一直以來(lái)，享有“世界股神”之稱(chēng)的巴菲特，對指數基金贊賞有加。公開(kāi)資料顯示，巴菲特曾經(jīng)先后8次公開(kāi)推薦指數型基金。近日，在巴菲特更新的2017年致股東的信中，他再次為指數型基金站臺，并宣告贏(yíng)得了與對沖基金十年的賭局。那就是十年期限內，對沖基金并未能跑贏(yíng)指數型基金。
巴菲特乃世界級的投資人物，是大家公認的股神，因此很多投資者都將巴菲特致股東的信或者觀(guān)點(diǎn)當作投資圣經(jīng)，來(lái)進(jìn)行解讀，對其中的一些重要內容進(jìn)行分析，以作為自己的投資參考。因而，在股神多次力薦指數型基金下，很多投資者也開(kāi)始按捺不住，把目光投向了指數型基金。
今年87歲的股神發(fā)表了一年一度的致股東信，這是他寫(xiě)給股東的第52封年度信函。在今年的這封信中，巴菲特除了對過(guò)去一年的投資進(jìn)行總結，對當前的經(jīng)濟、政策和股市進(jìn)行點(diǎn)評，還宣告了10年前的賭局結果。
10年前，他拿出了50萬(wàn)美元與紐約對沖基金Protege Partners立下了一個(gè)十年的賭局，后者選擇了5只FOF基金與股神選擇的標普500指數型基金進(jìn)行終極PK。巴菲特認為，對沖基金的表現要想跑贏(yíng)指數型基金是不可能的。
眾所周知，巴菲特一向對指數型基金贊譽(yù)有加。他曾多次表示：“對于絕大多數沒(méi)有時(shí)間研究上市公司基本面的中小投資者來(lái)說(shuō)，成本低廉的指數型基金是他們投資股市的最佳選擇，甚至能夠戰勝大部分專(zhuān)業(yè)投資者?！?/p>
在巴菲特看來(lái)，主動(dòng)投資的業(yè)績(jì)一定是跑輸被動(dòng)投資的，并在致股東信中直截了當地指出華爾街基金收費太狠，建議投資者堅守普通指數型基金。
在今年這封致股東信中，巴菲特宣告了賭局結果。那就是十年期限內，對沖基金并未能跑贏(yíng)指數基金。他表示，通過(guò)定期投資于指數基金，那些門(mén)外漢投資者都可以獲得超過(guò)多數專(zhuān)業(yè)投資大師的業(yè)績(jì)！
可以說(shuō)，這是他在公開(kāi)場(chǎng)合第9次正式推薦指數型基金，一度將指數型基金推崇到一個(gè)很高的地位。事實(shí)上，巴菲特的觀(guān)點(diǎn)并不無(wú)響應者。美國股票投資家和證券投資基金經(jīng)理彼得·林奇也說(shuō)過(guò)，大部分投資者投資指數型基金會(huì )更好些。
在這些投資大佬看來(lái)，牛市中很少有投資者能夠跑贏(yíng)市場(chǎng)。牛市中每一次的板塊輪動(dòng)和行業(yè)切換，并不是次次都能抓住的。但是指數型基金不需要去抓這些個(gè)別的投資機會(huì )，而只需要復制指數。
特別是隨著(zhù)市場(chǎng)環(huán)境復雜多變，每一次準確地選準投資標的很難，因此主動(dòng)型基金管理的難度在加大，要戰勝指數的概率也在下降。而指數型基金則可以通過(guò)完全復制指數，取得與指數非常接近的收益，承擔與指數非常近的風(fēng)險，在牛市環(huán)境中確實(shí)是比較理想的選擇。
這么多投資大佬都力薦指數型基金，那指數型基金究竟有哪些魅力呢？國內的指數型基金投資價(jià)值到底幾何？
巴菲特是不少股民、基民的“啟蒙老師”，那句經(jīng)典的“別人貪婪時(shí)我恐懼，別人恐懼時(shí)我貪婪”被不少投資者奉為圭臬。近十幾年來(lái)，對于包括巴菲特在內的多位投資大佬又如此力薦指數型基金，讓不少投資者也開(kāi)始把目光投向指數型基金。
那么，投資大佬力薦的指數基金究竟有哪些魅力？指數型基金投資價(jià)值到底幾何？數據勝于雄辯，我們不妨來(lái)看看主動(dòng)管理型基金和指數型基金的業(yè)績(jì)對比。
指數型基金是按照特定的指數為跟蹤標的，比如滬深300、上證50，以指數的成份股為投資對象的一種基金，通過(guò)購買(mǎi)該指數的全部或部分成份股構建投資組合，以期獲得與指數類(lèi)似的收益，屬于被動(dòng)管理型基金。與主動(dòng)管理型基金不同，指數型基金減少了對基金經(jīng)理的依賴(lài)，試圖復制跟蹤指數的市場(chǎng)表現，而不求超越市場(chǎng)。
數據顯示，在全球范圍內，被動(dòng)管理資產(chǎn)以其相對廉價(jià)的成本和更好的業(yè)績(jì)越來(lái)越受到投資者追捧。2016年，這一趨勢更加明顯，被動(dòng)管理的指數型基金增長(cháng)速度達到主動(dòng)型管理基金4.5倍。被動(dòng)管理的共同基金管理資產(chǎn)在2016年增長(cháng)了18%，達到6.7萬(wàn)億美元，同比增速較2015年的8%再次增長(cháng)一倍有余。同期，主動(dòng)管理的共同基金管理資產(chǎn)增幅則只有4%。目前全球范圍資產(chǎn)中仍然以主動(dòng)基金為主導，累計管理資產(chǎn)為23.9萬(wàn)億美元，是目前被動(dòng)投資6.7萬(wàn)億美元資產(chǎn)的3.5倍。不過(guò)，隨著(zhù)被動(dòng)資產(chǎn)的快速增長(cháng)，兩類(lèi)資產(chǎn)的差距正在逐步縮小。
除了規?？焖僭鲩L(cháng)外，指數型基金近年來(lái)業(yè)績(jì)也開(kāi)始逆襲，特別是指數增強型基金和跟蹤用策略?xún)?yōu)化過(guò)的指數型基金，這兩類(lèi)基金中的佼佼者在指數的基礎上還能相對穩定地貢獻超額收益，讓指數型基金的收益更加豐厚。例如，建信中證500增強近1月漲幅為5.66%，近一年漲幅為34.97%，成立以來(lái)漲幅為141.24%。與同期主動(dòng)管理型偏股基金收益勉強為正形成鮮明對比。
為了具體分析指數型基金的投資價(jià)值，有機構作了一個(gè)調查。分別分析熊市、震蕩市、牛市中指數型基金的收益率，比較不同市場(chǎng)背景下指數型基金的業(yè)績(jì)表現。
情景一：熊市
至今已成立滿(mǎn)6年的股票型基金，在A(yíng)股歷史最高點(diǎn)買(mǎi)入，收益率排名如何？
排名結果顯示，在前10名基金中，有2只指數型基金，而在90~104名的15只基金中，11只為指數型基金，4只為主動(dòng)型基金。所以在熊市中，名列前茅的基金主要被主動(dòng)型基金占據，排名末尾的基金主要被指數型基金占據。主動(dòng)型基金總體表現優(yōu)于指數型基金。
情景二：震蕩市
2012年1月6日之后一段時(shí)間，上證指數從2132.63點(diǎn)小幅下跌至2013年的2073點(diǎn)，其間股票型基金排名如何？
排名結果顯示，在排名前100的基金中，鵬華上證民企50ETF排名第82，鵬華上證民企50ETF聯(lián)接排名96，其余基金均為主動(dòng)型基金。因此在震蕩市中，指數型基金業(yè)績(jì)平平，總體表現不如主動(dòng)型基金。
情景三：牛市
2008年10月28日至2009年8月4日，A股震蕩上升至牛市，從1664點(diǎn)上升至3478點(diǎn)。此階段買(mǎi)入股票型基金，收益率排名如何？
排名結果顯示，在排名前1~20名的基金中，指數型基金占據14個(gè)位置。所以，在大牛市中，指數型基金占據絕對優(yōu)勢，收益率大幅跑贏(yíng)主動(dòng)型基金。
通過(guò)以上不同市場(chǎng)背景下的業(yè)績(jì)排名，主動(dòng)型基金和指數型基金可謂各有優(yōu)劣。在牛市中，指數型基金業(yè)績(jì)表現占優(yōu)；在熊市中，主動(dòng)型基金占優(yōu)；而在震蕩市中，主動(dòng)型基金整體業(yè)績(jì)表現更為出色。
同時(shí)，這項調查結果也顯示，指數型基金在國內的波動(dòng)幅度比主動(dòng)型基金大。
從以上數據中我們可以看出，在牛市時(shí)，指數型基金確實(shí)更能帶給投資者超額收益。那么，此時(shí)股神再次為指數型基金站臺力挺，中國投資者到底要不要追隨呢？
對此，前海開(kāi)源執行總裁楊德龍表示，巴菲特的這個(gè)賭局在美國成熟市場(chǎng)能夠獲勝，其實(shí)主要是因為美國是一個(gè)主要以機構為主的市場(chǎng)，而在過(guò)去十年，美國整體的市場(chǎng)走勢是比較強勁的，除了2008年受到金融危機影響出現了大幅下跌之外，2009年開(kāi)始就走出一個(gè)長(cháng)期慢牛的走勢，現在道瓊斯指數已經(jīng)從最低6500多點(diǎn)漲到了現在的20000點(diǎn)以上。在這種慢牛行情中，對沖基金的基金經(jīng)理很難戰勝市場(chǎng)。
其實(shí)，在成熟市場(chǎng)，因為機構對于股票有一定的定價(jià)能力，因此要想獲得超額收益是比較困難的。這和A股有非常大的差別。目前，國內A股市場(chǎng)整體還是以散戶(hù)為主，60%的資金是散戶(hù)的，而80%以上的成交量是散戶(hù)投資者來(lái)創(chuàng )造的。由于散戶(hù)投資者對于股票的定價(jià)能力比較弱，因此往往存在比較嚴重的定價(jià)錯誤。
因而，當牛市來(lái)臨的時(shí)候，散戶(hù)們往往會(huì )過(guò)高定價(jià)而買(mǎi)入股票。例如，2015年牛市來(lái)臨時(shí)，大家都瘋狂地去買(mǎi)股票，不管股票的價(jià)格是多少都敢去買(mǎi)入，因為牛市中幾乎隨便買(mǎi)都會(huì )漲。這其實(shí)就造成了比較大的泡沫。而在市場(chǎng)低點(diǎn)的時(shí)候，很多股票又被嚴重低估，出現了大幅下跌，比方說(shuō)2008年的1664點(diǎn)，2013年的1849點(diǎn)，還有2016年的2638點(diǎn)。
在這種情況之下，專(zhuān)業(yè)的投資者反而更能對股票進(jìn)行深入的研究定價(jià)，從而獲得超額收益。因此根據統計，在A(yíng)股過(guò)去十年，主動(dòng)管理型的基金的收益普遍跑贏(yíng)指數基金。
由于這點(diǎn)和美國有很大的不同。因此在美國，巴菲特可以贏(yíng)下這個(gè)十年賭局，但在國內，投資者還是應該小心選擇為妙，畢竟國內普通投資者對復雜的指數并不是太了解。
（作者：白利倩，歡迎關(guān)注理財吧（lczzlicaiba）微信公眾號，獲取更多資訊。）
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