146.擇時(shí)能力：和選股能力一樣重要
投資的入場(chǎng)和退場(chǎng)時(shí)間的選擇，在金融學(xué)中被稱(chēng)為擇時(shí)。好的擇時(shí)能力，能夠帶來(lái)極為豐厚的回報。【誰(shuí)都知道低買(mǎi)高賣(mài)最好】
關(guān)于擇時(shí)能力，存在著(zhù)不同的看法，美國有研究顯示，他們發(fā)現基金經(jīng)理普遍沒(méi)有顯示很強的擇時(shí)能力。【還不如隨機漫步】
從另一個(gè)維度看，金融機構的研究部門(mén)就是為了研究經(jīng)濟形勢，為機構的擇時(shí)做好預判，在現實(shí)生活中，確實(shí)有很多牛人能夠領(lǐng)先市場(chǎng)一步準確地擇時(shí)和判讀。
對形勢判斷的正確與否（如央行的貨幣政策）一定會(huì )影響到各大機構的投資策略和業(yè)績(jì)，尤其在經(jīng)濟乖點(diǎn)的判斷對于機構的影響就更大了。
147.普通投資者怎么擇時(shí)
在股票投資上最重要的兩種能力：一是選股，二是擇時(shí)。
普通人在大盤(pán)上擇時(shí)的原則：要在熊市之后入市。熊市之后入場(chǎng)比牛市之后入場(chǎng)的收益率要高得多。【不要追求買(mǎi)在最低處，可以嘗試熊市開(kāi)始反彈后持續定投】
普通人在行業(yè)上擇時(shí)的原則：要避開(kāi)行業(yè)最炙手可熱的時(shí)間段。因為行業(yè)會(huì )受到經(jīng)濟周期波動(dòng)的影響（順周期和逆周期），和情緒導致行業(yè)的價(jià)格偏差（如2016/17很熱的人工智能）
擇時(shí)和追漲殺跌的動(dòng)量交易策略并不矛盾，投資從根本上說(shuō)是一個(gè)反本能游戲：
動(dòng)量交易：是針對個(gè)股的交易策略
擇時(shí)：擇的是大盤(pán)和行業(yè)的時(shí)，也就是整體市場(chǎng)情緒的時(shí)，討論離場(chǎng)和入場(chǎng)的時(shí)間。
148.基金表現歸因：如何分析一個(gè)人的投資能力
基金業(yè)績(jì)歸因（performance attribution）就是研究基金收益的來(lái)源和構成，然后把他分解成資產(chǎn)配置、行業(yè)配置和個(gè)股選擇幾個(gè)維度的能力。
基金的能力主要體現在證券選擇（行業(yè)選擇+個(gè)股選擇）和資產(chǎn)配置（擇時(shí)）上面：基金的業(yè)績(jì)可以拆解分析，看收益率來(lái)自證券選擇還是資產(chǎn)配置（擇時(shí)），在證券選擇下面又可以繼續拆解看是因為行業(yè)選擇正確與否，還是個(gè)股選擇正確與否，這個(gè)分析框架叫做歸因法。
（1）首先要找到一個(gè)基準組合，就是同類(lèi)風(fēng)格的基金配置的中位數（股票、債券、貨幣市場(chǎng)配置比例差不多的）；然后分別找到股票、債券、貨幣市場(chǎng)三類(lèi)資產(chǎn)的市場(chǎng)平均收益率。
（2）判斷證券選擇能力：對比基金實(shí)際資產(chǎn)收益率和基準組合資產(chǎn)的收益率，看看基金是否有較好的證券選擇能力。
（3）再進(jìn)一步分析股票上獲得的超額收益是來(lái)自于行業(yè)的選擇能力（對宏觀(guān)周期的把握），還是來(lái)自于個(gè)股的選擇能力（對公司微觀(guān)細節的認知）：對比基金投資行業(yè)權重和股票指數中的行業(yè)權重和收益率。
（4）資產(chǎn)配置能力（擇時(shí)）：對比基金的資產(chǎn)配置組合跟市場(chǎng)基準配置組合比例，查看這個(gè)基金是否偏好股票配置，對流動(dòng)性重視與否（貨幣基金），和債權的情況。
這種歸因方法，就是要把信息拾取出來(lái)，把噪音給去掉。幫助我們對自己和其他人的投資能力進(jìn)行分析，幫助我們做好財富管理。
詳細參考：
150.問(wèn)答：怎么判斷牛市和熊市的拐點(diǎn)？
定義牛市和熊市，最重要的詞語(yǔ)是“持續”，不管上漲或下跌都應該呈現出一種趨勢。牛市和熊市中間的絕對界限是很難確定的。作為普通投資者有兩種方法可以判斷：
基本面分析：分析經(jīng)濟周期，財政政策，貨幣政策等基本面
技術(shù)面分析：從價(jià)格走勢判斷市場(chǎng)買(mǎi)方和賣(mài)方的力量，如用5天（周）、20天（月）、120天（半年）、250天（年）均線(xiàn)。大盤(pán)突破這個(gè)均線(xiàn)可能就出現一個(gè)趨勢。
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