| 2018-10-16 10:46 |
99%的老股民都知道股票要買(mǎi)市盈率比較低的，市盈率反映的是股票的投資價(jià)值，但是99%的股民不知道市盈率到底怎么來(lái)的，今天我們來(lái)聊一聊，如下圖所示：
招商銀行今天的市盈率是8.2倍，市盈率我們一般用PE表示，關(guān)鍵就是括號里這個(gè)動(dòng)字，動(dòng)表示動(dòng)態(tài)市盈率，這里所說(shuō)的動(dòng)態(tài)包括了兩層含義：第一股價(jià)是波動(dòng)的，第二每股收益每個(gè)季度是波動(dòng)的。要研究這個(gè)數據的運行，首先，要了解8.2倍的市盈率是怎么來(lái)的。
我們知道市盈率=股價(jià)/每股收益。但是如果你僅僅用現在的股價(jià)去除以現在的每股收益，一定算不出8.2倍的市盈率。為什么呢，問(wèn)題就出在每股收益上，每股收益是凈利潤和股本的比值，反映的是每一股能賺多少錢(qián)。我們知道正常企業(yè)的凈利潤是一個(gè)不斷增長(cháng)的過(guò)程，也就是12月份企業(yè)賬上的凈利潤一定會(huì )比3月份賬上的凈利潤多。所以正常情況下，一年的每股收益一定會(huì )超過(guò)一季度的每股收益。用3月份的每股收益去和12月份的每股收益做比較顯然不合理。為了解決這個(gè)問(wèn)題，在計算市盈率指標的時(shí)候，系統自動(dòng)默認是年化的結果。也就是一季度如果每股收益是0.2元，那么在計算市盈率的時(shí)候就默認0.2*4（因為有四個(gè)季度）=0.8元，如果是半年度每股收益是0.2元，那么在計算市盈率的時(shí)候就是默認0.2*2（因為有2個(gè)半年）=0.4元。如果是第三季度每股收益是0.2元，那么在計算市盈率的時(shí)候就是默認0.2/3*4約等于0.266元。
清楚這個(gè)原理后，我們看看招商銀行的市盈率8.2倍時(shí)怎么來(lái)的。
招商銀行半年度凈利潤447.56億元，根據凈利潤/總股本=每股收益，我們可以得出招商銀行的半年度每股收益是447.56/252=1.776元，而根據我們剛才說(shuō)的計算市盈率的時(shí)候，要根據每股收益的情況進(jìn)行年化計算，所以年化的每股收益就是1.776*2=3.552元，根據上圖截圖的股價(jià)29.14元可以計算出當時(shí)的市盈率是29.14/3.552=8.20382....
四舍五入就是我們軟件上顯示的每股收益8.2倍！
那么知道了怎么計算出動(dòng)態(tài)市盈率，我們就可以思考出以下幾個(gè)問(wèn)題：
第一：什么在影響動(dòng)態(tài)市盈率？
很明顯兩個(gè)變量股價(jià)和每股收益都會(huì )影響到市盈率，舉個(gè)例子：某股一季度每股收益0.2元，計算出市盈率20倍，那是基于認為這個(gè)股票接下來(lái)3個(gè)季度每個(gè)季度都是這樣的業(yè)績(jì)的情況下。如果半年度該股業(yè)績(jì)下滑，半年度每股收益只有0.25元了，那么對應的市盈率也會(huì )在半年報出來(lái)時(shí)大幅變大。再舉個(gè)例子：如果某股在一季度因為變賣(mài)資產(chǎn)或者拋售股權獲得一筆很客觀(guān)的凈利潤，導致當季度每股收益非常巨大，達到了2元，市盈率只有5倍的時(shí)候，你也要清楚的認識到這是一次性收益，第二，第三，第四季度是沒(méi)有的。如果目前看市盈率很低，看上去很適合投資，但是隨著(zhù)第二、第三、第四季度每股收益無(wú)法保持每季度2元的情況，市盈率也會(huì )大幅增加。
相反，如果一個(gè)公司，行業(yè)處于景氣階段，業(yè)績(jì)一個(gè)季度比一個(gè)季度好，那么對應的市盈率反而會(huì )越來(lái)越低，低市盈率表示出價(jià)值，股價(jià)也會(huì )越走越強！
下面給大家舉個(gè)例子，就拿蘇寧易購002024來(lái)說(shuō)，如下圖所示：
大家可以看到該股的市盈率是9.5倍，很低的水平，那么我們需要具體看一下，是什么構成了如此高的每股收益呢？
通過(guò)同花順軟件，大家可以看到以下數據：
該股的營(yíng)業(yè)收入，扣非凈利潤和歸母凈利潤都有很大幅度的提升！但是！造成市盈率9.5倍的原因是60.03億的半年度歸母凈利潤，而該指標在一季度的時(shí)候還只有1.11億！也就是說(shuō)按照公式，假設股價(jià)不變，到今年年報如果要維持10倍以下的市盈率，需要歸母凈利潤120億才行，不然市盈率會(huì )在第三季度和第四季度年報的時(shí)候，大幅提高。歸根到底就是因為在第二季度時(shí)，發(fā)生了很大一筆非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的凈利潤，導致了每股收益大幅增加，從而引發(fā)的市盈率嚴重縮水。
從以上的例子我們可以看到，我們需要找的是業(yè)績(jì)穩定型的公司，而非非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅一次性增加的公司。不要因為某個(gè)股票市盈率現在很低，就急于買(mǎi)入，一定要研究清楚它業(yè)績(jì)的本質(zhì)如何。
問(wèn)題二：上市公司高送轉會(huì )對市盈率產(chǎn)生影響嗎？
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