讓我們看看招商銀行過(guò)去12年發(fā)展軌跡。 不得不再次感慨Mr.Market的瘋狂，07年賺152億元的招商銀行Mr.Market叫賣(mài)8100億元，11年招行年賺361億元，Mr.Market出價(jià)卻只有2500億元了（1.9%——14.4%）。 簡(jiǎn)單地說(shuō)：招行未來(lái)的收益源自 貸款息差收益 和 獨立中間業(yè)務(wù)收益。
貸款息差收益取決于1.貸款余額增長(cháng) 招行目前總資產(chǎn)的58.7%用于放貸，處于歷年較低水平。
因為過(guò)去兩年宏觀(guān)調控下，準備金率提高到最高18.5%。
未來(lái)放松的空間較大，加上總資產(chǎn)的自然增長(cháng)，成長(cháng)無(wú)虞。
2.凈息差變化 目前，加息周期基本結束，政策帶來(lái)的息差上升空間已經(jīng)見(jiàn)頂。
但隨著(zhù)民間借貸的降溫，很多需求將從高利貸轉向逐步放松的銀行
二次轉型的效果顯現有待觀(guān)察。凈息差有望基本穩定或小幅下降。
3.不良貸款情況 今年不良率肯定會(huì )從0.56%這一歷史最佳，全球罕見(jiàn)的水平上升
但預計幅度可控，同時(shí)09年招行已采用謹慎撥備。
2011撥備余額367億已超過(guò)關(guān)注類(lèi)和不良類(lèi)貸款之和262億元。
獨立中間業(yè)務(wù)取決于業(yè)務(wù)創(chuàng )新和二次轉型中加強更多“非資本消耗”業(yè)務(wù)的努力。此不贅述，詳見(jiàn)年報。
得益于一次轉型時(shí)零售業(yè)務(wù)的先發(fā)優(yōu)勢，招行擁有媲美工行、農行的低存款成本優(yōu)勢。但從09年開(kāi)始，招行已經(jīng)意識到一味高成長(cháng)下資本消耗過(guò)快的嚴重性，因此開(kāi)始“二次轉型”，研究如何用最少的資本消耗，通過(guò)提升管理水平，增加收益。三年下來(lái)已經(jīng)有所突破，11年所有銀行亮麗年報的背后是資本的大幅消耗，唯獨招行的核心資本充足率得以提升。大部分銀行還在雞尾酒舞會(huì )狂歡時(shí)，招行已經(jīng)在為市場(chǎng)利率化作提前的準備。
另外再說(shuō)自己經(jīng)歷的幾個(gè)細節。
1.招行是年報披露最詳盡的銀行，2011年報為361頁(yè)，它盡可能告訴股東所有想知道的事情，招行是唯一披露自身融資平臺狀況的銀行。
2.招行金葵花客戶(hù)的資產(chǎn)要求是50萬(wàn)，任何一個(gè)月不到這個(gè)數就要被收幾百元的年費，錢(qián)不夠歡迎換到普通卡。也因此，招行高端客戶(hù)的真實(shí)性更高，在中國銀行，只要開(kāi)始有5萬(wàn)就可以辦金卡：（
3.元旦去了一趟香港，臨時(shí)把信用卡額度從5萬(wàn)調整到8萬(wàn)。前幾天，招行信用卡發(fā)來(lái)短信，問(wèn)我需不需要在接下來(lái)假期前自動(dòng)調整額度到10萬(wàn)，以方便我使用。當招行已經(jīng)可以通過(guò)用戶(hù)習慣做研究統計，精準營(yíng)銷(xiāo)的時(shí)候，中國銀行只能為賬上有幾百萬(wàn)的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)核發(fā)5000元額度的信用卡。（這個(gè)客戶(hù)當著(zhù)我們的面把卡剪掉了）
我也不知道招行的未來(lái)會(huì )怎么樣，我只是想，如果中國的銀行還有好日子，招行有能力過(guò)的更好，如果未來(lái)是荒年，招行也擁有抵御風(fēng)暴的能力。股東的權益受到尊重，股東也愿意與它共成長(cháng)。
在現在的價(jià)格下，如果我不做招行的股東，我晚上會(huì )睡不安穩：）
