證券法修訂草案提出全面推行注冊制的目標，這會(huì )讓A股市場(chǎng)的生態(tài)發(fā)生巨大的變化，最直接的影響是，績(jì)優(yōu)股的股價(jià)一路走強，垃圾股卻一直創(chuàng )新低，兩極分化會(huì )十分嚴重。在此背景之下，投資者更應該精選業(yè)績(jì)穩健的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，進(jìn)行持股期長(cháng)達數年的價(jià)值投資，投機垃圾股將不再可取。
注冊制的全面實(shí)施在A(yíng)股只是時(shí)間問(wèn)題。實(shí)行注冊制之后，未來(lái)保薦機構和承銷(xiāo)商只負責公司財務(wù)數據的真實(shí)性，至于是否具有投資價(jià)值，股票發(fā)行價(jià)格定的高不高，只能由投資者自己判斷，不會(huì )有官方給出一個(gè)指導意見(jiàn)。
關(guān)于注冊制時(shí)候的重大變化主要有兩點(diǎn)。第一是投資者將從喜歡新股轉變?yōu)橄矚g老股。一方面新股的質(zhì)地沒(méi)有經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的檢驗，投資價(jià)值以及公司高管的能力投資者并不了解，相比之下，老股在市場(chǎng)運行多年，投資者比較清楚它的業(yè)務(wù)邏輯和公司高管的習慣，那么投資者自然愿意選擇自己更熟悉的老股進(jìn)行價(jià)值投資，這樣的安全邊際會(huì )更高。
另一方面，由于注冊制的實(shí)行，新股上市的一二級市場(chǎng)差價(jià)也逐漸消失，新股發(fā)行價(jià)值直接貼近市場(chǎng)價(jià)，投資者炒作新股不再具有價(jià)格優(yōu)勢，而中簽率的高企也會(huì )讓新股缺乏投機價(jià)值，所以實(shí)行注冊制之后，新股的吸引力將會(huì )逐漸下降。
第二是好股票的股價(jià)將會(huì )越來(lái)越高。對于那些業(yè)績(jì)穩健增長(cháng)且分紅穩定的大藍籌股，大型投資者希望能夠不斷買(mǎi)入并長(cháng)期持有，這些公司的股價(jià)也會(huì )一漲再漲，即使到了很高的程度，依然會(huì )有人持續買(mǎi)入，因為投資者會(huì )發(fā)現，買(mǎi)入這樣的股票，遠比買(mǎi)入市場(chǎng)中大多數的垃圾股更加劃算，因為這些股有著(zhù)很強的業(yè)績(jì)支撐，同時(shí)也不缺持續進(jìn)場(chǎng)接盤(pán)的投資者。
同時(shí)，垃圾股的股價(jià)則會(huì )越來(lái)越低。隨著(zhù)注冊制的推行，上市公司的借殼上市會(huì )越來(lái)越少，因為直接IPO的難度越來(lái)越低，大家也就不愿意去借殼上市。一大堆的殼資源也就變得越來(lái)越便宜，殼資源便宜之后，垃圾股的股價(jià)也就缺乏了支撐，所以最后大概率會(huì )出現像香港市場(chǎng)那樣一大堆的仙股。因而本欄認為，注冊制之后好股票會(huì )越來(lái)越貴，垃圾股會(huì )越來(lái)越便宜。
截至目前，部分投資者仍然會(huì )對垃圾股進(jìn)行炒作，尤其是那些市值低于10億元的股票，投資者會(huì )誤認為已經(jīng)跌無(wú)可跌。需要注意的是，隨著(zhù)注冊制的全面實(shí)施，垃圾股將跌無(wú)下限。到時(shí)候，由于缺乏流動(dòng)性等原因，垃圾股的市值可能跌破5億元，甚至更低。所以，投資者如果堅持炒作垃圾股的話(huà)，投資風(fēng)險會(huì )很大。
對于二級市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，需要提前理清思路，盡早做出這種意識形態(tài)的轉變，摒棄炒作垃圾股的思路，全面進(jìn)入價(jià)值投資時(shí)代，不要想著(zhù)一夜暴富，而是要把精力放在大概率盈利的長(cháng)期價(jià)值投資上，選擇產(chǎn)品有市場(chǎng)的好公司長(cháng)期持有，去賺消費者的錢(qián)，而不是去和其他投資者博傻。
北京商報評論員 周科競
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