1、行業(yè)壁壘高 產(chǎn)品供不應求

    我國對血液制品行業(yè)的監管尤為嚴格。根據產(chǎn)業(yè)政策,在已經(jīng)確定的33家企業(yè)后,將不再批準新的血液制品生產(chǎn)企業(yè)。目前全國原料血漿的年需求量為8000噸,2010年全國年采漿量?jì)H為4180噸,只相當于需求量的50%。由于血漿的緊缺,國內血液制品一直處于供不應求的狀態(tài),價(jià)格也一直處于高位。

    2、政策支持,預期向好

    受貴州省關(guān)停16家單采血漿站影響,2011年多地血友病用藥出現短缺。原衛生部長(cháng)陳竺帶頭獻漿并提出中國血液制品供應“十二五”倍增計劃;2012年初,衛生部發(fā)布的《關(guān)于單采血漿站管理有關(guān)事項的通知》鼓勵各地尤其是東部地區設臵單采血漿站,以力求滿(mǎn)足當地需求。未來(lái)新增血漿站規劃的預期升溫。

    3、行業(yè)空間巨大

    美國2005年血漿采集量已經(jīng)達15500噸,我國最高峰時(shí)期也不到5000噸;美國全國有500多個(gè)血漿采集站,我國現在僅有145個(gè);我國每千人獻漿僅為2.9kg,與法國(8.9kg/千人)相比仍有很大的差距,更無(wú)法與美國相比(52.3kg/千人)。從采漿點(diǎn)數量看,中國遠少于法國、荷蘭等領(lǐng)土面積較小的國家。通過(guò)以上數據分析并綜合考慮我國人口情況,我們判斷未來(lái)我國血液制品行業(yè)的發(fā)展空間巨大。

    4、公司業(yè)績(jì)拐點(diǎn)出現

    在經(jīng)歷2011年血漿站關(guān)閉的陣痛后,重慶子公司及下屬漿站的投入使用逐漸改善了公司運營(yíng)情況。2013年上半年業(yè)績(jì)預增30-35%,Q2單季度凈利潤增速可達126%,從2012年四季度以來(lái)的業(yè)績(jì)判斷,公司業(yè)績(jì)底部已經(jīng)得到確認,并隨著(zhù)血漿采集量的加大以及新增血漿站的預期下,業(yè)績(jì)拐點(diǎn)也即將出現。

    5、盈利預測及投資建議

    我們預計公司2013/2014/2015年營(yíng)業(yè)收入增速分別為29%/28%/20%,凈利潤同比增速分別為43%/38%/30%,每股收益分別為0.74 /1.03/1.34元,目前股價(jià)對應市盈率分別為32/23/18。我們認為公司的業(yè)績(jì)底部已經(jīng)確認,并判斷公司未來(lái)在河南省內及省外獲批多個(gè)漿站的預期非常強烈,我們首次給予公司“強烈推薦”評級