今年以來(lái)，部分指數基金規模在弱市中增長(cháng)明顯。業(yè)內人士透露，包括保險、銀行理財、私募、FOF在內的機構投資者和部分個(gè)人投資者都在積極買(mǎi)入，投資邏輯除了認可當前的市場(chǎng)估值，更重要的是在個(gè)股風(fēng)險頻發(fā)的情況下，指數投資能夠分散風(fēng)險。當前主要指數估值在10年均線(xiàn)以下，從過(guò)往經(jīng)驗看，3年期賺錢(qián)效應顯著(zhù)。
機構與個(gè)人均參與
雖然A股筑底進(jìn)程仍在持續，但各路資金持續借道指數基金入場(chǎng)，相關(guān)ETF規模逆勢攀升。以南方中證500ETF為例，截至9月26日，總份額為58.19億份，較年初增長(cháng)超過(guò)50%。多只創(chuàng )業(yè)板ETF基金規模也增勢明顯，如華安創(chuàng )業(yè)板50ETF最新份額已突破150億份，其折合規模為75.95億元，相比2017年底的2.02億元，規模增長(cháng)率高達3667%。易方達創(chuàng )業(yè)板ETF也逆勢吸引了大量新增資金，最新規模超過(guò)130億元，上周漲幅達3.23%。
大型公募基金指數基金經(jīng)理王強(化名)透露：“機構和個(gè)人都在積極買(mǎi)入指數基金。機構包括保險、銀行理財，個(gè)人投資者既有在場(chǎng)內買(mǎi)創(chuàng )業(yè)板、證券等彈性較大、波動(dòng)率較高品種的，也有在場(chǎng)外投資指數基金和指數增強基金，進(jìn)行低位布局和定投的?！碧煜嗤额櫷堆锌偙O賈志指出，指數基金的巨額申購主要是機構在買(mǎi)入，表明機構認可目前的點(diǎn)位，開(kāi)始配置權益類(lèi)產(chǎn)品。
華夏基金數量投資部總監徐猛表示，ETF等指數基金的大額申購，從投資者類(lèi)別看，主要是一些相對長(cháng)線(xiàn)的資金入市，如保險機構、FOF以及部分私募基金。從入市途徑看，一部分投資者通過(guò)直接買(mǎi)入或申購ETF，另一部分投資者則通過(guò)申購ETF的聯(lián)接基金入市，而ETF聯(lián)接基金再買(mǎi)入或申購ETF。
銀河證券某客戶(hù)經(jīng)理也表示，ETF規模增長(cháng)是機構資金對于大盤(pán)點(diǎn)位的認可，如果指數繼續下行，規?？赡軙?huì )更大，會(huì )有更多觀(guān)望資金涌入。
除了長(cháng)線(xiàn)資金，一些短線(xiàn)套利資金也在積極進(jìn)場(chǎng)。徐猛說(shuō)：“近一個(gè)月以來(lái)，除了中長(cháng)期配置外，套利資金的流入也增加了ETF規模。如在9月份的連續4個(gè)交易日內，上證50ETF凈申購約40億元，資金主要源于套利資金的流入，即上證50指數期貨持續出現溢價(jià)，套利投資者買(mǎi)入上證50ETF，同時(shí)賣(mài)出高溢價(jià)的上證50指數期貨完成套利操作?！?/p>
看重低估值和風(fēng)險分散
投資者敢于買(mǎi)入指數基金的底氣何在？徐猛指出，雖然短期市場(chǎng)仍可能受到低迷情緒的影響，但從中長(cháng)期來(lái)看，市場(chǎng)已經(jīng)具有很高的配置價(jià)值。投資者一般采用分步逆勢建倉，而ETF由于其自身高透明、低成本優(yōu)勢，作為抄底工具更為合適，這是投資者逆勢買(mǎi)入ETF的邏輯。
王強分析了三方面原因：“一是指數估值處在近10年的均線(xiàn)以下或者附近，投資者在估值低的點(diǎn)位進(jìn)場(chǎng)意愿增強；二是今年以來(lái)個(gè)股觸雷次數較多，主動(dòng)型基金或者機構投資者投資個(gè)股不好做，而指數投資流動(dòng)性好，即便個(gè)股觸雷，只要倉位不高影響就不大；三是隨著(zhù)外資的不斷流入，市場(chǎng)結構走向機構化、長(cháng)期化、國際化，很多內部機構持股也偏向基本面較好、分紅高、波動(dòng)小的大盤(pán)藍籌和行業(yè)龍頭股票，這些個(gè)股大部分都是指數成分股，因此投資指數基金一攬子買(mǎi)入?！?/p>
南方中證500ETF基金經(jīng)理羅文杰表示，南方中證500ETF今年規模上升迅猛，一方面在于性?xún)r(jià)比，另一方面在于避風(fēng)港效應凸顯。中證500指數有著(zhù)天然的風(fēng)險分散特點(diǎn)，如果有單只或個(gè)別幾只股票出現下挫，對整體影響也十分有限。
指數基金規模逆勢上漲，增加了機構對市場(chǎng)底部階段的信心。某中型公募基金相關(guān)負責人向記者表示，其公司今年除買(mǎi)入部分指數基金外，還發(fā)行了幾只指數基金產(chǎn)品，銷(xiāo)量情況令人滿(mǎn)意，買(mǎi)入的投資者主要是看好當下布局的時(shí)點(diǎn)。
3年期賺錢(qián)效應顯著(zhù)
雖然機構和個(gè)人積極投資指數基金，但是業(yè)內專(zhuān)家并不認為市場(chǎng)將很快見(jiàn)底反彈。徐猛認為，ETF持續大額逆勢申購之后，并不意味著(zhù)市場(chǎng)能立刻見(jiàn)底反彈，短期內市場(chǎng)走勢仍受市場(chǎng)情緒支配。ETF的大額申購不是短線(xiàn)看多的信號，ETF持續大額申購多出現在長(cháng)期市場(chǎng)筑底的階段，更多體現為長(cháng)期配置的較好時(shí)機。賈志同樣指出，機構大筆買(mǎi)入ETF說(shuō)明認可市場(chǎng)當前估值下的投資價(jià)值，但是無(wú)法確定現在就是市場(chǎng)底部，機構都是長(cháng)線(xiàn)布局，也不會(huì )太在意是否是反轉前的底部。
“這一波大型保險機構布局指數基金也不完全是市場(chǎng)見(jiàn)底的信號?！蓖鯊娞寡?，“從過(guò)往經(jīng)驗看，估值在10年均線(xiàn)以下是一個(gè)逐步布局的好時(shí)機，但市場(chǎng)何時(shí)見(jiàn)底反彈，時(shí)間可能是3個(gè)月，也有可能是一年兩年，此時(shí)進(jìn)場(chǎng)風(fēng)險不大，但反彈盈利的時(shí)間點(diǎn)不好把握。底部區域有投資價(jià)值和市場(chǎng)反彈要分開(kāi)看，市場(chǎng)反彈往往需要一些外部因素的推動(dòng)，但這些因素并不好預測?！?/p>
但王強強調，當前估值處在10年均線(xiàn)以下的底部區域，這是可以作為投資依據的?！皬倪^(guò)往經(jīng)驗看，此時(shí)進(jìn)場(chǎng)，未來(lái)兩三年賺錢(qián)的概率很大，據統計3年后盈利的中位數是20%。而且無(wú)論是短期反彈還是長(cháng)期上漲，指數基金往往表現更好，因為是滿(mǎn)倉操作。目前指數投資是長(cháng)投、抄底兩相宜?！?/p>
王強還認為指數化時(shí)代正在悄悄到來(lái)。他說(shuō)：“雖然很多個(gè)人投資者還不敢進(jìn)場(chǎng)，但已經(jīng)有越來(lái)越多的個(gè)人投資者通過(guò)網(wǎng)絡(luò )渠道進(jìn)行紀律化的定投，期望長(cháng)期獲得高于貨幣基金和銀行理財的收益。這部分投資者某種程度上并不希望市場(chǎng)馬上反彈，因為定投需要在低估值時(shí)中充分吸籌?！?
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