海王生物:中國上市公司會(huì )計數字游戲標本
2006-3-17 10:21:12新理財
2002年5月，我們曾撰文《海王生物：欺詐成就未來(lái)？》，質(zhì)疑海王生物涉嫌財務(wù)造假高價(jià)增發(fā)圈錢(qián)及大股東巧取豪奪套現掏空上市公司，當時(shí)海王生物極力否認這一“指控”。三年過(guò)去了，海王生物現狀如何？2005年7月15日，海王生物公告稱(chēng)：因計提南方證券投資減值準備約5400萬(wàn)元及計提亞洲資源股票投資跌價(jià)準備約4700萬(wàn)元的影響，預計公司2005年半年度將虧損9300萬(wàn)元，而海王生物上市以來(lái)年報一直是“盈利”的。“光彩”記錄將不得不被打破，海王生物的會(huì )計數字游戲已到了山窮水盡，不得不撕下畫(huà)皮的時(shí)候。讓我們來(lái)剖析海王的“盈利”是怎么來(lái)的，讓我們一起看一看海王生物是如何披露其詭譎異常的系列“財技”?？梢院敛豢鋸埖刂v，海王生物的五個(gè)會(huì )計數字游戲之路，正好吻合中國證券市場(chǎng)五年漫漫下跌之路，只不過(guò)中國的證券市場(chǎng)還有上升的希望，海王生物可能無(wú)力回天了!
對敲交易創(chuàng )造收入，巨額收益來(lái)源可疑
2003年年報披露，公司2003年度銷(xiāo)售給報刊媒體及廣告公司的產(chǎn)品使應收賬款增加了2.79億元，該等公司承諾在未來(lái)1—3年內以廣告版面償還本公司債務(wù) ，海王產(chǎn)品已經(jīng)提供給上述單位 。海王生物2003年度實(shí)現收入14.56億元，而這14.56億元中，主要是本年度新納入合并范圍的子公司藥品收入。其中山東濰坊海王醫藥有限公司屬藥品批發(fā)公司，本年度實(shí)現藥品銷(xiāo)售收入 9.98億元?？鄢@近10億元批發(fā)收入，海王生物實(shí)際實(shí)現收入只有4.58億元，而這里面至少有2.79億元是賣(mài)給報刊媒體的。報刊媒體買(mǎi)回這么多的藥品、保健品及食品干什么了？是用來(lái)搞媒體發(fā)行促銷(xiāo)？需要這么多嗎？而且媒體承諾1—3年內以廣告版面償還貨款，不是真正的現金流入，1—3年等于是“分年付款”，可以在2003年度全部確認收入？這是一種互換交易，或者稱(chēng)對敲交易，非常容易虛增金額，反正彼此又不付出真正的現金。2003年海王年報至少留給人們幾點(diǎn)思考：第一，它開(kāi)創(chuàng )了媒體買(mǎi)海王產(chǎn)品的先例。第二，“虛構”的銷(xiāo)售收入在不具備確認條件的情況下進(jìn)行了迫不及待的確認。此外，由于高達近3億元的廣告版面費，將給海王生物未來(lái)3年的盈力構成極大的壓力，這樣寅吃卯糧游戲還能玩多久？
海王生物近三年收入節節攀高，2002年收入8.25億元，2003年收入14.53億元，2004年收入23.21億元，可主要收入來(lái)源為濰坊海王藥品批發(fā)收入。2004年濰坊海王收入高達17.54億元。而作為海王生物主導的健康行業(yè)，2004年度保健品收入只有區區0.75萬(wàn)元，而僅在2001年保健品收入還高達6.89億元。海王生物如今主業(yè)與其說(shuō)是藥品、保健品生產(chǎn)銷(xiāo)售，不如說(shuō)是醫藥批發(fā)，而這個(gè)批發(fā)公司(濰坊海王)也是海王生物收購而來(lái)的。令人納悶的是，一家年營(yíng)業(yè)額17.54億元、總資產(chǎn)11.33億、年凈利也有2913萬(wàn)元(2004年報數據)的大型藥品批發(fā)公司，海王生物只花了4000萬(wàn)元就取得60%的控股權。真是不可思議!如此異常的收購為何沒(méi)有引起投資者、財務(wù)分析師及審計師的關(guān)注？
濫用會(huì )計估計，重大會(huì )計差錯觸目驚心
海王生物近幾年的凈利潤一直在幾千萬(wàn)元左右，2002年4223萬(wàn)元，2003年4394萬(wàn)元，2004年2266萬(wàn)元。即便我們如數承認海王生物賬面這幾千萬(wàn)元的利潤，它也是建立在一系列會(huì )計估計變更及重大會(huì )計差錯之上的，海王生物2003、2002年都曾使用變更會(huì )計估計手法進(jìn)行利潤操縱。2003年報稱(chēng)，壞賬變更使本年利潤總額增加了8783萬(wàn)元，而2003年底應收賬款總額高達81760.3萬(wàn)元，比2002年底增長(cháng)了60.88%， 壞賬準備卻由2002年底的4162.6萬(wàn)元下降至3658.7萬(wàn)元 。2002年報稱(chēng)，股權投資差額攤銷(xiāo)期限由10年變?yōu)?0年，該項變更使本年利潤總額增加2027萬(wàn)元。股權投資差額主要包括兩筆：一是1999年收購深圳海王藥業(yè)有限公司 ，收購價(jià)34865萬(wàn)元 ，差額12542萬(wàn)元 ；二是2000年收購北京巨能新技術(shù)產(chǎn)業(yè)有限公司 ，收購價(jià)3億元，差額18439萬(wàn)元。雖然說(shuō)股權投資差額可以在投資年限內攤銷(xiāo)，但問(wèn)題是這兩家被投資公司質(zhì)地一般甚至很差。2003年度海王生物將北京巨能股權轉讓?zhuān)D讓方無(wú)力支付對價(jià)，以亞洲能源股份抵債，而亞洲能源股價(jià)被嚴重操縱，從原本是0.2港元炒到2港元多，最后以每股2港元作價(jià)抵償， “炒高股價(jià)、以股抵債”的奇招“令人折服”。但由于價(jià)格與價(jià)值嚴重背離，股價(jià)回歸是必然趨勢，這就是2005年半年報海王計提4700萬(wàn)元亞洲能源投資跌價(jià)準備的背景。實(shí)際上隨著(zhù)該股股價(jià)進(jìn)一步回歸，海王還面臨進(jìn)一步計提減值準備的困境。再看海王藥業(yè)2004年虧損1611萬(wàn)元，王吉舟在《證券市場(chǎng)周刊》上稱(chēng)海王已空心化，2000年募集的14億元資金已燒得差不多了，事實(shí)也是這樣，但就是這樣的事實(shí)，海王生物仍對子公司的股權投資差額沿用20年的攤銷(xiāo)年限，令人難以理解：不提投資減值準備已經(jīng)說(shuō)不過(guò)去了，還將股權投資差額年限從10年延長(cháng)至20年，如此激進(jìn)的會(huì )計政策令人害怕。如果沒(méi)有這兩項會(huì )計估計變更，海王生物2002、2003年早已報虧。
除了利用會(huì )計估計變更調增利潤外，海王生物五年來(lái)重大會(huì )計差錯不斷：
2004年度更正差錯，使本公司2003年利潤總額累計減少4025萬(wàn)元，2003年末凈資產(chǎn)累計減少11047萬(wàn)元。
2003年度更正差錯，公司年初的現金等價(jià)物減少15000萬(wàn)元。
2002年度更正差錯，共計調減期初凈資產(chǎn)1120萬(wàn)元。
2001年度更正差錯，累計使2001年年初未分配利潤減少4855萬(wàn)元，重大會(huì )計差錯總額5993萬(wàn)元。
僅以2004年年報為例，2004年重大會(huì )計差錯觸目驚心，共有六項，主要有兩項：
1.本公司2004年度發(fā)現收到長(cháng)春海王生物制藥有限公司的股權轉讓款比例較低（未超過(guò)50%），購買(mǎi)方未能根據合同約定的期限支付股權轉讓款項，有關(guān)股權過(guò)戶(hù)手續也未辦理，根據財政部有關(guān)文件規定，股權轉讓尚不能確認。2004年度，本公司將長(cháng)春海王納入合并報表范圍，同時(shí)作為會(huì )計差錯更正將長(cháng)春海王納入2003年度合并范圍，并調整了本公司2003年度合并會(huì )計報表數據。待有關(guān)事項符合財政部文件規定的條件后再確認股權轉讓?zhuān)⒉辉偌{入合并報表。 同時(shí)，海王生物更正了長(cháng)春海王以前年度的重大會(huì )計差錯。主要是：①長(cháng)春海王在2002年末與客戶(hù)進(jìn)行對賬時(shí)發(fā)現包括吉林海王醫藥營(yíng)銷(xiāo)有限公司等客戶(hù)在內的總額為5192萬(wàn)元的應收賬款無(wú)法收回，應在2002年計提100%的特別壞賬準備，應補提壞賬準備4011萬(wàn)元；②2002年度計提固定資產(chǎn)減值準備等142萬(wàn)元；③2003年度補提應付的銷(xiāo)售費用203萬(wàn)元；④2003年度根據公司統一壞賬計提政策補提壞賬準備504萬(wàn)元。由于此項錯誤的影響，使海王生物2003年利潤總額減少707萬(wàn)元，海王生物按占長(cháng)春海王80%的權益計算，2003年末凈資產(chǎn)減少3890萬(wàn)元。
2.本公司控股子公司深圳海王藥業(yè)有限公司發(fā)現如下差錯：①本年度在對撥付各地區的備用金進(jìn)行清理時(shí)發(fā)現2002年末有2800萬(wàn)元應費用化，因無(wú)法核銷(xiāo)應計提100%的壞賬準備；②2002年銷(xiāo)售退回456萬(wàn)元，2003年銷(xiāo)售退回1914萬(wàn)元，未沖減當年度收入；③2002年度末多計提所得稅68萬(wàn)元，2003年度多計提所得稅420萬(wàn)元。由于此項錯誤的影響，使本公司2003年利潤總額減少1914萬(wàn)元，按本公司占海王藥業(yè)100%的權益計算，2003年末凈資產(chǎn)減少4682萬(wàn)元 。
一直以來(lái)，海王藥業(yè)是海王生物的頂梁柱，可海王藥業(yè)竟然存在2800萬(wàn)元掛賬費用及2370萬(wàn)元銷(xiāo)售退回不入賬；長(cháng)春海王股權轉讓在2003年底不能確認，則雖然準備出售子公司可以不并表，但也要按權益法核算損益，不管股權轉讓價(jià)格是多少。海王生物一而再、再而三犯類(lèi)似低級錯誤，到底是公司治理及內控機制存在嚴重缺陷，還是有意而為之？無(wú)論是哪一種情況，都說(shuō)明海王生物財報重大錯報風(fēng)險極高，會(huì )計報表很難信賴(lài)。事實(shí)上，經(jīng)過(guò)追溯調整后，海王生物2002年虧損3533萬(wàn)元，2003年也只剩下1039萬(wàn)元盈利。就是這樣的盈利額，背后還有更大的數字游戲。
資本運作清洗報表，募集資金流向不明
海王生物最主要的財技在于其資本運作，包括不斷變賣(mài)劣質(zhì)資產(chǎn)、收購“優(yōu)質(zhì)”資產(chǎn)。變賣(mài)劣質(zhì)資產(chǎn)往往還能賣(mài)個(gè)好價(jià)，最典型的是2001年12月16日，海王生物與深圳市海眾貿易有限公司(海眾貿易)簽訂了《關(guān)于應收款項的轉讓協(xié)議書(shū)》，并于2002年1月5日簽訂了《補充協(xié)議》。海王生物將不良資產(chǎn)共12654萬(wàn)元，作價(jià)7000萬(wàn)元打包出售給海眾貿易。這些資產(chǎn)都是垃圾資產(chǎn)，包括兩部分：部分應收客戶(hù)款和撥付各地辦事處的周轉金，前者懷疑無(wú)法收回，后者懷疑是掛賬費用(實(shí)際上，海王藥業(yè)2004年報重大會(huì )計差錯更正性質(zhì)與此類(lèi)似)；2003年欲將長(cháng)春海王80%股權轉讓?zhuān)鲀r(jià)4850萬(wàn)元，而初始投資成本只有1500萬(wàn)元，如果股權轉讓成功，股權轉讓收益就有3350萬(wàn)元。而實(shí)際上，2004年度重大錯報調整顯示，長(cháng)春海王也是劣質(zhì)資產(chǎn)，為何劣質(zhì)資產(chǎn)能賣(mài)出高價(jià)？關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化、關(guān)聯(lián)交易創(chuàng )造利潤(轉移虧損)，也許是劣質(zhì)資產(chǎn)也能賣(mài)個(gè)高價(jià)的奧秘所在。最玄的是北京巨能轉讓。北京巨能也不是什么好資產(chǎn)，海王生物原價(jià)向原出讓方出售當初購進(jìn)的控股權，作價(jià)仍是3億元，但巨能并沒(méi)有用現金支付對價(jià)，最終海王明知以股抵價(jià)不合理，但仍是接受了。此舉被市場(chǎng)所詰問(wèn)，認為有損中小投資者利益，事實(shí)證明確實(shí)如此。這說(shuō)明了資本運作可以做一時(shí)的賬，但窟窿是永遠存在的，將劣質(zhì)資產(chǎn)轉讓出去不可避免要受損，以股抵債只是延緩虧損而已。
與此同時(shí)，海王生物不斷購進(jìn)新資產(chǎn)，以替換老資產(chǎn)。2003年一舉購進(jìn)濰坊海龍80%股權(4000萬(wàn)元)、福藥制藥100%股權及金象制藥(5140萬(wàn)元)、三亞制藥(1839萬(wàn)元)。其中濰坊海龍及福藥制藥2004年實(shí)現收入19.64億元，占海王生物2004年總收入的84.62%，為海王生物貢獻凈利2520萬(wàn)元，而海王同期只實(shí)現凈利2266萬(wàn)元?？坎坏?個(gè)億的投資支撐海王江山，另外的13億元卻不知道在干什么。海王生物招牌是海王英特龍，該公司一直稱(chēng)是分拆上市，2004年終于取得證監會(huì )批準，但這個(gè)企業(yè)規模不大，這幾年盈利能力也一般，2004年資產(chǎn)總額1.23億元，實(shí)現凈利751萬(wàn)元。
通過(guò)資本運作清洗報表，使會(huì )計報表喪失可比性，因為合并報表子公司或主要業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化。實(shí)際上，這種公司到最后往往會(huì )出事，因為玩的其實(shí)就是拆東墻補西墻的游戲，等到哪一天拆不下去的時(shí)候，就要出大問(wèn)題。這種手法實(shí)質(zhì)上是推遲虧損暴露的時(shí)間，除非后期能把虧損補上，否則這個(gè)窟窿只會(huì )越來(lái)越大。我們曾奢望海王集團房地產(chǎn)業(yè)能拉海王生物一把，但據媒體報道，海王生物房地產(chǎn)業(yè)也不成功，唯一能賺錢(qián)的項目落空，海王資金鏈能撐到何時(shí)就是一個(gè)疑問(wèn)了。當然14個(gè)億募集資金及氣勢輝煌的深圳海王大廈可能還會(huì )支持海王一段時(shí)間，但托普軟件是前車(chē)之鑒，10個(gè)億的募集資金幾年間灰飛煙滅。海王生物下面有投資公司涉足股市，而這幾年的股市行情即使有再多的錢(qián)也會(huì )燒光，這是筆者最擔心的。外界質(zhì)疑海王挪用募集資金一事，目前雖然沒(méi)有確鑿證據，但海王生物賬上14.3億元應收款項(占總資產(chǎn)38%)仍然是揮不去的陰影。人們總是在問(wèn)：海王2000年募集到的14億資金到底流向何方？
2002年我們一篇文章《海王生物：欺詐成就未來(lái)？》戳到了其痛處，幾年過(guò)去了，今天海王生物可能面臨的將是與托普一樣的結局？但愿不是!
來(lái)源：新理財 作者：京申 飛草
