作者：金觀(guān)平
受發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調整影響，全球跨境資金流動(dòng)出現較大變化，有的經(jīng)濟體出現了大規模資本外流。與此形成對比的是，今年前4個(gè)月，我國銀行結售匯和涉外收支均保持順差，“雙順差”表明跨境資金延續了凈流入態(tài)勢，也說(shuō)明我國外匯市場(chǎng)有基礎有條件適應外部環(huán)境調整變化。
在國內外因素綜合影響下，我國跨境資金流動(dòng)從前期的較高流入趨向均衡流動(dòng)，并保持了總體穩定。從主要交易項目看，經(jīng)常賬戶(hù)、直接投資等基礎性順差繼續發(fā)揮穩定跨境資金流動(dòng)的基本盤(pán)作用。一季度，我國經(jīng)常賬戶(hù)順差同比增長(cháng)26%，為歷年同期最高值。4月份，貨物貿易跨境收支順差443億美元，來(lái)華直接投資項下資金凈流入184億美元，同比分別增長(cháng)2.8倍和1.2倍。前4個(gè)月，我國實(shí)際使用外資規模同比增長(cháng)20.5%。主要指標數據保持高位運行，反映出我國經(jīng)濟長(cháng)期向好的基本面沒(méi)有改變。
從實(shí)踐來(lái)看，主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策緊縮會(huì )對國際資本流動(dòng)產(chǎn)生溢出影響，受沖擊較大的經(jīng)濟體通常存在經(jīng)濟基本面脆弱、通脹風(fēng)險較高、經(jīng)常賬戶(hù)惡化、外匯儲備不足等問(wèn)題。我國國際收支結構依舊穩?。航?jīng)常賬戶(hù)順差有所擴大并保持在合理均衡區間，外匯儲備充裕，規模持續居全球首位；外債結構不斷優(yōu)化，風(fēng)險總體可控。此外，金融市場(chǎng)對外開(kāi)放穩步推進(jìn)，跨境資金流動(dòng)渠道進(jìn)一步拓寬，涉外投融資活動(dòng)更加豐富，外匯市場(chǎng)深度和廣度不斷增加。
當前，人民幣幣值相對穩定，人民幣資產(chǎn)具有穩定投資回報且具備獨立走勢，使其具有較高的分散化投資價(jià)值。近年來(lái)，境外央行、追蹤國際指數的相關(guān)資金對人民幣資產(chǎn)的配置需求明顯上升。近日，國際貨幣基金組織將特別提款權中人民幣權重由2016年的10.92%提高到12.28%，充分反映了國際社會(huì )對中國經(jīng)濟和金融市場(chǎng)發(fā)展的認可和信心。目前，人民幣在全球外匯儲備中的占比為2.79%，國內股票和債券市場(chǎng)中外資占比在3%至5%之間，仍有較大提升空間。
需要強調的是，近期跨境證券投資流動(dòng)雙向調整不影響跨境資金流動(dòng)總體均衡，也不影響境外投資者穩步增持人民幣資產(chǎn)大趨勢。分析和觀(guān)察跨境證券投資變化，首先要有全局視角，證券投資只是我國跨境資金流動(dòng)中的一個(gè)項目，不代表整體跨境資金流動(dòng)情況；其次需要在一定的時(shí)間跨度內進(jìn)行分析，過(guò)度關(guān)注短期變化可能會(huì )形成誤判。
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