http://finance.sina.com.cn 2006年02月11日 16:34 《財經(jīng)時(shí)報》
不良貸款大部分是經(jīng)濟景氣時(shí)期投放出去，經(jīng)濟出現較大起伏時(shí)，必然產(chǎn)生大量新的不良貸款。運用金融杠桿緩解產(chǎn)能過(guò)剩，關(guān)鍵在于形成市場(chǎng)化的金融資源配置機制
2006年初，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題成為中國經(jīng)濟運行中最為引人注目的問(wèn)題。中國整個(gè)社會(huì )融資結構中，銀行貸款依然占據主導地位，自然會(huì )有這樣的擔憂(yōu)：前幾年經(jīng)濟快速增長(cháng)進(jìn)程中投放的大量信貸，在經(jīng)濟增速減緩時(shí)，是否會(huì )成為新的不良資產(chǎn)包袱？
不良資產(chǎn)可能增加
年初，中國
銀監會(huì )公布的一系列關(guān)于銀行不良資產(chǎn)的數據，無(wú)疑緩解了包括我在內的一些研究者的擔憂(yōu)。根據中國銀監會(huì )的統計，到2005年末，中國商業(yè)銀行整體不良貸款率首次下降到一位數，實(shí)現了歷史性突破。
2005年12月末中國境內商業(yè)銀行(包括國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農村商業(yè)銀行和外資銀行)不良貸款余額13133.6億元，比年初減少5176.4億元，不良貸款率為8.6%，比年初下降4.2個(gè)百分點(diǎn)。
對于數年前一直被不良資產(chǎn)困擾的中國銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，取得如此驕人的業(yè)績(jì)確實(shí)令人欣喜，特別是較之原來(lái)的統計數據，目前公布的不良資產(chǎn)，是建立在更為嚴格的貸款分類(lèi)、更為充分的準備金提取的基礎上的。
那么，產(chǎn)能過(guò)剩是否這一次就與銀行不良資產(chǎn)擦身而過(guò)呢？
如果進(jìn)一步從時(shí)間序列的角度來(lái)觀(guān)察中國銀行體系中銀行不良資產(chǎn)的形成及其分布，可以發(fā)現，外部體制性(例如國有企業(yè)破產(chǎn)等)因素的影響程度在下降，宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)導致不良資產(chǎn)的影響在增強。在新的經(jīng)濟環(huán)境下，與其說(shuō)商業(yè)銀行承擔了經(jīng)濟轉軌的成本，還不如說(shuō)商業(yè)銀行承擔了經(jīng)濟大幅波動(dòng)的成本，承擔了
宏觀(guān)調控的成本。
從大致走勢看，中國商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)形成有兩個(gè)高峰期。第一個(gè)高峰是在1991-1993年，四家國有商業(yè)銀行的不良貸款比率從1990年的10%上升到1993年的20%左右，其中包括商業(yè)銀行承擔了不良的企業(yè)債券的損失。第二個(gè)高峰是1997-1998年亞洲金融危機后，銀行的不良貸款率再次急劇上升。
從不良資產(chǎn)與經(jīng)濟周期的歷史波動(dòng)軌跡看，通常不良貸款大部分都是經(jīng)濟景氣迅速上升時(shí)期投放出去的，一旦經(jīng)濟出現較大起伏，高速擴張的信貸必然產(chǎn)生大量新的不良貸款。
2003年，中國銀行業(yè)投放了2.99萬(wàn)億元的信貸；2004年和2005年信貸增速雖然有所減緩，但是依然保持在2萬(wàn)多億元，三年8萬(wàn)億元左右的信貸投放，即使僅僅是1%的銀行信貸成為不良資產(chǎn)，也依然是一個(gè)相當大的金額。
現在，我們還不能認為此次經(jīng)濟調整和產(chǎn)能過(guò)剩就一定不會(huì )給銀行帶來(lái)不良資產(chǎn)的上升。這需要取決于多個(gè)方面的因素。例如，銀行在經(jīng)濟高速增長(cháng)時(shí)期投放的信貸是否在風(fēng)險控制和風(fēng)險定價(jià)方面作了充分的預防？銀行對于不同產(chǎn)業(yè)的供求關(guān)系變化是否有了超前性的把握？避免過(guò)多介入到已經(jīng)出現的過(guò)剩產(chǎn)業(yè)特別是過(guò)剩產(chǎn)業(yè)中的劣勢企業(yè)？
在一些銀行分支機構調研時(shí)發(fā)現，有的銀行盡管不良資產(chǎn)比率下降了，但是從五級貸款的分類(lèi)分布看，第二級的貸款(關(guān)注類(lèi)貸款)占比迅速上升，第二級和第三級的貸款雖然只有一個(gè)級別的差異，但是三級貸款就是不良貸款，就要統計到不良資產(chǎn)的口徑中。這種特定的貸款分類(lèi)結構，可能隱含著(zhù)不良資產(chǎn)上升的潛在壓力。
實(shí)際上，產(chǎn)能過(guò)剩的產(chǎn)生在中國宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)中不是第一次出現，也可能不會(huì )是最后一次出現，因此需要用歷史的眼光和市場(chǎng)化的角度來(lái)考察。
用金融杠桿緩解產(chǎn)能過(guò)剩
產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題的產(chǎn)生既有體制因素也有經(jīng)營(yíng)因素，在以?xún)刃杼娲庑璧拇筅厔菹?，除了通過(guò)擴大內需積極消耗過(guò)剩產(chǎn)能、促進(jìn)結構調整和優(yōu)勝劣汰等措施外，從金融角度進(jìn)行反思很有必要。
首先，在整個(gè)社會(huì )融資結構嚴重依賴(lài)銀行的格局沒(méi)有明顯改變的前提下，宏觀(guān)經(jīng)濟大起大落、個(gè)別行業(yè)嚴重過(guò)?？赡墚a(chǎn)生的成本，最終在相當程度上可能還會(huì )由銀行來(lái)承擔，這可能表現為銀行不良資產(chǎn)比率的上升。商業(yè)銀行風(fēng)險管理能力的提高可以減緩這種趨勢，但是可能還難以改變這種趨勢。
因為銀行體系仍然是主要融資渠道，對產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信貸政策應該反映出銀行在貸款定價(jià)上的能力，以合理的風(fēng)險承受能力、信貸管理能力和資金定價(jià)能力來(lái)獲得溢價(jià)，如果銀行的這些基本風(fēng)險管理素質(zhì)缺失，就會(huì )惡化金融資本在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域配置的信號。
總體來(lái)看，運用金融杠桿緩解產(chǎn)能過(guò)剩壓力的核心在于形成市場(chǎng)化的、更為靈活有效的金融資源配置機制，更好地識別風(fēng)險，從經(jīng)濟周期的角度對風(fēng)險進(jìn)行定價(jià)，推動(dòng)多元化的融資渠道，從而推動(dòng)投資的健康增長(cháng)。
其次，從金融角度看，相對較低的利率水平是形成產(chǎn)能過(guò)剩的原因之一。在投資決策上，只要投資項目的邊際回報水平高于資金成本，就可能吸引資金流向這些領(lǐng)域，當前寬松的貨幣環(huán)境客觀(guān)上使利率水平維持低位，只有使利率水平真實(shí)地反映金融資本的價(jià)格，才能得到合理配置。
這一思路的前提是，資金定價(jià)即利率形成機制更加市場(chǎng)化和富有彈性，從而真實(shí)反映產(chǎn)業(yè)投資的需求，以及一個(gè)經(jīng)濟周期波動(dòng)范圍內的風(fēng)險波動(dòng)狀況。
第三，改革投融資體制，放松對于
壟斷行業(yè)的管制，理順價(jià)格關(guān)系，也是重要的內容。我們可以發(fā)現，在2006年產(chǎn)能大幅過(guò)剩的行業(yè)，往往是經(jīng)濟擴張時(shí)期利潤率最高的行業(yè)，有不少行業(yè)是存在嚴重管制和審批的行業(yè)。
在上述關(guān)鍵領(lǐng)域，因為管制等原因，價(jià)格的傳導并不通暢。從上游到中游、下游的價(jià)格傳導是否合理，這部分取決于上游與中游和下游的談判能力，如果通過(guò)體制上的改進(jìn)形成順暢的價(jià)格傳導機制，則上、下游的供需平衡能得到有效改善。
(作者為國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)，博士生導師)
