2013年07月03日 15:42 新浪財經(jīng) 微博 我有話(huà)說(shuō)(6人參與)
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文：支全明
美聯(lián)儲貨幣政策背后有什么更深層次的目的，國際資本為何迫不及待地撤出新興市場(chǎng)，強勢美元最符合誰(shuí)的利益？詳看本文：
美聯(lián)儲貨幣政策的變動(dòng)不僅僅是簡(jiǎn)單增加就業(yè)、促進(jìn)增長(cháng)和穩定通脹那么簡(jiǎn)單，其實(shí)美聯(lián)儲也在下一盤(pán)大旗。
背景：
次貸危機后的美聯(lián)儲肩負著(zhù)多重歷史重任：1、使美國盡快走出次貸危機泥潭。2、增加就業(yè)和恢復經(jīng)濟增長(cháng)，同時(shí)合理控制通貨膨脹。3、努力消除自動(dòng)減支計所帶來(lái)的負面印象。
就目前來(lái)看，美國最先爆發(fā)金融危機，也最先從次貸危機中恢復。美聯(lián)儲通過(guò)量化寬松政策和美國財政部直接對大型企業(yè)的注資，有效的遏制次貸危機的蔓延，同時(shí)通過(guò)政府救助，挽救一批如通用、高盛等大型骨干企業(yè)，這個(gè)任務(wù)已經(jīng)優(yōu)秀的完成。
第二任務(wù)目前正接近完成，美國經(jīng)濟溫和復蘇，通脹持續走低，失業(yè)率逐漸下降。雖然距離美聯(lián)儲的6.5%的失業(yè)率目標還有一段距離。但是總體來(lái)看成效顯著(zhù)。
第三消除消除自動(dòng)減支計所帶來(lái)的負面印象，根據該計劃，美國聯(lián)邦年度預算3.55萬(wàn)億美元，需從中削減2.4%即850億美元。開(kāi)支削減可能影響到商務(wù)班機、學(xué)校教室、肉類(lèi)檢查等一系列民生事務(wù)，同時(shí)，將減少?lài)篱_(kāi)銷(xiāo)，迫使數十萬(wàn)政府工作人員無(wú)薪休假。
850億美元的減支計劃相對于美國超過(guò)16萬(wàn)億美元的龐大債務(wù)而言，僅僅是個(gè)開(kāi)頭。并且，美國未來(lái)十年都將面臨降低赤字縮減財政支出的問(wèn)題。美國850億美元的支出削減目前并沒(méi)有對整個(gè)國民經(jīng)濟運行產(chǎn)生多少負面影響。但是未來(lái)幾年怎么辦？面對這樣持久的財政緊縮壓力，美聯(lián)儲應該怎么做才能使美國經(jīng)濟持續平穩的運行呢？
邏輯：
筆者認為美聯(lián)儲的戰略思維(純屬個(gè)人觀(guān)點(diǎn))應該是：美聯(lián)儲縮減QE→產(chǎn)生美元升值預期→美元從全球回流美國本土→美國長(cháng)久縮減赤字、減少支出。
引申一：美聯(lián)儲為什么會(huì )這么做？
第一、美聯(lián)儲縮減QE是建立在經(jīng)濟溫和復蘇，通脹預期穩定，QE對就業(yè)的促進(jìn)邊際效用遞減的基礎之上的。
第二、850億購債計劃少部分原因是為了消減政府強制減支計劃的影響。更多的是處于經(jīng)濟復蘇和增加就業(yè)的需要。
第三、QE縮減過(guò)程中，經(jīng)濟體系中流動(dòng)性的供應由于海外資產(chǎn)的回流收到的影響較??；美聯(lián)儲依然在維持這超低利率，美債的收益率的上漲對美國企業(yè)的融資成本提升有限。
第四、通過(guò)美元升值，促進(jìn)美元回流，才能使減支的財政緊縮負面效應將至較低的水平。
引申二：資本為何急于撤出新興市場(chǎng)
但是近期隨著(zhù)市場(chǎng)對美聯(lián)儲縮減QE的擔憂(yōu)增加，資金大量從新興市場(chǎng)撤出，6月份，泰國、菲律賓、印度的股市重挫，貨幣貨幣開(kāi)始貶值。但是美聯(lián)儲但是并沒(méi)有明確提出QE縮減計劃，新興市場(chǎng)的和主要發(fā)達國家貨幣的利差也沒(méi)有變動(dòng)，國際資本流動(dòng)遵循著(zhù)什么規律呢？
答案是貨幣幣值變動(dòng)預期在起主要作用，而利差和新興市場(chǎng)的增長(cháng)前景利好淡化。
通常來(lái)說(shuō)，匯率每年最大波幅6~7%很正常，但是即使印度這種國家的年利率也只有7.5%，主要發(fā)達國家貨幣基準利率幾乎都在1%以下，商品貨幣利率稍微較大，資本進(jìn)行套系交易的動(dòng)機，應該首先是建立在該貨幣的升值預期和比值穩定的基礎之上的，一旦貨幣有了貶值預期，套息資本個(gè)人認為會(huì )警覺(jué)的出逃。所以，在息差等因素不變情況下，為什么當美聯(lián)儲縮減QE來(lái)臨時(shí)，游資會(huì )從新興市場(chǎng)出逃，顯然匯率預期變了。
結論：
美聯(lián)儲的貨幣政策變動(dòng)從來(lái)都已美國本國利益為最高準則，換做任何國家的央行都是這樣，所以，祈求美聯(lián)儲對新興市場(chǎng)的關(guān)照和憐憫都是無(wú)知和愚蠢的。而美聯(lián)儲要想實(shí)現他自己的戰略目標，就必須要是資本回流美國，至少在未來(lái)三年內維持美元的升值預期。
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