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　　⊙申萬(wàn)研究所 桂浩明 ○編輯 楊曉坤

　　進(jìn)入7月份，上市公司就該陸續公布中期業(yè)績(jì)了。此刻又恰好股市反彈后進(jìn)入調整階段，很需要有新的題材來(lái)刺激行情。因此，人們自然也就想到了上市公司半年報，期望良好的中期業(yè)績(jì)能夠給市場(chǎng)注入新的做多因素。事實(shí)上，近期一些預告中期業(yè)績(jì)有較大幅度增長(cháng)公司，股價(jià)也確實(shí)在市場(chǎng)上受到了追捧。一種比較流行的預期是：隨著(zhù)越來(lái)越多的上市公司披露了靚麗的半年報，將形成以中期業(yè)績(jì)?yōu)閯?dòng)力的新一波上漲行情，進(jìn)而令股指突破盤(pán)局，上一個(gè)臺階。

　　投資股票，業(yè)績(jì)是第一位的。應該說(shuō)如果確實(shí)有好的中期業(yè)績(jì)出現，那么由此形成向上的“業(yè)績(jì)浪”是完全可能的，在這樣的環(huán)境下，股市要想不漲，恐怕也很難。但現在我們要思考的問(wèn)題是，這次能否形成中期的“業(yè)績(jì)浪”呢？或者進(jìn)一步說(shuō)，中期業(yè)績(jì)能否成為驅動(dòng)行情進(jìn)一步向上的引擎呢？

　　先回答第一個(gè)問(wèn)題。的確，到目前為止，對中期業(yè)績(jì)進(jìn)行預披露的公司，大部分業(yè)績(jì)是增長(cháng)的，而且有的增長(cháng)幅度還相當大，甚至還導致了市場(chǎng)上出現所謂的“預增概念股”，一些股票也走出了相應的行情。但是，這種狀況是否具有普遍性呢？恐怕未必。因為進(jìn)行業(yè)績(jì)預披露的公司數量有限，而且代表性往往也不是很高。從我國股市上市公司收入構成來(lái)看，銀行、鋼鐵、電力、石化以及煤炭這幾個(gè)行業(yè)是占了大頭?，F在的狀況是銀行的盈利情況不錯，但是鋼鐵和電力則困難很大，另外石化和煤炭則比較一般。所以，就大的方面來(lái)說(shuō)，上市公司可比的中期業(yè)績(jì)，也許會(huì )有一定的增長(cháng)，但是幅度有限，且主要的增長(cháng)來(lái)源來(lái)自于銀行。因此，很可能到上市公司半年報披露完畢以后，人們會(huì )發(fā)現整體盈利狀況的確還可以，可是如果刨去銀行股，則盈利水平一下子就發(fā)生變化了。那么，銀行股良好的業(yè)績(jì)能否撐起“業(yè)績(jì)浪”呢？這種可能性很小。原因在于，現在人們對銀行股的中長(cháng)期發(fā)展趨勢都不太樂(lè )觀(guān)，而且其未來(lái)也確實(shí)存在一些利空因素，因此銀行股盡管估值低，但卻得不到大資金青睞。這種局面，恐怕不會(huì )輕易改變。因此現在指望股市出現一波比較大的“業(yè)績(jì)浪”，基本是不現實(shí)的。

　　至于第二個(gè)問(wèn)題，部分上市公司良好的中期業(yè)績(jì)，能否成為股市題材，推動(dòng)大盤(pán)上行呢？畢竟，現在市場(chǎng)上是有一些公司，雖然規模不算特別大，但是業(yè)績(jì)特別突出，它們集體上漲，也是能夠成為市場(chǎng)上的題材，并且帶來(lái)良好的財富效應，推動(dòng)股指走高。人們注意到，近階段化工板塊中一些股票因為存在業(yè)績(jì)預增的預期，輪番大幅度上漲，不但成為股市上的一道風(fēng)景線(xiàn)，也對反彈起到了積極的作用。但問(wèn)題在于，這些股票因為中期業(yè)績(jì)突出而展開(kāi)的行情，更多還是屬于板塊與個(gè)股行情，沒(méi)有，也很難蔓延。而且，這類(lèi)股票的行情，在很大程度上是屬于題材性質(zhì)的，企業(yè)本身也缺乏作為藍籌股的基本特征。而在業(yè)績(jì)驅動(dòng)的行情中，題材股只能是打打沖鋒，關(guān)鍵要靠藍籌股啟動(dòng)，而目前明顯還不具備這個(gè)條件。因此，也許說(shuō)中期業(yè)績(jì)良好的股票，在下一個(gè)階段能夠會(huì )有比較好的表現，走勢強于大盤(pán)，并且成為股市中的一個(gè)積極因素，但是，要靠它們來(lái)撬動(dòng)整個(gè)大盤(pán)，則是非常不現實(shí)的。所以，后市盡管不排除中期業(yè)績(jì)仍然會(huì )成為股市中的一個(gè)亮點(diǎn)，會(huì )繼續有相應的資金聚集其中進(jìn)行操作，形成局部行情。但是，不太可能推動(dòng)整個(gè)大盤(pán)上臺階。

　　話(huà)說(shuō)回來(lái)，其實(shí)現在股市上的一個(gè)很大問(wèn)題在于人們對通脹以及調控的擔憂(yōu)，這方面的擔憂(yōu)沒(méi)有得到有效化解，那么大盤(pán)就不可能會(huì )有系統性的上漲行情。在這樣的背景下，中期業(yè)績(jì)因素是難以成為股市整體向上的引擎的。