交易所數據顯示，截至9月20日收盤(pán)，滬深兩市融資余額增至9930.70億元，距離1萬(wàn)億關(guān)口僅一步之遙。
兩市融資余額最近一次在站在1萬(wàn)億元上方要追溯到2016年1月14日。時(shí)隔20個(gè)月后，隨著(zhù)A股市場(chǎng)的投資風(fēng)格時(shí)過(guò)境遷，融資客們的股票配置也發(fā)生了翻天覆地的變化。周期股與白馬股明顯受到融資資金青睞。
2015年6月-2016年1月A股走勢
有色行業(yè)配置比例暴增
以申萬(wàn)行業(yè)劃分，2016年1月14日，有色金屬行業(yè)融資余額合計484.10億元。2017年9月20日，有色金屬行業(yè)融資余額合計703.10億元。在過(guò)去20個(gè)月內，盡管市場(chǎng)融資余額總量基本持平，但融資客手中持有的有色股籌碼卻暴增了45%。
行業(yè)融資余額增幅
具體來(lái)看，有色金屬行業(yè)的融資余額增長(cháng)主要來(lái)自于今年下半年。在增量資金的推動(dòng)下，有色行業(yè)下半年以來(lái)錄得了29%的整體漲幅，同樣高居所有行業(yè)首位。
個(gè)股方面，方大炭素今年下半年以來(lái)獲融資凈買(mǎi)入38.52億元，在所有兩融標的股中高居首位，公司股價(jià)同樣水漲船高，下半年累計漲幅達到129%。此外，北方稀土、贛鋒鋰業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)下半年以來(lái)融資凈買(mǎi)入額均在15億元以上，上述個(gè)股同期漲幅也均超過(guò)50%。
分析人士認為，在供給側結構性改革持續推進(jìn)的背景下，以有色金屬為代表的傳統行業(yè)基本面反轉成為吸引資金持續涌入的主要原因。
半年報數據顯示，2017年上半年，有色金屬行業(yè)實(shí)現歸屬母公司凈利潤190億元，同比增長(cháng)129%。
廣發(fā)證券認為，有色金屬行業(yè)目前處于從低迷周期至景氣周期的轉折點(diǎn)，重點(diǎn)推薦關(guān)注供給側改革推進(jìn)下的鋁行業(yè)。隨著(zhù)四季度“2+26”限產(chǎn)即將進(jìn)入實(shí)施階段，電解鋁供給端將逐步收縮，在下游需求保持穩定增長(cháng)的情況下，鋁價(jià)有望繼續上行。此外，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量持續向好，隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)供需結構改變，鋰、鈷等電池材料的漲價(jià)趨勢有望延續。
資金匯聚大消費龍頭
大消費板塊近兩年市場(chǎng)表現十分搶眼，自2016年1月14日以來(lái)，食品飲料與家用電器行業(yè)分別上漲66.73%與56.57%，高居所有行業(yè)前兩位，而排在第三的正是上述提到的有色金屬行業(yè)，累計漲幅52.70%。
但與有色行業(yè)不同的是，大消費板塊股價(jià)的上漲并未帶來(lái)融資余額的增加，相反，食品飲料與家用電器行業(yè)當前融資余額分別較2016年1月14日下降2.72%與4.04%。
進(jìn)一步梳理數據可以發(fā)現，在大消費板塊內部，融資資金正逐步向行業(yè)龍頭企業(yè)匯聚，在此過(guò)程中，剩余的中小市值企業(yè)普遍遭遇大幅度融資凈償還，行業(yè)內資金態(tài)度的顯著(zhù)分化是造成行業(yè)整體融資余額出現下降的主要原因。
家用電器行業(yè)中，兩家龍頭企業(yè)格力電器與美的集團2016年1月14日以來(lái)融資余額分別增長(cháng)9.50億元與5.14億元，增幅分別為28%與29%。與此同時(shí)，同屬家電行業(yè)的四川長(cháng)虹與TCL集團融資余額則出現大幅下滑，同期分別減少10.49億元與10.13億元，降幅分別達到42%與37%。
食品飲料行業(yè)中，融資資金的分歧同樣激烈。行業(yè)龍頭貴州茅臺2016年1月14日以來(lái)獲融資凈買(mǎi)入15.34億元，融資余額增幅達到143%。而在同一時(shí)段內，伊利股份、瀘州老窖、光明乳業(yè)等則遭遇大幅融資凈償還。
可見(jiàn)，在大消費板塊內部，融資客們秉承了“以大為美”的選股邏輯。在資金的持續推動(dòng)下，包括格力電器、美的集團、貴州茅臺在內的行業(yè)龍頭公司近兩年均錄得了明顯的股價(jià)漲幅。
融資余額凈買(mǎi)入額前三十個(gè)股一覽
存量客戶(hù)仍是交易主力
兩融余額持續攀升的同時(shí)，券商基層營(yíng)業(yè)部的兩融交易情況如何、有什么特點(diǎn)？帶著(zhù)這些問(wèn)題，上證報記者近期走訪(fǎng)了多家營(yíng)業(yè)部。
某上市券商在華中地區的一家營(yíng)業(yè)部負責人告訴記者，由于開(kāi)通兩融門(mén)檻較高，需要20個(gè)交易日日均資產(chǎn)達到50萬(wàn)元，有半年以上的交易經(jīng)驗，風(fēng)險測評結果積極型以上。所以，除業(yè)務(wù)經(jīng)理推薦以外，兩融自然增長(cháng)客戶(hù)較少?！翱梢哉f(shuō)，自2017年5月以來(lái)，辦理融資融券業(yè)務(wù)的客戶(hù)數并沒(méi)有明顯變化?！?/p>
近期融資余額的增長(cháng)主要來(lái)自于存量客戶(hù)的增量資金。從資產(chǎn)分類(lèi)來(lái)看，不同資產(chǎn)級別的融資客戶(hù)風(fēng)格偏好十分顯著(zhù)。前述營(yíng)業(yè)部負責人表示，大致來(lái)看，資產(chǎn)在50萬(wàn)至300萬(wàn)之間的投資者融資較多，投資風(fēng)格大多以?xún)r(jià)值投資為主，買(mǎi)入股票后中長(cháng)期投資。1000萬(wàn)以上的高凈值客戶(hù)更是選擇上證50或低價(jià)藍籌股進(jìn)行長(cháng)線(xiàn)投資。而少數50萬(wàn)至80萬(wàn)客戶(hù)會(huì )追隨熱點(diǎn)，高拋低吸，如前期對科大訊飛、方大炭素等熱點(diǎn)題材股均有短線(xiàn)參與。
券商風(fēng)控措施逐步趨嚴
隨著(zhù)高風(fēng)險偏好的融資資金參與熱情不斷增長(cháng)，券商如何控制隨之而來(lái)的潛在風(fēng)險，這一老生常談的問(wèn)題再度被擺上臺面。
據該負責人介紹，針對兩融業(yè)務(wù)，其所在營(yíng)業(yè)部采取了全鏈條的風(fēng)控措施，比如，在開(kāi)戶(hù)時(shí)施行全面的風(fēng)險教育并進(jìn)行雙錄，業(yè)務(wù)專(zhuān)員對兩融賬戶(hù)逐日監控，向維保比例較低賬戶(hù)(維保比例低于150%)及合約即將到期賬戶(hù)(距離合約到期日10個(gè)自然日)進(jìn)行電話(huà)拜訪(fǎng)，及時(shí)向客戶(hù)提示融資融券規則和風(fēng)險。
與此同時(shí)，營(yíng)業(yè)部也會(huì )通過(guò)有針對性地提高融資保證金比例和調整標的證券折算率來(lái)降低融資業(yè)務(wù)的杠桿。
“針對資產(chǎn)50萬(wàn)以下的部分存量?jì)扇谫~戶(hù)，我們將其融資保證金比例提高至130%，以降低杠桿倍數，并減少融資開(kāi)倉金額?！痹撊耸客嘎?，“公司總部也會(huì )不定時(shí)調整標的證券折算率，市盈率過(guò)高或近期面臨風(fēng)險事件等的相關(guān)標的證券將被降低折算率，甚至調整為零?！?/p>
(原標題：A股這一現象又出現了！上次出現小散“心驚肉跳”，這次有什么不同？接下來(lái)會(huì )有什么發(fā)生？)
(責任編輯：DF064)
