A股行情不斷分化 價(jià)值投資時(shí)代來(lái)臨？
從2016年年初之后，A股走勢開(kāi)始分化：藍籌漲勢喜人，而小盤(pán)股一蹶不振。這種分化趨勢在今年開(kāi)始加速，大藍籌、白馬股接連創(chuàng )新高，創(chuàng )業(yè)板指則一度跌破熔斷低點(diǎn)。
針對這種分化，不少觀(guān)點(diǎn)認為，這代表了A股正在趨向于價(jià)值投資。一系列制度變革是推進(jìn)A股走向價(jià)值投資的因素：1新股發(fā)行使得殼資源逐漸喪失價(jià)值；2.減持新規倒逼倒逼價(jià)值投資；3.滬、深港通的開(kāi)通使得國內投資者有機會(huì )投資低估值的港股；4新三板掛牌實(shí)行核準制，使投資者更重視未來(lái)現金流和長(cháng)期投資價(jià)值。在這一背景下，A股權重股不斷走高，貴州茅臺（600519）、中國平安（601318）等甚至在弱勢行情下創(chuàng )出新高。然而，也有聲音認為，大藍籌走高并非真正的價(jià)值投資，更像是炒作價(jià)值投資題材，并且隨著(zhù)藍籌股股價(jià)不斷上漲，其中亦產(chǎn)生不少泡沫。
中美大藍籌差別明顯 中國市值十大股票全為傳統行業(yè)
下表列出了A股總市值排名前十的股票，可以發(fā)現，十只股票中七只屬于傳統金融業(yè)(銀行、保險)，剩下三只股票分別是兩桶油和貴州茅臺。無(wú)一例外都是傳統行業(yè)。何水鏡先生撰文指出，對比中美十大市值公司，“美國前10大市值公司大都屬于科技企業(yè)，中國前10大市值公司全部屬于傳統產(chǎn)業(yè)。中國式藍籌仍然是穿長(cháng)袍大褂的滿(mǎn)清人，而美國式藍籌早已是西裝革履的現代人?！泵绹笫兄倒善卑颂O(píng)果、谷歌、微軟、亞馬遜、Facebook、通用電氣等科技類(lèi)企業(yè)，只有摩根大通、富國銀行等少量金融業(yè)股票。
中國股市缺乏全局性基礎價(jià)值觀(guān)
針對這一現象，何水鏡認為，中國式藍籌的泡沫已非常嚴重(增長(cháng)率為負，PEG過(guò)高)；中國股市長(cháng)期難以步入牛市的根源在于缺乏全局性基礎價(jià)值觀(guān)，這會(huì )直接導致中國長(cháng)期在全球創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域無(wú)法獲得主導權和定價(jià)權；中國式藍籌的瘋狂與世界科技與人文大潮的發(fā)展背道而馳；國家隊資金包括社會(huì )主流資金應該捍衛股市的基礎價(jià)值觀(guān)，引導社會(huì )資金流向有利于中國產(chǎn)生世界級企業(yè)的領(lǐng)域。
價(jià)值投資亦當多元化 成長(cháng)股也具有投資價(jià)值
股市作為實(shí)體經(jīng)濟融資的重要渠道，承擔著(zhù)優(yōu)化配置資源的作用。市場(chǎng)的資金雖流向了一些業(yè)績(jì)較為穩定的藍籌，比如貴州茅臺、中國平安、云南白藥（000538）、工商銀行（601398）等，但這些傳統的白酒、醫藥、金融以及能源行業(yè)，增長(cháng)潛力有限，增長(cháng)率較低。中國經(jīng)濟轉型需要更多的高科技企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)，中國式藍籌所處的行業(yè)并非未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展的領(lǐng)軍行業(yè)。
美國股市中，蘋(píng)果、谷歌等高科技公司更受到資金追捧，也正是因為這些新興產(chǎn)業(yè)代表了全球經(jīng)濟的發(fā)展方向。反觀(guān)A股，中小創(chuàng )、次新股頻受打擊，雖然創(chuàng )業(yè)板整體估值仍然偏高，但其中不乏估值合理且具有成長(cháng)性的新興企業(yè)。價(jià)值投資不能止步于大市值但增長(cháng)乏力的領(lǐng)域，投資估值合理、具有成長(cháng)性和較高增長(cháng)率的公司也是價(jià)值投資的一種。所以，倡導價(jià)值投資多元化，減少低效率和壟斷經(jīng)濟的規模，鼓勵新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從實(shí)體經(jīng)濟到二級市場(chǎng)營(yíng)造適合成長(cháng)性企業(yè)發(fā)展的環(huán)境，也有助于A(yíng)股市場(chǎng)更好的發(fā)揮其作用并可以使其更加健康地發(fā)展。
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