===本文導讀===
外媒：風(fēng)險是有的 然中國股市不會(huì )崩盤(pán)
如果你擔心中國當前的財報季度是全球金融危機以來(lái)的最差季度，那您正在以錯誤的方式解讀這次的股市反彈。
至少這是散戶(hù)的看法。即使2014年利潤與預期之間的差距達到六年來(lái)最大，并且自2009年以來(lái)，分析師們就以最快的速度下調了業(yè)績(jì)預期，但自去年10月中旬以來(lái)，散戶(hù)投資者已經(jīng)推動(dòng)上證綜合指數飆升達90%。
國外的懷疑論者將盈利預測與股價(jià)之間的脫節——脫節程度超過(guò)全球前40大市場(chǎng)中的任何一個(gè)——視為中國股市上漲幅度過(guò)大的跡象。
散戶(hù)占中國內陸股市交易者數量的8成，他們仍然在預期中國政府會(huì )進(jìn)一步采取經(jīng)濟刺激措施，在此背景下散戶(hù)們蜂擁買(mǎi)入。這也有助于解釋為什么5年來(lái)最高水平的市盈率未能減緩上證綜合指數上漲的步伐。
豐盛融資駐香港資產(chǎn)管理部(旗下管理的資產(chǎn)規模約為1.5億美元)主管黃國英表示：“現在大家都在押注政策，而不是經(jīng)濟基本面?！?/p>
對于更習慣分析財務(wù)報表而不是猜測中國散戶(hù)投資者投資情緒的基金管理人來(lái)說(shuō)，中國股市的上漲勢頭讓人頭痛。在過(guò)去一個(gè)月內，他們關(guān)注中國國內股市動(dòng)態(tài)，還從三支最大的海外交易所交易基金(ETF)中撤資約26億美元。在此期間，上證綜合指數上漲21%。
錯過(guò)機會(huì )
自“滬港通”啟動(dòng)以來(lái)，國際投資者未動(dòng)用的上海證券交易所配額高達1710億元人民幣(276億美元).
交銀國際駐香港的中國策略師洪灝表示：“如果投資者遵守價(jià)值投資原則，那么他們就錯過(guò)大好機會(huì )了?！?/p>
上證綜合指數成份股去年的盈利比分析師的平均預估值低2.7%，其中63%的上市公司未能達到預期。據彭博匯編數據，目前第一季度的業(yè)績(jì)落后預期17%。雖然分析師預測在接下來(lái)的12個(gè)月內利潤將攀升28%，但他們自去年10月中旬以來(lái)已下調每股收益預期，下調幅度達9%。
香港的趨勢與內陸相似。恒生指數涵蓋的公司中約59%的公司2014年盈利低于預期，而分析師將12個(gè)月前瞻預測值從10月份的高點(diǎn)下調了7%。
中石油股價(jià)上漲
當地時(shí)間下午1:42，上證綜合指數上漲0.4%，而恒生指數下跌0.1%。
中國市值最高的公司中石油成為本周股價(jià)與盈利脫節的最新案例。(油價(jià)暴跌拖累中國經(jīng)濟：“兩桶油”凈利潤回到八年前)
即使在發(fā)布第一季度利潤比預計下降82%，達到有史以來(lái)的最低值之后，這一市值4020億美元的石油生產(chǎn)商的盤(pán)中股價(jià)，仍然在周二攀升至2009年以來(lái)的最高值。今年中石油股價(jià)上漲了33%，在此期間，外界猜測中國將會(huì )對能源行業(yè)的國有企業(yè)進(jìn)行合并。
摩根大通資產(chǎn)管理公司(旗下管理的資產(chǎn)規模約1.7萬(wàn)億美元)的全球市場(chǎng)策略師格雷斯·塔姆(Grace Tam)表示：“如果利潤不能得到改善，投資者將會(huì )對股市失去信心?！苯酉聛?lái)12個(gè)月上證綜合指數的市盈率將達17倍，達到2010年4月以來(lái)的最高值(以周為基礎).(the median multiple index companies)預計將達到該水平的兩倍。
貨幣刺激政策
塔姆在4月27日的一次發(fā)布會(huì )上說(shuō)：“民眾對股市太過(guò)樂(lè )觀(guān)，如果股市能出現良性修正，我們在購買(mǎi)股票時(shí)會(huì )更放心?！?/p>
有跡象表明，這樣的轉變迫在眉睫。在截至4月17日的四周內，包含基金在內的中國股票賬戶(hù)數量增加了500萬(wàn)個(gè)，達到6010萬(wàn)個(gè)。而上海證券交易所的保證金余額于4月27日攀升至有史以來(lái)最高紀錄1.21萬(wàn)億元人民幣。
今年第一季度中國經(jīng)濟增速只有7%(自2009年來(lái)最低增長(cháng)值)，多頭投資者認為在此情況下中國政府將不惜一切代價(jià)來(lái)支持經(jīng)濟增長(cháng)。中國央行2015年4月20日起下調各類(lèi)存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，這一降幅達2008年以來(lái)的最大值。而自去年11月以來(lái)中國央行已兩次下調基準貸款利率。
隨著(zhù)中國股市攀升和收益預期的下降，這兩者的120天相關(guān)系數已跌至-0.85，這意味著(zhù)兩者正在朝著(zhù)幾乎相反的方向運動(dòng)。而在亞洲第二大股票市場(chǎng)日本，股價(jià)與盈利預期的運動(dòng)方向幾乎一致。
康宏資產(chǎn)管理有限公司(旗下管理的資產(chǎn)約為4.64億美元)駐香港的資深投資分析師——塞德里克·馬說(shuō)：“中國投資者猜測，政府將推行更多刺激經(jīng)濟的政策，這也是民眾進(jìn)入股市的促因?！?（鳳凰網(wǎng)）
(責任編輯：DF070)
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