??資本偵探原創(chuàng )
1月27日，以中國神話(huà)為藍本的修仙沙盒類(lèi)游戲《鬼谷八荒》上線(xiàn)Steam。幾天后，此游戲登上全球熱銷(xiāo)商品榜第一，同時(shí)在線(xiàn)玩家超過(guò)15萬(wàn)。這其實(shí)創(chuàng )造了一個(gè)奇跡，游戲由鬼谷工作室在廣州獨立開(kāi)發(fā)了兩年，程序員只有一個(gè)，其他大小魚(yú)兩三只，僅在測試階段就俘虜了大量“修仙者”。
抖音上，《鬼谷八荒》有著(zhù)超過(guò)5000萬(wàn)的播放量；斗魚(yú)里，它熱度超過(guò)200萬(wàn)，超過(guò)百位主播直播；游戲測試兩周更新頻率超過(guò)30次；玩法的趣味性引數十萬(wàn)玩家折腰。大大小小的直播平臺、UP主成規模性地為這款游戲宣發(fā)，這讓隱藏在鬼谷工作室幕后的“黑手”，浮出水面。
知乎上有個(gè)被瀏覽170萬(wàn)次的問(wèn)題：如何評價(jià)《鬼谷八荒》這款游戲？其制作人張三的回答得到了超過(guò)3000個(gè)贊。他把這款游戲講成為“既有理想主義色彩，又會(huì )難免低俗”，還把修仙講成了人情世故。但有細心的網(wǎng)友發(fā)現了更幕后的人——雷霆游戲。
《鬼谷八荒》由雷霆游戲代理發(fā)行，而雷霆游戲是A股上市公司吉比特(SH:603444)的孫公司。熟悉吉比特的投資者向資本偵探評價(jià)：“出了名的啃老，《問(wèn)道》一個(gè)大IP，出了端游出手游，一個(gè)老本吃了14年?！钡聦?shí)真是如此嗎？
要知道火爆一時(shí)的《問(wèn)道》是老牌仙俠類(lèi)游戲，與《鬼谷八荒》在基因上有相通之處，他們對于中國文化無(wú)比契合。所以，要真的看懂吉比特，就得先明白什么是“修仙”。
問(wèn)道：功法大成
道法有三千，每一條路最核心的都是“功法”。
2004年，曾任中興工程師的盧竑巖在加拿大完成深造后歸國創(chuàng )業(yè)，與蘇華舟兩人各掏50萬(wàn)元，雇傭十幾個(gè)研發(fā)人員，成立了吉比特。成立后的第三個(gè)年頭，吉比特正式推出《問(wèn)道》并一炮而紅，上線(xiàn)人數超過(guò)10萬(wàn)，當年便收回成本。
根據公開(kāi)信息，2007年5月，《問(wèn)道》在線(xiàn)人數突破40萬(wàn)，躍居全國2D回合制網(wǎng)游三甲之列。2008年10月，《問(wèn)道》在線(xiàn)人數突破80萬(wàn)。2009年4月，《問(wèn)道》在線(xiàn)人數突破90萬(wàn)?！秵?wèn)道》的成功使吉比特躋身國內游戲公司的第二梯隊，而《問(wèn)道》也成為了吉比特其后14年的生命之水。
順應游戲市場(chǎng)趨勢的吉比特，于2012年成立全資子公司廈門(mén)雷霆互動(dòng)，正式開(kāi)啟研運一體化布局。
2014年，廈門(mén)雷霆網(wǎng)絡(luò )成立，旗下“雷霆游戲”平臺專(zhuān)注于網(wǎng)絡(luò )游戲推廣和運營(yíng)。雷霆網(wǎng)絡(luò )于2019年在全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌，吉比特作為控股股東持股60%。
成立以來(lái)“雷霆游戲”碩果累累，不僅成功運營(yíng)了《問(wèn)道》《奇葩戰斗家》《五行師》《長(cháng)生劫》等不同題材產(chǎn)品。還推出《不思議迷宮》《失落城堡》《貪婪洞窟2》《伊洛納》《異化之地》《跨越星弧》等廣受玩家好評的Roguelike（角色扮演游戲的一個(gè)子類(lèi)）類(lèi)手游。
通過(guò)幾年的沉淀和積累，吉比特在Roguelike類(lèi)游戲代理方面已成為龍頭。
2013年，伴隨著(zhù)智能手機普及，中國游戲市場(chǎng)發(fā)生重大變革，手游異軍突起。手游市場(chǎng)總銷(xiāo)售收入從2013年的100億元左右增長(cháng)到2015年超過(guò)500億元，市場(chǎng)份額也隨之從2013年的10%左右增長(cháng)到2015年的近40%。同期，端游發(fā)展乏力。
2016年，吉比特推出《問(wèn)道手游》，成為現象級端轉手成功案例。憑借《問(wèn)道》十多年來(lái)積累的強大用戶(hù)群體和IP價(jià)值，《問(wèn)道手游》自2016年4月正式運營(yíng)以來(lái)，用戶(hù)規模增長(cháng)迅速，截至2019年12月31日，《問(wèn)道手游》累計注冊用戶(hù)數量超過(guò)4,000萬(wàn)。
2017年1月，吉比特以54元的發(fā)行價(jià)于上交所正式掛牌上市，成為國內首家在A(yíng)股主板獨立上市的公司。
上市不足3個(gè)月，吉比特的股價(jià)一路從50元左右上漲到376元/股，一度超越貴州茅臺，成為A股第一股王，盧竑巖的50萬(wàn)元，經(jīng)歷13年已變成73億元財富。而另一位創(chuàng )始人蘇華舟，IPO前夕以2.7億完成利益兌現并從吉比特出走，經(jīng)營(yíng)起二人曾于2010年共同創(chuàng )立的吉之特。
上市后，吉比特在盧竑巖的帶領(lǐng)下對外投資大幅提速，走上了市場(chǎng)看不懂的“歪路”。
2016年公司對外股權投資總額為2.88億，2017年接近3億，2018年、2019年分別為8.66億元、6.58億元。2019年，公司投資業(yè)務(wù)更是質(zhì)變。公司負責投資的全資子公司吉相資本，作為基金管理人發(fā)起設立了首支針對文化創(chuàng )意及娛樂(lè )產(chǎn)業(yè)的投資基金——吉相天成基金。
啟信寶顯示，吉相資本成立于2016年8月，注冊資本達7億元。截至2019年12月31日，吉相資本已在包括文娛、互聯(lián)網(wǎng)、數字新媒體等在內的多個(gè)領(lǐng)域完成了逾40個(gè)投資項目，其中不乏taptap實(shí)體企業(yè)易玩網(wǎng)絡(luò )，勇仕網(wǎng)絡(luò )等明星項目。
得益于吉比特投資的研發(fā)商青瓷游戲推出《最強蝸?！?。2020年8月5日，吉比特股價(jià)攀上歷史最高峰，當日，其股價(jià)一度升至671.60元/股。而2020年三季度起，吉比特開(kāi)始在股市蹦迪。截至2020年2月9日觸及331.77元/股，相較于歷史最高價(jià)縮水超一半。
究其原因，或可從券商某次電話(huà)會(huì )議中找到一些線(xiàn)索。曾有券商在電話(huà)會(huì )議中提到，游戲公司買(mǎi)量，會(huì )在未來(lái)出現成本上升、效率低下的情況，導致投資回報率下降，影響到公司凈利潤等業(yè)績(jì)表現；另外，官方宣布，市場(chǎng)滿(mǎn)懷期待的新手游《摩爾莊園》，由于存在一些bug，上線(xiàn)暫緩。
回顧吉比特歷次股價(jià)大波動(dòng)，都可以從公司的新游推出進(jìn)展中找到蛛絲馬跡：上市后大漲——對于《問(wèn)道》大IP的美好期待；長(cháng)達一年的調整——未出現滿(mǎn)足預期、比肩《問(wèn)道》的新游，預期調整；再次大漲——《最強蝸?！烦A期；腰斬過(guò)半——《摩爾莊園》屢次延期。
屢次三番的期待到失望，讓市場(chǎng)失去了耐心。紛紛指責其不僅吃老本，還搞投資無(wú)心主業(yè)，新出的項目也缺乏爆款。資本看空吉比特的原因是：用戶(hù)的愛(ài)好千變萬(wàn)化，吉比特對單一產(chǎn)品依賴(lài)性過(guò)高，安全邊界過(guò)低。
但如果把曾經(jīng)的《問(wèn)道》，近期推出的《一念逍遙》，以及代理的《鬼谷八荒》做比較，能很清晰地發(fā)現吉比特十余年修煉的功法就是——堅定不移走中國特色游戲之路。
術(shù)法：多人得道
功法是修仙功力增長(cháng)的保障，而“術(shù)法”則是吉比特商海殺伐的手段。
首先，《問(wèn)道》是吉比特第一大“術(shù)法”。公司自研打造的《問(wèn)道》上線(xiàn)即爆款，2016年成功轉型手游。手游版《問(wèn)道》上線(xiàn)5年盈利能力保持強勁增長(cháng)，2019年創(chuàng )造流水24.87億元，分別貢獻15.76億營(yíng)收及15.26億毛利，分別同比增長(cháng)32%、34%。
但這也成了吉比特當前的困境。手游版《問(wèn)道》2017年至2019年分別貢獻營(yíng)業(yè)收入9.34億、11.96億、15.76億，占總營(yíng)收的64.89%、72.26%、72.62%?！皥蟾嫫趦?，公司收入中來(lái)自問(wèn)道手游的比例比較高”——吉比特公司2019年年報這樣闡述。市場(chǎng)的擔憂(yōu)，吉比特顯然也有意識到。
游戲是工業(yè)和藝術(shù)的結合，這樣的結合就意味著(zhù)兩個(gè)方面都有難度。
“一方面我們會(huì )在市場(chǎng)上廣泛尋找明星制作人，另一方面會(huì )在公司內部培養優(yōu)秀制作人?！眲?chuàng )始人盧竑巖在被問(wèn)及公司發(fā)展規劃時(shí)候提到。觀(guān)察吉比特近幾年的動(dòng)向，其實(shí)研發(fā)一直都是其內核，儲備豐富的IP也是其走出困境的重要舉措。
公司2017年至2019年研發(fā)費用分別為2.43億元、2.87億元、3.32億元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為16.94%、17.35%、15.31%。截至2019年12月31日，公司研發(fā)人員360人，占公司總人數的54%。
“多人得道”是吉比特的第二大術(shù)法。吉比特除了內部培養研發(fā)團隊，也尊重成熟研發(fā)團隊體外創(chuàng )業(yè)。
青瓷數碼、成都數字狗、勇仕網(wǎng)絡(luò )及淘金互動(dòng)等均是由公司原員工創(chuàng )立，各廠(chǎng)商主攻領(lǐng)域相對有所側重，借此進(jìn)行業(yè)務(wù)協(xié)同和互補，助力其在多題材品類(lèi)開(kāi)疆擴土?！蹲顝娢伵！贰恫凰甲h迷宮》《地下城堡2》等游戲均由參股企業(yè)進(jìn)行設計研發(fā)。
根據公司公告，截至2019年底，其投資平臺吉相資本已在包括文娛、互聯(lián)網(wǎng)、數字新媒體等在內的多個(gè)領(lǐng)域完成了逾40個(gè)投資項目。其中包括游戲工作室逾20家游戲工作室（青瓷數碼、淘金互動(dòng)、勇仕網(wǎng)絡(luò )、Rayark等），另外不乏開(kāi)發(fā)運營(yíng)平臺（易玩網(wǎng)絡(luò )）、IP研發(fā)（天津好轉）等投資項目。
無(wú)論是研發(fā)，還是投資，其實(shí)吉比特從未偏離研發(fā)這條軌道。
通過(guò)“功法+術(shù)法”雙輪驅動(dòng)豐富游戲產(chǎn)品線(xiàn)，借助雷霆游戲平臺及行業(yè)內股權投資實(shí)現研發(fā)與發(fā)行、投資相互協(xié)同，形成良性循環(huán)。
根據公開(kāi)信息，截至2020年5月11日。吉別特儲備了《一念逍遙》《魔淵之刃》《紀元：變異（PC 版）》《最強蝸牛（港澳臺版）》《冒險與深淵》《巨像騎士團》《不朽之旅：重生》《精靈魔塔》《石油大亨》《匠木》《榮譽(yù)指揮官》《指尖城市規劃師》等多款待上線(xiàn)游戲。
其中《魔淵之刃》《精靈魔塔》《石油大亨》《匠木》《榮譽(yù)指揮官》《指尖城市規劃師》已取得版號。
根據游戲工委（GPC）《2019年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》，2017年至2019年中國客戶(hù)端游戲市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入增速分別為11.4%、-4.5%、-0.7%，中國端游市場(chǎng)規模不斷縮小?！秵?wèn)道》端游已商業(yè)化運營(yíng)14年，近三年游戲數據有所下降但仍保持在相對穩定的區間，與行業(yè)整體情況一致。
2019年中國移動(dòng)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入為1,581.1億元，同比增長(cháng)18.0%。經(jīng)過(guò)幾年的增長(cháng)，中國移動(dòng)游戲用戶(hù)數量趨向平緩，中國移動(dòng)游戲收入增速明顯放緩。2017年至2019年，中國移動(dòng)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入增長(cháng)率分別為41.7%、15.4%、18.0%。
而手游《問(wèn)道》對應年份營(yíng)收分別為9.34億、11.96億、15.76億，近兩年增速明顯優(yōu)于市場(chǎng)表現。
《問(wèn)道》IP的超長(cháng)生命線(xiàn)和高流水，證明公司的強研發(fā)實(shí)力和高護城河。而占據營(yíng)收超過(guò)70%的手游版《問(wèn)道》上線(xiàn)四年，經(jīng)過(guò)90余次更新迭代，仍然以高增長(cháng)率為公司貢獻營(yíng)收，則表明其用戶(hù)的高粘性及吉比特對于游戲市場(chǎng)的精準判斷。
畢竟，修仙是中國人最?lèi)?ài)聽(tīng)的故事。
飛升：厚積薄發(fā)
一人得道，雞犬升天。
這個(gè)典故出自《論衡·道虛》：“淮南王學(xué)道，招會(huì )天下有道之人，傾一國之尊，下道術(shù)之士，是以道術(shù)之士并會(huì )淮南，奇方異術(shù)，莫不爭出。王遂得道，舉家升天，畜產(chǎn)皆仙，犬吠于天上，雞鳴于云中?！庇性u論說(shuō)“雞犬升天”嘲諷的是官場(chǎng)亂象，但實(shí)際這就是“修仙”——人情世故。
吉比特受益于《問(wèn)道》發(fā)跡，然后拿著(zhù)錢(qián)向外撒幣，投出了一眾道友，讓自己在游戲圈聲浪越來(lái)越大，新發(fā)行的《一念逍遙》也敢學(xué)習《原神》不走渠道。旗下公司代理發(fā)行的《鬼谷八荒》，除了證明雷霆游戲選品能力強，還說(shuō)明了“人情世故”下的中國游戲正走向變革。
精品游戲不再只出自傳統大廠(chǎng)；逼迫玩家氪金正向“為愛(ài)付費”轉變；整個(gè)生態(tài)在厚積薄發(fā)中變得越來(lái)越健康；Tap Tap、Steam等平臺也給了獨立工作室出頭之日；抖音、B站等流量入口的改變，讓口碑營(yíng)銷(xiāo)越來(lái)越常見(jiàn)。這是幾家公司進(jìn)行合謀，然后就能完成的事嗎？
答案顯然是否定的，這是因為玩家選擇了歷史。
中國游戲亂了那么多年，玩家都在盼望著(zhù)結束。這也就給了新人們機會(huì )，從《黑神話(huà)：悟空》靠一個(gè)實(shí)機演示爆火，到跨平臺的《原神》暴打全世界，以及近期的《鬼谷八荒》《戴森球計劃》輪流登頂Steam。換皮、山寨的或將成為往事，一條由玩家主導的康莊大道，擺在了整個(gè)市場(chǎng)面前。
《鬼谷八荒》開(kāi)發(fā)時(shí)有個(gè)小故事，里面很多劇情、文案、設定均有玩家參與。所以在一定意義上，這款游戲是由眾多玩家共同制作。而能讓玩家如此認同修仙的基礎，是因為共同的文化。在傳說(shuō)里，修仙網(wǎng)文是能使人戒掉毒癮的存在。所以，那些把大IP變現失敗的人，需要拷問(wèn)下自己究竟是脫離了玩家，還是只想圈錢(qián)，或是二者都有。
比如，吉比特在資金和技術(shù)上向鬼谷工作室傾斜，全力完善這款有著(zhù)火出圈潛質(zhì)的游戲。然后以這款游戲的畫(huà)風(fēng)和品質(zhì)來(lái)看，完全可以實(shí)現跨平臺模式，再由雷霆游戲在移動(dòng)終端進(jìn)行代理發(fā)行。那團積累多年的火，也到了該爆發(fā)的時(shí)候了。至于游戲會(huì )不會(huì )成為被資本市場(chǎng)認可的生意？
投資者如果看到中國游戲市場(chǎng)的價(jià)值，正悄然發(fā)生改變，那這個(gè)問(wèn)題的答案顯而易見(jiàn)。
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