貴州茅臺(600519,股吧)（600519.SH）宣布明年漲價(jià)13%后，高檔白酒提價(jià)預期又起，令五糧液(000858,股吧)（000858.SZ）等公司股價(jià)在本周再創(chuàng )反彈新高。而整個(gè)白酒板塊近期以來(lái)的良好表現，也很大程度上預示了市場(chǎng)對于行業(yè)景氣繼續回升的看好。

　　中信證券(600030,股吧)甚至認為，在四季度消費旺季，白酒行業(yè)景氣度存在加速回升的可能，且高端白酒提價(jià)漸行漸近，高端白酒企業(yè)估值水平有望繼續提高。

　　隨著(zhù)白酒行業(yè)景氣度的逐步回升，未來(lái)估值修復的動(dòng)力也將更強。據中信證券分析，自2005年以來(lái)，白酒行業(yè)市盈率持續高于A(yíng)股平均水平，在2008年一季度，與A股均值比例一度達到歷史峰值。而今年以來(lái)，白酒行業(yè)對于A(yíng)股的估值水平雖然震蕩上行，但仍處于2005年以來(lái)的相對低位。

　　行業(yè)景氣持續回升

　　統計數據顯示，今年10月份，我國白酒產(chǎn)量為64.96萬(wàn)噸，接近近年來(lái)的月度最高值，同比上漲25.8％，漲幅為去年同期的兩倍。

　　中信證券預計，受經(jīng)濟形勢向好、增長(cháng)方式轉型和流動(dòng)性充裕三大因素帶動(dòng)，白酒行業(yè)景氣將繼續上行，而明年下半年開(kāi)始將持續高速增長(cháng)。

　　自6月以來(lái)，消費者信心企穩回升趨勢明確。從今年以來(lái)酒類(lèi)產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)及上市公司三季報盈利情況看，酒類(lèi)消費需求依然旺盛，未來(lái)的2個(gè)月這一趨勢將得以持續。進(jìn)入四季度后，白酒開(kāi)始進(jìn)入消費旺季，釀酒行業(yè)景氣度持續回升的趨勢沒(méi)有改變。上海證券也對白酒行業(yè)持相同觀(guān)點(diǎn)。

　　中信建投食品飲料行業(yè)研究員鄭綺在中信建投本周舉行的年度策略報告會(huì )上也預計，2010年酒精飲料消費量總體上將比2009年有所提高，在10％左右，超過(guò)今年大約3個(gè)百分點(diǎn)。但她同時(shí)指出，白酒消費的增幅可能略低于今年。

　　這主要因為白酒行業(yè)的景氣狀況受整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟、物價(jià)水平等因素影響，而酒駕禁令等國家相關(guān)政策及法律法規也會(huì )對白酒行業(yè)景氣度產(chǎn)生影響。

　　申銀萬(wàn)國指出，今年9月及國慶期間，全國很多省市出現了白酒銷(xiāo)量不升反降的現象，其主要原因就在于從8月15日開(kāi)始的嚴懲“酒駕”行動(dòng)將延長(cháng)至年底。

　　但其同時(shí)指出，隨著(zhù)總體宏觀(guān)經(jīng)濟的回升和居民收入的上升，年底白酒銷(xiāo)售收入的增速仍將處于緩慢回升狀態(tài)。

　　高端白酒重新領(lǐng)銜

　　安信證券指出，上半年行業(yè)增長(cháng)的貢獻主要源自二線(xiàn)品牌的白酒，因為在此階段二線(xiàn)品牌充分享受白酒消費市場(chǎng)中的“消費下移中的上行”。

　　而從走勢來(lái)看，貴州茅臺等以高端白酒為主導的上市公司，近期表現也并不如其他白酒類(lèi)上市公司。但隨著(zhù)經(jīng)濟的觸底回升，特別是高端白酒的消費已經(jīng)開(kāi)始顯露出迅速恢復的跡象。

　　海通證券(600837,股吧)指出，高端白酒是在2008年四季度，即當年10月份之后迅速滑落，代表經(jīng)濟活動(dòng)數量的實(shí)際GDP增速完全可以說(shuō)明商務(wù)活動(dòng)的大量減少，致使高端白酒消費萎靡不振。但中國經(jīng)濟在2009年一季度觸底之后，強勁反彈，到2009年三季度已經(jīng)達到8.9%的水平，在預期今年四季度以及明年經(jīng)濟兩位數以上增長(cháng)的背景下，經(jīng)濟活動(dòng)數量的增加將很好地幫助高端白酒商務(wù)消費的重新崛起。

　　而三季度各廠(chǎng)家的放量、經(jīng)銷(xiāo)商的補庫存，以及近期零售價(jià)格上漲等現象，均可說(shuō)明高端白酒消費在明顯復蘇，尤其是在明年一季度增長(cháng)速度可能更快。

　　安信證券也認為，春節前密集的商務(wù)、政務(wù)宴請，加之按照慣例的春節前拜訪(fǎng)送禮，高端白酒的消費將進(jìn)入一年中的旺季。對比去年同期高端白酒慘淡的銷(xiāo)售成績(jì)，今年四季度銷(xiāo)售同比增長(cháng)20%~30%應無(wú)懸念。

　　“量升價(jià)漲”提升業(yè)績(jì)

　　鄭綺認為，農產(chǎn)品(000061,股吧)及水電等價(jià)格提高，使得2010年食品飲料行業(yè)成本壓力顯然大于2009年，因此靠降低成本提升業(yè)績(jì)的可能性不大。盈利模式將重新回到“量升價(jià)漲”上來(lái)。

　　而其提到的價(jià)漲，對于白酒行業(yè)來(lái)講，也正是近期再度升溫的提價(jià)預期。

　　安信證券指出，高端白酒在中秋、國慶前提價(jià)的預期因國稅官員的“消費稅新政不應成為漲價(jià)的理由”以及標桿企業(yè)五糧液陷于“調查門(mén)”事件而暫時(shí)告一段落，但從目前終端和一批價(jià)與出廠(chǎng)價(jià)形成的價(jià)差空間看，春節前提價(jià)具有一定基礎。

　　其中，貴州茅臺已經(jīng)將預期變?yōu)榱爽F實(shí)。據其12月7日公告稱(chēng)，鑒于產(chǎn)品原輔材料價(jià)格上漲、市場(chǎng)供求狀況等因素，公司決定自2010年1月1日起適當上調貴州茅臺酒出廠(chǎng)價(jià)格，平均上調幅度約為13%。

　　盡管此次貴州茅臺提價(jià)的幅度略低于中信證券預期，但此次提價(jià)在對沖消費稅調整對公司業(yè)績(jì)帶來(lái)的不利影響后，還將提高公司2010年的每股收益約0.25元。

　　目前已經(jīng)進(jìn)入白酒消費旺季，考慮到白酒消費稅調整、產(chǎn)品供求狀況以及終端銷(xiāo)售價(jià)格等因素，高端白酒普遍存在提價(jià)動(dòng)力。中信證券預計，五糧液、國窖1573、水井坊(600779,股吧)等高端白酒均將在近期進(jìn)行提價(jià)，其中，52 五糧液預計每瓶上調40到50元，國窖1573每瓶也將同樣上調40至50元。