“蒙代爾一克魯格曼不可能三角形”啦...
關(guān)于匯率政策與貨幣政策的協(xié)調問(wèn)題，在20世紀60年代初，弗萊明和蒙代爾認為：
資本的自由流動(dòng)、貨幣完全獨立、匯率穩定三項目標中，一國政府最多只能同時(shí)實(shí)現兩項。
這一結論被后人稱(chēng)為“蒙代爾三角”?？唆敻衤?99B年初發(fā)表的一篇討論亞洲金融危機的文章中，也談到“蒙代爾三角”的問(wèn)題，他稱(chēng)之為“The eternal triangle”(永恒的三角形)；國內學(xué)者易綱總結為“蒙代爾一克魯格曼不可能三角形”(見(jiàn)下圖)，并且提出X+Y+M=2定理。
http://www.forumcn.com/inews/upload/snatch/2004-05-08/img_new.asp_id_71668 （圖）
圖中三角形坐標系三角形的三個(gè)角點(diǎn)表示三種不同的匯率制度。中國占住兩條邊，即可以獨立制定貨幣政策和保持匯率穩定，但要實(shí)行外匯管制，資本不能自由流動(dòng)。
X+Y+M=2主要用來(lái)分析我國未來(lái)的貨幣政策和匯率政策的走勢。按照定理，X、Y、M三者之和一定等于2。貨幣政策必須保持獨立，因此M不能變，必須接近1或等于1；而隨著(zhù)對外開(kāi)放不斷擴大，資本自由流動(dòng)不斷增加，Y一定要增加；變化的唯一可能性就是X值要縮小，這意味著(zhù)匯率要朝著(zhù)有彈性的浮動(dòng)匯率方向發(fā)展。這個(gè)模型常被引用來(lái)說(shuō)明關(guān)于我國為什么應該實(shí)施浮動(dòng)匯率制，或者說(shuō)明實(shí)施浮動(dòng)匯率制是發(fā)展的方向。
美國財長(cháng)斯諾訪(fǎng)華也傳達了同樣的觀(guān)點(diǎn)。他在接受采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，中國要擴大對外開(kāi)放，從中國自身的利益角度出發(fā)，應該實(shí)施由市場(chǎng)供求決定的靈活的匯率制度。政府不要干預過(guò)多，否則不可能存在比較獨立的貨幣政策。關(guān)于央行的此次緊縮銀根的行動(dòng)，國內有看法認為，央行最終選擇提高準備金率來(lái)控制過(guò)快的國內信貸增長(cháng)，這種選擇顯然受到我國盯住美元的匯率制度的約束，匯率穩定優(yōu)先的考慮使得央行在一定程度上喪失了貨幣政策的獨立性。
事實(shí)上，目前我國貨幣政策并不具有完全的獨立性，目前我國M并不等于1。貨幣政策通過(guò)利率影響生產(chǎn)和消費的渠道并不暢通，沒(méi)有形成市場(chǎng)供求決定意義上的利率。
按照“先利率，后匯率”的開(kāi)放原則，利率的市場(chǎng)化比匯率放開(kāi)更緊要。因此在我國建立一個(gè)有效的貨幣政策體系前，必須保持匯率穩定，以減少風(fēng)險和波動(dòng)。
正如美國經(jīng)濟學(xué)家羅伯特·蒙代爾所言，中國貨幣政策最大的成就就是保持了外匯穩定。外匯穩定已成為中國實(shí)施貨幣政策的重要基礎和指導方針。中國應當堅持穩定的匯率制度。如果人民幣匯率出現大幅度波動(dòng)，將給中國經(jīng)濟帶來(lái)許多不穩定因素，并很可能使中國重蹈20世紀七八十年代日本經(jīng)濟衰退的覆轍。
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