博客網(wǎng)友跟帖精華（九）——招商銀行(2007-08-03 09:20:56)
jint004
LAOBA1兄對招行的分析還是很客觀(guān)的現今銀行業(yè)的景氣已經(jīng)達到了只要是銀行都能享受高利潤的階段魚(yú)龍混雜銀行業(yè)與經(jīng)濟景氣周期有很大關(guān)系銀行業(yè)近1、2年的高增長(cháng)高利潤在未來(lái)是肯定會(huì )下降的
我是招行的股東我購買(mǎi)招行最大的原因是看中招行的穩健和保守在銀行業(yè)并不景氣的前幾年招行的凈利潤增長(cháng)率是28%（2002-2005）從上市到現在招行對于風(fēng)險最大的貸款業(yè)務(wù)年貸款增長(cháng)率維持在20% 貸款類(lèi)別中對于房地產(chǎn)的貸款更是占極少量并呈現逐年減少的趨勢盛世思危招行優(yōu)秀的管理團隊早就意識到銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險大力發(fā)展非利息收入的中間業(yè)務(wù)積極向零售銀行的方向轉變從目前的趨勢看國內還沒(méi)其他銀行表現出如招行發(fā)展中間業(yè)務(wù)的決心和投入力度當經(jīng)濟景氣度下降時(shí)銀行貸款和壞賬率肯定大幅上升非利息收入的中間業(yè)務(wù)發(fā)展好壞會(huì )對銀行能否抵御經(jīng)濟衰退產(chǎn)生重大影響甚至關(guān)系到生死存亡
招行能否成為中國最大的零售銀行？機遇與挑戰并存從大方向發(fā)展趨勢看招行很有可能成功一味把招行與國內其他銀行劃等號是錯誤的投資招行就是看中招行能成為中國最好的零售銀行老巴在投資全美最成功零售銀行富國銀行的案例會(huì )給我們帶來(lái)一些啟示成功的零售銀行不應當歸為周期型明顯的行業(yè)中國的內需是美國的數倍零售銀行的發(fā)展空間非常廣闊招行是在市場(chǎng)競爭中發(fā)展壯大的優(yōu)秀的管理團隊會(huì )帶領(lǐng)企業(yè)攀越一個(gè)又一個(gè)高峰我堅信招行必然成為中國最好的零售銀行！
不同意LAOBA1兄"行業(yè)的特性決定了銀行業(yè)很難找到“注定必然如此”的公司"這句話(huà)銀行業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)決定了只要穩健經(jīng)營(yíng)下去未來(lái)就必然是大銀行的香港的匯豐、恒生美國的富國、美洲銀行等不正是“注定必然如此”的公司嗎？
作為風(fēng)險管理的領(lǐng)導者銀行有相當大的與生俱來(lái)的優(yōu)勢巨大的資本需求巨大的規模經(jīng)濟整個(gè)地區壟斷的行業(yè)結構消費者轉換成本導致了銀行更深更強的競爭優(yōu)勢。
新浪網(wǎng)友
其實(shí)，未來(lái)能存活下來(lái)的，
只有兩種：
一，國際化大品牌；
二，本土特色品牌．
想一下，招行未來(lái)能成為國際化大品牌？
能勝過(guò)匯豐．花旗．摩根大通？
我看沒(méi)戲，１５年以后，招行的牌子恐怕都沒(méi)了！
目前，我看出一點(diǎn)端倪的只有：中國平安，貴州茅臺，
時(shí)間是好企業(yè)的朋友，
讓時(shí)間檢驗吧．
投資僧
考核一家企業(yè)最基本的指標股東權益報酬率，在以走過(guò)的歷程中民生是肯定超過(guò)招行的。我的感覺(jué)以后也是如此，招行也就是零售業(yè)務(wù)領(lǐng)先一步，其他的也沒(méi)什么。從基本素質(zhì)我看好民生。
光榮與夢(mèng)想
我認為民生不如招行。關(guān)鍵是未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展方向必然是零售業(yè)務(wù)和中小企業(yè)公司業(yè)務(wù)，民生可能在后者有一定優(yōu)勢，但在前者沒(méi)有突出的優(yōu)勢。
而讓我下了決心清倉民生轉投招行的原因是：
招行的股東董事全部不在招行領(lǐng)取薪水，而民生的股東董事大多數都是民營(yíng)企業(yè)家了，卻還在民生拿錢(qián)！那可都是股東們的錢(qián)??！高下立見(jiàn)
新浪網(wǎng)友
招行目前是中國質(zhì)量最高的銀行，正常情況下，如果連它都要死，那么就沒(méi)幾個(gè)銀行能活下來(lái)。
可能嗎？不用這么紀人憂(yōu)天吧。
中間業(yè)務(wù)目前也是它做得最好。
如果銀行業(yè)整體出問(wèn)題，也足夠時(shí)間給投資者反應。
又不是小作坊，哪那么容易死掉的。
laoba1
我在思考零售銀行是否具備類(lèi)消費品的特性，從而相對于其他類(lèi)型銀行更具有抵抗經(jīng)濟周期的能力。富國銀行因此而能長(cháng)期保持高盈利能力，也被巴菲特選中。
研究樣本只有富國等美國企業(yè)，但沒(méi)有數據來(lái)源。其實(shí)中短期而言投資招行和民生都能獲得不錯的收益。長(cháng)期投資應該找出企業(yè)真正持久的核心競爭力，目前為止我還沒(méi)有發(fā)現民生區別于其他銀行的核心競爭力。它的發(fā)展方向是企業(yè)銀行，可能成為它的弱點(diǎn)之一。因為企業(yè)銀行對經(jīng)濟的敏感度更高，個(gè)人客戶(hù)除非萬(wàn)不得已不會(huì )賴(lài)帳，企業(yè)則不同，要么主觀(guān)要么身不由己，相對于個(gè)人更容易產(chǎn)生呆壞帳。所以從發(fā)展方向來(lái)講，全能型銀行和零售型銀行更穩定一些。從這個(gè)角度我更愿意選擇招行。
投資僧
LAOBA1關(guān)于銀行的零售業(yè)務(wù)是否具有消費品的特性，這可是個(gè)新題目。我從心里期盼你能拿出東東來(lái)，因為我一直在招行和民生之間做意識的選擇，雖然我一直持有民生。但是有幾點(diǎn)是銀行的特征：銀行沒(méi)有定價(jià)權；銀行的本/營(yíng)比是固定的；銀行的競爭整體上是不充分的。
在銀行業(yè)競爭并不充分，業(yè)務(wù)基本雷同的情況下，要想從中找到一個(gè)好的長(cháng)期的投資標的。依我看主要還是看董事會(huì )的公司治理機制和管理層對待股東的根本態(tài)度。
我分析過(guò)從01年到05年民生的股東權益回報率一直高于招行，并且我也注意到這不是隨機的，這是董事會(huì )和管理層有意識的行為結果。就是這段時(shí)間以公司業(yè)務(wù)為主也是當時(shí)的公司業(yè)務(wù)在回報率和可行性上好于個(gè)人業(yè)務(wù)。最近兩年高層已經(jīng)注意到：中間業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)對股東權益的重要性，以把這個(gè)拿到了中心工作，趕上的步伐很大。
其實(shí)就是公司業(yè)務(wù)在民生的現代機制管理下也沒(méi)有出現壞帳率高的現象一直以來(lái)民生的壞帳率一直是好于招行。
另外在對待股東權益上民生表現最值得稱(chēng)贊的是幾次融資，干的非常漂亮。H股由于給價(jià)過(guò)低都過(guò)會(huì )了也沒(méi)有發(fā)行現在看來(lái)是多么的正確，如果現在發(fā)行同樣的增股可以擴大三倍以上的增資對股東權益的效果是非常的明顯的。招行在這一點(diǎn)上就遜色多了，首先在意識上就缺乏。
就是A股的增發(fā)時(shí)機的選擇也是無(wú)法比擬的。
僅從這幾點(diǎn)上我就覺(jué)得未來(lái)民生=富國
其實(shí)銀行業(yè)的發(fā)展結果在投資上并不會(huì )出現太大的差異，我們能夠追求的也不過(guò)是2%-3%的差異而已。將來(lái)銀行業(yè)的整合是以收購為主要形式就是有的銀行經(jīng)營(yíng)不善也不會(huì )破產(chǎn)而會(huì )被政府主導被收購。這樣股東權益損失不會(huì )太大，被收購者的股價(jià)也會(huì )在一定的市價(jià)水平上。有儲蓄存款銀行破產(chǎn)是不可想象的，社會(huì )主義經(jīng)濟更是不可能的。世界上也沒(méi)有現例。銀行不是誰(shuí)想干就能干的。所以我還是感到：銀行是有弱勢經(jīng)濟特許權的行業(yè)。
我
我以為：銀行業(yè)現在是競爭并不充分，但將來(lái)一定會(huì )很激烈。你從現存的角度出發(fā)想從中找到一個(gè)好的長(cháng)期的投資標的，我認為存在錯誤。
另：你所說(shuō)“有儲蓄存款銀行破產(chǎn)是不可想象的，社會(huì )主義經(jīng)濟更是不可能的”，這個(gè)也只是目前看不可能?？催h一些，10年20年乃至更遠，必然會(huì )出現破產(chǎn)的銀行。
laoba1
具有強勢市場(chǎng)經(jīng)濟專(zhuān)利的皇冠明珠式的企業(yè)是稀少的，招商銀行可能屬于巴菲特所說(shuō)的“可能性很大”的企業(yè)，雖然略遜于皇冠明珠式的企業(yè)，但也不失為好的選擇之一。
