在本周的巨幅震蕩之后，未來(lái)大盤(pán)將如何發(fā)展？筆者的觀(guān)點(diǎn)是，A股市場(chǎng)短期有構筑頭部的可能性，但是中期依然值得看好，未來(lái)在資金牛市中結構性機會(huì )將不斷涌現。
短期頭部或已經(jīng)開(kāi)始構筑。從周初的一片驚恐到接下來(lái)的再度興奮，投資者經(jīng)歷了一次強烈的心靈洗禮，一些融資客的慘痛教訓告訴我們，過(guò)度貪婪是沒(méi)有好結果的。經(jīng)過(guò)了這次風(fēng)險教育，大家清醒了許多。不少投資者已經(jīng)在盤(pán)算，如果股價(jià)漲回到前期高點(diǎn)就要減倉了，特別是之前大紅大紫的券商 、金融等大藍籌股。從成交量上看，最近券商股、保險股、銀行股成交量巨大，但是股價(jià)已經(jīng)很難上臺階，這說(shuō)明交易雙方分歧開(kāi)始加大。同時(shí)，最近幾個(gè)交易日，除中信證券等龍頭券商的融資余額大幅下降之外，大多數融資品種融資額居高不下，并沒(méi)有釋放風(fēng)險。這些個(gè)股帶動(dòng)指數很明顯，因此，預計指數在短期內做出頭部的概率較大。
資金大舉入場(chǎng)已經(jīng)毋庸置疑。隨著(zhù)市場(chǎng)活躍，各路資金進(jìn)場(chǎng)的節奏不斷加快。雖然市場(chǎng)短期巨震，但是成交量并沒(méi)有迅速萎縮，說(shuō)明場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)是持續的。同時(shí)，進(jìn)場(chǎng)資金大多數不敢搶灘已經(jīng)高聳入云的券商、銀行等大藍籌，他們未來(lái)還是要尋求盈利出路。因此，大盤(pán)整體調整的幅度不會(huì )大，很多機構投資者被動(dòng)配置的購買(mǎi)力較為強大。從中期看來(lái)，市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)休整以后，還將繼續行走資金牛市的路程。
當下熱點(diǎn)轉換成了低估值的成長(cháng)藍籌股。隨著(zhù)年報陸續公布，我們會(huì )發(fā)現，即使是業(yè)績(jì)成倍增長(cháng)的券商股估值都不便宜，更不要說(shuō)業(yè)績(jì)大幅下滑的一些大盤(pán)“藍籌股”了。有很多資金開(kāi)始買(mǎi)入真正具有投資價(jià)值的低估值成長(cháng)藍籌，比如醫藥、商業(yè)零售等市盈率在20倍以下的成長(cháng)股，這些個(gè)股本周表現比較突出，說(shuō)明市場(chǎng)自我糾正的能力很強。這種趨勢將延續到一季度的年報、季報期，是我們可以參與的板塊之一。
年報高分紅或持續受到追捧。隨著(zhù)注冊制臨近，殼公司價(jià)值正在下降，真正有價(jià)值的公司標準將進(jìn)一步靠向現金分紅率。特別是在玩數字游戲的高送轉消息滿(mǎn)天飛的當下，一家持續成長(cháng)的高分紅公司，未來(lái)估值將是持續增長(cháng)的。
注意具有真正盈利藍海的新興行業(yè)，尤其是體育經(jīng)濟中的足球行業(yè)。近期一系列政策正在轉變?yōu)檎嬲钠髽I(yè)盈利和公司價(jià)值，參與其中的公司將面對一片廣闊的盈利藍海，這是保證我們獲得超額收益的基礎。中國人口基數大，足球產(chǎn)業(yè)的價(jià)值應該是歐美市場(chǎng)的數倍。目前有不少公司參與其中，相信由概念轉化為價(jià)值的過(guò)程將非常短暫，投資者應該予以重視。
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先是七年最大單日跌幅，再是五年最大單日漲幅，本周滬綜指的過(guò)山車(chē)走勢可謂驚心動(dòng)魄。暴跌之后快速大漲，藍籌起舞題材開(kāi)花，再度驗證了牛市的有錢(qián)和任性；而如此劇烈的波動(dòng)走勢，則正式終結單邊上漲，宣告慢牛階段的到來(lái)。
在此前藍籌獨大的快牛階段，猜對風(fēng)格持股待漲，便可輕松地坐享收益。而當前的市場(chǎng)格局是，藍籌股前期漲幅較大，但牛市邏輯未變，市場(chǎng)心態(tài)積極，一旦出現技術(shù)指標修復、貨幣寬松預期升溫、經(jīng)濟數據超預期、上證50ETF推出等利好，藍籌便會(huì )再度被資金吸納；創(chuàng )業(yè)板指數迭創(chuàng )新高，再度吹大估值泡沫，但新興產(chǎn)業(yè)利好、熱門(mén)題材涌現、年報高送轉等，成為主力欲罷不能的炒作動(dòng)力?？梢?jiàn)，藍籌和題材股當前均難獨自稱(chēng)霸市場(chǎng)，也都有各自不同的吸引力。個(gè)股機會(huì )正在由單一品種擴大到兩大陣營(yíng)，“大小互博”正在變?yōu)椤按笮⊥ǔ浴薄?/p>
因此，在指數波動(dòng)、風(fēng)格均衡的慢牛期，賭大小猜風(fēng)格的手法面臨失效。鑒于大盤(pán)藍籌股和小盤(pán)題材股中均具備表現機會(huì )，也都面臨高位壓力，所以操作上應精選優(yōu)質(zhì)品種。具體來(lái)看，業(yè)績(jì)超預期的個(gè)股能夠消弭估值壓力，獲得溢價(jià)空間。特別是年報披露期，業(yè)績(jì)將成為市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)，更易一呼百應迎來(lái)跟漲；與此同時(shí)，國企改革、“一帶一路”、走出去等國家戰略激活的投資機會(huì )有望貫穿全年，值得持續關(guān)注；另外，核電重啟、新一輪自貿區掛牌、一號文件等主題投資，也將隨著(zhù)政策的明朗而迎來(lái)階段性炒作熱潮。
值得注意的是，在當前市場(chǎng)格局下，指數震蕩加劇、恐高情緒以及板塊輪動(dòng)提速，都將促使主力資金對于個(gè)股的炒作趨于靈活快速。而快進(jìn)快出、靈活機動(dòng)的操作手法，退能規避指數波動(dòng)風(fēng)險和高估值壓力，進(jìn)能兌現盈利并切換至更熱品種。因此，慢牛階段不宜延續快牛期的“持股待漲”，應輕指數，重政策，精選個(gè)股，快進(jìn)快出。當然，牛市的快節奏并非熊市謹慎的“打一槍就跑”，優(yōu)質(zhì)品種能夠獲得主力反復進(jìn)攻，可緊盯強勢股進(jìn)行波段操作。（中國證券報）
本周初大盤(pán)在利空消息下，走出大幅跳水走勢，3100點(diǎn)一度失守。其后管理層表態(tài)并非打壓股市，同時(shí)在央行證實(shí)續作MLF，且規模增加500億，以及在公開(kāi)市場(chǎng)重啟逆回購等影響下，大盤(pán)重啟升勢，盤(pán)中再創(chuàng )行情新高。最終，全周大盤(pán)以小幅下挫0.73%收盤(pán)，創(chuàng )業(yè)板上漲3.52%，兩市總成交量較前一周增加37.65%。這表明出于對政策的敏感性，有場(chǎng)內資金加速流出，也有場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)抄底，市場(chǎng)情緒波動(dòng)較大，市場(chǎng)信心不穩。
本周總體來(lái)看，量能有所放大，個(gè)股分化程度擴大，個(gè)股活躍度不減，市場(chǎng)熱點(diǎn)轉換較快，市場(chǎng)風(fēng)格也加快“流轉”。市場(chǎng)既有賺錢(qián)效應，也出現虧錢(qián)效應，市場(chǎng)“圍城”效應擴大，資金加速流進(jìn)流出，跌出的機會(huì )，漲出的風(fēng)險，在本周得到了充分體現。大象與豬輪番表現，“二八”、“八二”現象輪換，對大盤(pán)先抑后揚走勢提供了幫助，但也抑制了大盤(pán)上行空間。
從技術(shù)上看，本周大盤(pán)先抑后揚，走出大幅震蕩走勢，大盤(pán)既創(chuàng )出行情新高，也曾跌破前一周低點(diǎn)，振幅高達10%左右，5周均線(xiàn)也是失而復得，大盤(pán)呈價(jià)跌量增態(tài)勢。由于周線(xiàn)技術(shù)指標高位運行，上行空間受限，短線(xiàn)大盤(pán)繼續區間震蕩方式依舊。
日線(xiàn)技術(shù)指標顯示，周五大盤(pán)盤(pán)中震蕩加大，盤(pán)中創(chuàng )出行情新高，大盤(pán)呈價(jià)漲量微增態(tài)勢，但技術(shù)指標的連續頂背離，導致大盤(pán)沖頂無(wú)功而返，日K線(xiàn)組合顯示，短線(xiàn)大盤(pán)將繼續震蕩整理，18日均線(xiàn)支撐力度將受到考驗，大盤(pán)有“喇叭口”頂部形態(tài)雛形。
分時(shí)圖技術(shù)指標顯示，短時(shí)分時(shí)圖技術(shù)指標的底背離，短線(xiàn)大盤(pán)盤(pán)中還將反復，但長(cháng)時(shí)分時(shí)圖的技術(shù)指標高位運行，預示短線(xiàn)大盤(pán)難大幅走高，大盤(pán)技術(shù)性調整要求仍存。
綜合技術(shù)分析，我們認為，短線(xiàn)大盤(pán)上行空間有限，雖存技術(shù)性調整要求，但下行空間有限，除量?jì)r(jià)要合理配合外，消息面與政策面至關(guān)重要。
從全球市場(chǎng)來(lái)看，我們認為，除美國經(jīng)濟一枝獨秀外，全球經(jīng)濟低迷，加拿大加入降息大潮，丹麥意外降息；歐洲推出QE，將有萬(wàn)億歐元流動(dòng)性注入。美元則在全球降息潮中大幅走高，全球貨幣戰爭正打得如火如荼。除美元走強外，全球其他貨幣大幅走低，人民幣盡管仍主要緊盯美元的策略，但還是出現下跌走勢。此外，盡管剛剛公布的PMI數據好于預期，但仍處于50榮枯線(xiàn)之下，市場(chǎng)對央行進(jìn)一步寬松政策預期加大，人民幣進(jìn)一步貶值壓力猶存，為推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，為穩定人民幣匯率，為防止熱錢(qián)加速流出，A股市場(chǎng)所扮演的角色愈來(lái)愈至關(guān)重要。
我們近期對大盤(pán)觀(guān)點(diǎn)是，由于今年是中國各項改革關(guān)鍵之年，“國企改革+貨幣戰爭”的雙要求，使得A股市場(chǎng)難以出現大幅調整走勢，A股“1·19”式大幅跳水走勢難再呈現，慢牛震蕩盤(pán)升走勢將是未來(lái)大盤(pán)運行的主要特征。
操作上，買(mǎi)跌不追高，堅持擇股重于擇勢理念，堅持行情的基礎決定個(gè)股中長(cháng)期走勢理念。中線(xiàn)繼續布局金融、中字頭、國字號股，關(guān)注跌出的機會(huì )，注意漲出的風(fēng)險，逢低繼續關(guān)注有補漲要求的低價(jià)藍籌股，回避前期連續漲幅過(guò)高題材股及有退市風(fēng)險股。（上海證券報）
國家統計局公布的2014年GDP增長(cháng)7.4%，雖然這個(gè)結果略低于預定的7.5%的目標，但還是超出了悲觀(guān)的市場(chǎng)預期7.2%。雖然GDP整體增速偏低。但我們應該知道中國的經(jīng)濟基本面已經(jīng)發(fā)生了根本性變化。
2014年中國經(jīng)濟總量已經(jīng)達到世界第二位，總量超過(guò)63萬(wàn)億元人民幣，即使一個(gè)點(diǎn)的變動(dòng)，其影響力和吸納力也已經(jīng)足夠大；中國經(jīng)濟基本完成了由短缺經(jīng)濟向過(guò)剩經(jīng)濟轉變，投資的有效性變?yōu)樽钪匾耐顿Y決策變量；人民的消費傾向，已經(jīng)從溫飽轉向多元化消費。在這種背景下，中國經(jīng)濟擺脫單純依賴(lài)投資、出口拉動(dòng)的經(jīng)濟增長(cháng)模式，使經(jīng)濟增長(cháng)速度告別高速增長(cháng)，回歸到一個(gè)合理水平，或者稱(chēng)為“常態(tài)增長(cháng)”是必然的。
國家統計局的數據顯示，我國經(jīng)濟結構調整已經(jīng)見(jiàn)到成效。一方面，固定資產(chǎn)投資同比增速繼續回落，主要是房地產(chǎn)投資增速下降。投資增長(cháng)下降，使得第二產(chǎn)業(yè)增加值在GDP中的比重下滑，2014年第二產(chǎn)業(yè)比重下滑1.1個(gè)百分點(diǎn)至42.6%；而第三產(chǎn)業(yè)增加值的比重在2014年提高了1.3個(gè)百分點(diǎn)至48.2%，達到了一個(gè)新的歷史水平。
中國經(jīng)濟由工業(yè)主導向服務(wù)業(yè)主導加快轉變，第三產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟的主體。與此相對應，2014年重化工業(yè)、傳統產(chǎn)業(yè)、采掘業(yè)等行業(yè)出現萎縮。伴隨著(zhù)國際大宗商品價(jià)格下跌，PPI已經(jīng)連續近三年下降。而一些新興業(yè)態(tài)，例如，互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)等出現高速發(fā)展。2014年全國網(wǎng)購同比增長(cháng)49.7%，快遞業(yè)務(wù)量增長(cháng)51.9%，電信消費、信息消費都有快速增長(cháng)。在工業(yè)中高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)的增長(cháng)也快于一般行業(yè)增長(cháng)。這些都說(shuō)明我國經(jīng)濟增長(cháng)的結構在優(yōu)化，經(jīng)濟發(fā)展給老百姓帶來(lái)了更多實(shí)實(shí)在在的福利，有利于我國經(jīng)濟可持續發(fā)展。
從國家統計局的數據可以看出，我國經(jīng)濟現在仍然處在增長(cháng)回落過(guò)程中。CPI的低水平波動(dòng)，PPI的持續下滑預示著(zhù)我國經(jīng)濟有可能會(huì )跌入通貨緊縮的陷阱中。經(jīng)濟增長(cháng)速度將繼續下探，政策放松的壓力依然較大。
回到股市。本周股市出現大幅回落，這說(shuō)明即使在轟轟烈烈的上漲中，投資者的信心也會(huì )在瞬間崩塌。這提示我們市場(chǎng)管理者一定要細心體會(huì )管理的系統性、連貫性，以避免出現平時(shí)不監管、選擇性監管，急了亂監管的現象。管理者不要搞政策市，投資者也不要搞政策揣摩市，以利于股市流暢運行。從股票市場(chǎng)的長(cháng)期發(fā)展看，與中國經(jīng)濟結構調整趨勢相適應，股市市值結構會(huì )在未來(lái)很長(cháng)一段時(shí)間內進(jìn)行結構調整。股市市值的去房地產(chǎn)化、去銀行化的過(guò)程仍會(huì )繼續，新興業(yè)態(tài)的上市公司市值在股市中會(huì )有更快發(fā)展。（中國證券報）
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