰的力度，特別對內幕消息、惡意操縱股價(jià)等行為應給予嚴厲處罰。對擴大直接融資和審核權下放的問(wèn)題，當前仍不適宜執行。先談直接融資問(wèn)題，目前國內以貸款為主的間接融資占比達90%，若擴大直接融資，主要對象為債券和股市。數據顯示，近兩三年股市的籌資量中國占全球的一半以上達55%左右，A股已成典型的“圈錢(qián)市”。即使未來(lái)加大債市的直接融資力度，股市的直接融資功能也不會(huì )過(guò)低。假如未來(lái)在原來(lái)的基礎上擴大10%的直接融資比例，對股市無(wú)疑是雪上加霜。另外，審核權下放到交易所雖是未來(lái)的必然趨勢，但當前市場(chǎng)環(huán)境并不適宜這樣的方案。減少行政干預，簡(jiǎn)化審批手續，無(wú)疑促使更多企業(yè)上市。中國股市一味追求上市公司的數量，而忽視退市的監管，從而導致市場(chǎng)的供應量急速提高，這也是股市長(cháng)期以來(lái)跌跌不休的主因之一。假如A股跌至1500點(diǎn)、假如A股改變世界股市百年未有的現象、假如股市將有五年以上的大熊市……
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