雖然說(shuō)，我國一起實(shí)行的是金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)，但從來(lái)就沒(méi)有失去混業(yè)經(jīng)營(yíng)的努力和夢(mèng)想。
根據媒體披露，證監會(huì )有可能向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照，或將從幾大商業(yè)銀行中選取至少兩家試點(diǎn)設立券商。這種傳言再次引發(fā)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的猜想。
01 銀行持有券商牌照到底有沒(méi)有法律法規的障礙？
也許有的人認為不可能出現這樣的情況，原因是我國的商業(yè)銀行法律法規是不允許的。
我國《商業(yè)銀行法》第四十三條：“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機構和企業(yè)投資，但國家另有規定的除外?！?/p>
以此為依據來(lái)說(shuō)明銀行擁有券商牌照的不可行性。
但是，現實(shí)中已經(jīng)通過(guò)金融集團或者金融控股的方式已經(jīng)突破了單一的分業(yè)經(jīng)營(yíng)限制。
持有金融牌照最多的是光大集團，有9張金融牌照包括： 銀行、保險、信托、券商、金融租賃、期貨、公募基金、基金子公司、基金銷(xiāo)售。
中信集團、光大集團和平安集團三家綜合金控集團，銀行系工農中建四大集團、四大資產(chǎn)管理公司（華融、長(cháng)城、東方、信達）、央企產(chǎn)業(yè)資本（國家電網(wǎng)、中石油、招商局集團等）已經(jīng)金融牌照基本齊全。
如平安集團有平安銀行、平安證券、平安保險、平安依托和平安期貨；招商局集團有招商銀行、招商證券和招商信諾人壽、博時(shí)基金。工商銀行持有加拿大東亞銀行、工銀國際控股、工銀安盛人壽、工銀瑞信基金和工銀金融租賃。建設銀行持有建銀國際證券、建信人壽、建信依托、期貨、基金和金融租賃。
所以，法律從來(lái)就不是一個(gè)沒(méi)有政策空間的制度障礙，畢竟“國家另有規定的除外”可以留下一定的政策空間。
02 從目前的現實(shí)情況看，我國金融機構的混業(yè)經(jīng)營(yíng)事實(shí)上已經(jīng)存在，證券牌照不存在對混業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)質(zhì)上突破
而目前，銀行在擁有信托牌照方面已經(jīng)走在了法律和制度的前面，比如建設銀行有建信信托牌照、中國銀行擁有中銀集團信托等，這還不包括那些以集團和金融控股集團的方式擁有的信托牌照。
另外，從近幾年消費金融市場(chǎng)不斷升溫的情況看，消費金融公司牌照也不斷成為各銀行的爭奪目標，我國目前已經(jīng)獲批開(kāi)業(yè)的消費金融公司共有26家，涉及中小銀行持股的消費金融公司牌照有16家，有13家消費金融公司是由中小銀行作為發(fā)起人并作為第一大股東。
因此，從目前已經(jīng)持有的金融牌照上看，金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)在或多或少的存在，不僅已經(jīng)有其名，更有其實(shí)。
一般認為，混業(yè)經(jīng)營(yíng)分為兩種模式，一是全能銀行制模式即在銀行內部設置業(yè)務(wù)部門(mén)全面經(jīng)營(yíng)銀行、證券、保險等業(yè)務(wù)，也被簡(jiǎn)單地稱(chēng)為“一個(gè)法人，多個(gè)金融執照，多種金融業(yè)務(wù)”。二是金融控股集團模式，即以金融集團或者金融控股集團的名義之下，獨立的法人金融子公司實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，即簡(jiǎn)單地稱(chēng)之為“多個(gè)金融法人，多個(gè)金融執照，多種金融業(yè)務(wù)”。
金融控股集團又分為三類(lèi)模式：第一類(lèi)是各金融子公司之間完全獨立，想到之間僅僅是業(yè)務(wù)協(xié)作關(guān)系；第二類(lèi)是銀行或非銀行金融機構持股非銀行金融機構，具有母子關(guān)系； 第三類(lèi)是非金融機構的母公司控股各相關(guān)的金融機構，各金融機構相對獨立運作，只能通過(guò)業(yè)務(wù)關(guān)系或關(guān)聯(lián)交易來(lái)實(shí)現。
實(shí)際上，我國目前已經(jīng)體現出來(lái)的金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)是多種模式、多種方式、多種形式并在的整體格局。
從銀行持有的證券牌照情況看，中國銀行已經(jīng)通過(guò)全資控股的中銀國際設立并控股了中銀國際證券，獲得了內陸證券承銷(xiāo)牌照，可以進(jìn)行香港和內陸券商業(yè)務(wù)。其他銀行雖然銀行目前持有的券商牌照仍然不能在境內開(kāi)展證券業(yè)務(wù)，但已經(jīng)有多家銀行通過(guò)海外設置子公司形式已實(shí)現了‘曲線(xiàn)’控制券商的目的。工商銀行、建設銀行、農業(yè)銀行、交通銀行和招商銀行都已經(jīng)收購在港券商，展業(yè)范圍基本都在香港。
有的人認為，銀行持有證券牌照分業(yè)監管模式將被打破？實(shí)際上，這種擔心是多余的。
03 銀行持有證券牌照也是新的形勢下的一種必然趨勢和需求
實(shí)際上，如果僅僅局限于理論上的討論應該不應該已經(jīng)沒(méi)有什么意義；從法律上討論是不是違法和違規也已經(jīng)是多余的。
從目前的情況下，在大資產(chǎn)管理的格局之下，對證券牌照向銀行開(kāi)放已經(jīng)是勢在必行。
一是銀行通過(guò)理財子公司已經(jīng)合理合法地滲透到資產(chǎn)管理領(lǐng)域，并對投資銀行投資業(yè)務(wù)體現為更大的需求，如果允許銀行的理財子公司拓展投資銀行業(yè)務(wù)和證券投資、承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，證券牌照有和沒(méi)有已經(jīng)沒(méi)有什么意義。目前已經(jīng)有19家銀行被批準籌建銀行理財子公司，并已經(jīng)有12家開(kāi)業(yè)，在銀行現有體系外獨立開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，實(shí)際上對資產(chǎn)投資已經(jīng)放開(kāi)一個(gè)空間，證券牌照的部分功能已經(jīng)存在。
二是銀行內部的投資銀行部門(mén)、資產(chǎn)管理部門(mén)已經(jīng)部分具有了證券機構的職能，如債券的承銷(xiāo)職能、上市公司的推介和承銷(xiāo)職能、公司的兼并重組業(yè)務(wù)，銀行事實(shí)上已經(jīng)在涉獵并已經(jīng)形成一定的規模，只是在沒(méi)有證券牌照的情況下，做得言不正名不順而已。如果擁有了證券牌照則會(huì )進(jìn)一步拓展資本市場(chǎng)空間。銀行通過(guò)持有證券牌照后會(huì )通過(guò)投行服務(wù)連接企業(yè)、通過(guò)資管業(yè)務(wù)聯(lián)系居民；同時(shí)向權益融資、并購重組、市值管理、股權激勵等方式為銀行客戶(hù)賦能增值。
三是銀行目前的面臨的環(huán)境也需要進(jìn)一步拓展市場(chǎng)空間和盈利空間。在我國嚴格規范影子銀行、去金融杠桿的過(guò)程中，銀行的中間業(yè)務(wù)收費空間被大大壓縮；銀行進(jìn)入不良資產(chǎn)多發(fā)期和壓力積聚期，也需要更多的手段和方式處理銀行的不良資產(chǎn)；銀行持有券商牌照后，銀行將為企業(yè)提供股票、債券為一體的綜合融資服務(wù)，并通過(guò)標準化資產(chǎn)流轉化、產(chǎn)品化、資管化，為客戶(hù)提供‘商行+投行’的綜合業(yè)務(wù)解決方案，并提升金融資產(chǎn)質(zhì)量和不良資產(chǎn)的處置能力。
券商牌照不是萬(wàn)能的，但在綜合化經(jīng)營(yíng)和混業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，沒(méi)有券商牌照就難以形成真正意義上的“閉環(huán)”，這才是券商牌照對銀行持有的真正意義。（麒鑒）
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