到目前為止，人類(lèi)歷史上破滅了的最大經(jīng)濟泡沫非日本房地產(chǎn)泡沫莫屬。美國人迫使日本等國于1985年簽署《廣場(chǎng)協(xié)定》，強迫日元升值。日本政府擔心日元升值帶來(lái)國內通貨緊縮，實(shí)施了寬松的財政和貨幣政策，這刺激了房市和股市的上漲。從1989年到1990年初，日本房市和股市都上升了超過(guò)3倍的價(jià)值。

以日本房地產(chǎn)為例，1980年代后半期，媒體到處吹噓，日本地少人多，土地資源稀缺，尤其是東京等大都市，這刺激了大家的投資炒作欲望；大城市和城郊土地價(jià)格飛升。企業(yè)和個(gè)人看到不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格上漲，馬上借錢(qián)投入炒作，進(jìn)一步刺激房?jì)r(jià)和地價(jià)上升……從銀行的角度來(lái)看，貸出的錢(qián)有房地產(chǎn)做抵押，飛漲的房地產(chǎn)價(jià)格使得每一份貸款都是優(yōu)質(zhì)貸款，為什么不繼續放貸呢？從政府的角度來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)發(fā)達帶動(dòng)了整個(gè)社會(huì )的投資，促進(jìn)了消費，也增加了稅收收入，為什么不鼓勵呢？

但是，隨著(zhù)市場(chǎng)預期的自我強化，房地產(chǎn)價(jià)格很快脫離現實(shí)，當炒作的資金鏈無(wú)以為繼，泡沫就像核彈爆炸一樣，引起鏈式反應，大家爭先恐后兌現房地產(chǎn)。房?jì)r(jià)暴跌，泡沫破滅。

泡沫破滅對一個(gè)國家的金融和經(jīng)濟體系的打擊是巨大的，甚至是毀滅性的。1991年日本房地產(chǎn)泡沫破滅，銀行呆賬急劇上升，銀行破產(chǎn)，銀行的緊縮進(jìn)一步波及實(shí)業(yè)部門(mén)，引起大量失業(yè)和破產(chǎn)。房地產(chǎn)泡沫破滅的后遺癥一直延續到現在，日本已經(jīng)失去25年了，估計還會(huì )失去。各大城市的房地產(chǎn)價(jià)格到現在才基本止跌。為了處理銀行壞賬，政府投入了大量稅金，導致日本政府現在債臺高筑。

但是，泡沫經(jīng)濟對日本打擊最大的不是泡沫破滅對經(jīng)濟體系的摧殘，而是泡沫過(guò)程對日本傳統社會(huì )價(jià)值的摧殘。日本的傳統社會(huì )也一直信奉“誠實(shí)勞動(dòng)，合法經(jīng)營(yíng)”，但是，這樣的社會(huì )價(jià)值在泡沫經(jīng)濟中被徹底摧殘。

在泡沫高峰的1991年，東京住宅平均價(jià)格為230萬(wàn)日元/平米，剛畢業(yè)的大學(xué)生凈月薪為16萬(wàn)日元左右，一年為200萬(wàn)日元左右，還不夠買(mǎi)一平米的住房。要買(mǎi)一個(gè)60平米住宅，需要工作60年，而且不吃不喝。這樣的高房?jì)r(jià)，對這些無(wú)房青年來(lái)說(shuō)，即使“誠實(shí)勞動(dòng)，合法經(jīng)營(yíng)”，擁有住房也是一個(gè)不可能實(shí)現的夢(mèng)。而那些由于家庭繼承等因素，已經(jīng)擁有住房的人，不用勞動(dòng)，就可以幸福一生。這種不平等，使得傳統的日本社會(huì )價(jià)值觀(guān)徹底扭曲，很多人都不再認真勞動(dòng)，而是投入到不動(dòng)產(chǎn)的炒作中去。

那些搞實(shí)業(yè)的企業(yè)家，再合法經(jīng)營(yíng)，專(zhuān)注創(chuàng )新，也敵不過(guò)泡沫的擠壓和誘惑。房?jì)r(jià)上漲，帶動(dòng)房租上漲，大都市的實(shí)體企業(yè)利潤受到高房?jì)r(jià)的擠壓而減少，還不如一起去炒房地產(chǎn)。在泡沫大潮中，很多企業(yè)荒廢本業(yè)，借貸炒作房地產(chǎn)。泡沫破滅后，很多知名企業(yè)隨之破產(chǎn)。有些企業(yè)沒(méi)有破產(chǎn)，但創(chuàng )新和盈利體制受到摧殘。日本的索尼和松下等傳統企業(yè)在1990年代之后競爭力下降的一個(gè)重要原因就是泡沫經(jīng)濟的摧殘。

日本經(jīng)濟學(xué)家野口悠紀雄在其著(zhù)作《泡沫經(jīng)濟》中就指出：房地產(chǎn)泡沫造成的社會(huì )不公，對日本社會(huì )傳統價(jià)值的扭曲，莫此為甚！

(作者系哥廷根大學(xué)教授)