只有民企恢復活力，市場(chǎng)才能滿(mǎn)盤(pán)皆活。
最近出臺的金融三十條，與以往的配套政策一起，可以看出政府拉動(dòng)經(jīng)濟的良苦用心。筆者認為金融三十條，最重要的是擴大信貸規模盤(pán) 活資金，重建資本市場(chǎng)的融資功能。
貸款的門(mén)檻降低了許多，除了那些政府限制的高耗能、高污染等行業(yè)之外，從國企到民企，都被納入救助范圍。但實(shí)際情況實(shí)在讓人無(wú)法 樂(lè )觀(guān)，11月銀行貸款余額比10月份減少3200億元，是最近6年的最大減幅。
媳婦為什么不聽(tīng)婆婆的話(huà)？原因簡(jiǎn)單，經(jīng)濟下行周期是企業(yè)倒閉的高峰期，現在銀行、信貸員壞帳背終生，隨愿意頂風(fēng)而上與市場(chǎng)作對？ 除非政府給所有貸款者進(jìn)行信用擔保，這又是不可能的事。再說(shuō)，銀行以前發(fā)放的貸款情況到底如何，還是個(gè)未知數。筆者親眼聽(tīng)業(yè)內人士說(shuō) 銀行放貸兩大現狀，一是給原先發(fā)放的貸款展期，祈禱明年經(jīng)濟回暖，企業(yè)情況好轉，呆帳變好帳；二是跟著(zhù)鐵（路）、公（路）、基（建） ，銀行人士笑稱(chēng)現在各路人馬爭搶“鐵公雞”。其實(shí)何嘗銀行，多少跟政府分配項目部門(mén)八竿子能打著(zhù)一點(diǎn)關(guān)系的，都在摩拳擦掌，爭奪4萬(wàn)億 的一杯羹。
樹(shù)立市場(chǎng)信心、重建資本市場(chǎng)融資功能更是難，從交易來(lái)看，從機構到游資，大部分采取的是打一槍就走的戰略，虎口奪食，奪到食物之 后誰(shuí)也不愿意在虎嘴里多呆一分鐘。想想看，航空板塊借著(zhù)注資、重組消息接連漲停，不過(guò)兩天，又掉頭向下，誰(shuí)能相信，客運量、貨運量等 主營(yíng)業(yè)務(wù)在急劇下降的企業(yè)能夠支撐牛市？傻瓜才信。兩地直通每架飛機100噸的貨運量，才拉到幾噸貨，難道你還需要其他數據嗎？有人希望 ，更換管理層能夠改變航空公司的面貌，我不相信如果不進(jìn)行公司治理結構的根本改變，一家十年更換七個(gè)總經(jīng)理的東方航空公司，會(huì )因為再 次更換總經(jīng)理而迅速起死回生。
筆者相信的發(fā)電量、政府財政收入、庫存量等數據，都在顯示經(jīng)濟進(jìn)入寒冬，工業(yè)增加值的快速下降印證了這一點(diǎn)。11月份，全國規模以 上工業(yè)企業(yè)（年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入500萬(wàn)元以上的企業(yè)）增加值同比增長(cháng)5.4%，比上年同期回落11.9個(gè)百分點(diǎn)。前11月143家央企利潤同比減少2393.7 億下降26%。李榮融直言，目前中央企業(yè)經(jīng)濟運行中主要存在三方面的困難：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)增速明顯回落，部分企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢，庫存急劇增加， 一些企業(yè)甚至處于停產(chǎn)半停產(chǎn)狀態(tài)；經(jīng)濟效益急劇下滑，減利和虧損企業(yè)增多，虧損企業(yè)虧損額增加；部分企業(yè)資產(chǎn)負債率上升，資產(chǎn)流動(dòng)性 下降，少數企業(yè)盲目擴張導致?tīng)I運資金不足，短期債務(wù)增長(cháng)過(guò)快，債務(wù)風(fēng)險加大。
央企關(guān)系經(jīng)濟戰略，央企一動(dòng)，市場(chǎng)不穩。每到這個(gè)緊急時(shí)候，就是央企重組、擴大地盤(pán)、擴大融資、參加基建等等動(dòng)作層出不窮?？偠?言之一句話(huà)，得動(dòng)用一切力量為央企輸血，資本市場(chǎng)與銀行、公司債、可轉換債等等，一個(gè)也不能少。問(wèn)題是，股市如同上了手術(shù)臺的深度昏 迷病人，強刺激不過(guò)換得三兩日反彈，讓見(jiàn)機早的投資者賺了差價(jià)。比如航空股注資消息，比如擴大基建規模的消息，沒(méi)有成為政策長(cháng)期利好 ，一個(gè)個(gè)利好政策一個(gè)個(gè)被拿到盤(pán)里，恰好充當了短線(xiàn)炒作客的概念。
有人會(huì )說(shuō)，如果央企捏住了股市的神經(jīng)中樞，直接刺激央企不就行了嗎？這是短視之見(jiàn)。須知，我國的央企是躺在高效率的民企身上的寄 生蟹，民企是海量的南極蝦，100多家央企就是數量少而體量極大的須鯨，只有蝦的數量足夠多質(zhì)量足夠好，才能保障須鯨的生存，現在好，金 融海嘯把十幾萬(wàn)家的制造企業(yè)推向停產(chǎn)關(guān)門(mén)的境地，處于食物鏈上游的巨無(wú)霸豈能獨活？如果中國制造業(yè)繼續走熊，石化雙雄也難免變成石化 雙熊。當然，也有相反的例子，限產(chǎn)的汽車(chē)企業(yè)就讓下游數以萬(wàn)計的零配件企業(yè)無(wú)米下鍋。
中國股市表面支撐者是央企，實(shí)際支撐者是民企，是內外兩層皮。積極財政政策可以給部企業(yè)買(mǎi)單，終歸不能替代消費者解決民企的成本 上升、產(chǎn)能過(guò)剩。傳導鏈是民企、央企、金融機構。
股市必須活，央企重組等種種手段才有用武之地。股市活的關(guān)鍵不在央企，而在維持高效率的民企有生存的空間，否則，皮之不存，毛將 焉附？一個(gè)生態(tài)可以沒(méi)有食物鏈上游的動(dòng)物，連食物鏈下游都失去生存空間，食物鏈、商業(yè)生態(tài)圈也就不存在了。
救民企，應該先于救央企，至少重要性是相同的。最新的消息是，中國最大的文具公司德力西集團停產(chǎn)了。
注：與市場(chǎng)人士交談，感觸良多，一手數據，不至于判斷離市場(chǎng)天差地別。大致了解航空公司期貨虧損的原因，當然，那位董秘并不懂資本市 場(chǎng)。
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