標簽： 美債和哲學(xué)財經(jīng) | 分類(lèi)： 轉載 |
(看了兩遍俞非的這篇文章，有些地方看懂了，有些地方看了個(gè)大概其，有些地方?jīng)]看懂。）
有朋友說(shuō)，只要美債的規模不斷的壯大，那么美元理應貶值，黃金理應暴漲到3000以上。應該說(shuō)，這種觀(guān)點(diǎn)受到了宋鴻兵等的毒害。
這是我們正常人理解的范疇，我們的思維仍然停留在商品時(shí)代，甚至是更古老的以物換物的思維。如果上述說(shuō)法成立，黃金與美債規模成正比，那么道指早就上10萬(wàn)點(diǎn)了。很可惜，沒(méi)有。有人說(shuō)道指沒(méi)上10萬(wàn)點(diǎn)，是因為他屬于風(fēng)險資產(chǎn)，跟黃金不一樣。（黃金不是風(fēng)險資產(chǎn)？）呵呵，如果錢(qián)真的多了，什么資產(chǎn)都應該上揚，哪怕是郁金香，不同的是節奏和順序。
世界金融問(wèn)題恐怕最復雜的就是美債了。本人不敢說(shuō)自己已經(jīng)了解美債的奧秘，但是就對美債的一些認識，提出一點(diǎn)自己的看法。傳統的認識有很大的誤區，圍繞著(zhù)這些誤區，大家恐怕永遠都轉不出來(lái)。
先回答一下上面的問(wèn)題，為什么資產(chǎn)與美債規模并不成正比的態(tài)勢？因為美債規模增加，并不一定增加了流通的貨幣。很早以前我就提出了，只有美聯(lián)儲印錢(qián)購買(mǎi)債券，才增加了基礎貨幣。而市場(chǎng)上任何一個(gè)人購買(mǎi)，非但沒(méi)有增加貨幣，相反出現了一定的緊縮。（市場(chǎng)購買(mǎi)債券，政府集中獲得了這些貨幣，但是政府未必會(huì )集中赤字。）
這還不是全部，美債規模成幾何倍上揚，而道指和黃金相比上漲的并不多。不是道指和黃金低估了，而是美債本身就是一個(gè)池子，吸納了絕大多數超發(fā)的貨幣。流入資本市場(chǎng)的貨幣，僅僅是流入美債的一個(gè)零頭。
當然，死多頭心有不甘，美債算什么東西，怎么能跟真金白銀相比？呵呵，可是美債有沒(méi)有價(jià)值，不是宋鴻兵幾個(gè)人說(shuō)了算的，而是由市場(chǎng)決定的。難道市場(chǎng)上所有持有美債的人都是傻子？而且持續傻幾十年？為什么大多數人不拋售美債，去搶購黃金？這本身就是一個(gè)問(wèn)題。在這么大規模的市場(chǎng)，那么長(cháng)的時(shí)間周期，市場(chǎng)不拋美債不大規模持有黃金，我不認為市場(chǎng)是錯的，而是那些自作聰明的人的問(wèn)題。（我承認市場(chǎng)會(huì )短期犯錯，但不會(huì )是長(cháng)達幾十年的）
美債是什么？以前我認為他是資產(chǎn)，現在我發(fā)現沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。資產(chǎn)的屬性，通縮貨幣為王，通脹貨物為王。如果美債是資產(chǎn)，那么理應通縮的時(shí)候暴跌，通脹的時(shí)候暴漲。而實(shí)際情況恰恰相反，美債在通縮預期下，他是走強的，美債收益率下行。而在通脹預期下他是走弱的，美債收益率上行。我不能說(shuō)美債不是資產(chǎn)，但是這個(gè)屬性，是貨幣屬性。也就是說(shuō)，美債其實(shí)是貨幣，但又不能當貨幣使用。
美債，他是未來(lái)的購買(mǎi)力，未來(lái)的貨幣。利息是對未來(lái)購買(mǎi)力折損的補償。簡(jiǎn)單講，他是帶有利率的美元。而美元，則是沒(méi)有利率的即時(shí)美債。
這就回答了大家的疑問(wèn)，為什么美債規模幾何倍增加，而資產(chǎn)卻沒(méi)有同比跟上。這是因為未來(lái)的購買(mǎi)力，也是購買(mǎi)力，所以在發(fā)行美債的時(shí)候，本身就是對美元購買(mǎi)力的一種約束。所以美元沒(méi)有同比的貶值。而當你要拋售美債，將未來(lái)購買(mǎi)力兌現為當前購買(mǎi)力的時(shí)候，你必須向買(mǎi)家讓渡折現費和風(fēng)險費。這個(gè)過(guò)程，美債貶值了，而美元沒(méi)有貶值。更妙的是，市場(chǎng)上的美元并沒(méi)有增加，而是從買(mǎi)家的口袋，到了你的口袋，還打了個(gè)很大的折扣，或者說(shuō)延遲支付。
有朋友說(shuō)，沒(méi)有財富對應的貨幣（債務(wù)），都是虛幻的。但是，有沒(méi)有財富對應，也不是一兩個(gè)人說(shuō)了算的，而是市場(chǎng)說(shuō)了算。美債的原理，就是用未來(lái)的財富，來(lái)償還今天的債務(wù)。未來(lái)的財富的確沒(méi)有被創(chuàng )造出來(lái)，但是市場(chǎng)認為未來(lái)這些財富能夠被創(chuàng )造，那么市場(chǎng)說(shuō)了算，這個(gè)債務(wù)是OKAY的，你不承認沒(méi)有用，氣到吐血也沒(méi)有用。市場(chǎng)認為希臘不能償還債務(wù)，那么清算的時(shí)間就到了。所以資本主義的奧秘在于信用。
再來(lái)說(shuō)說(shuō)為什么市場(chǎng)上大多數的人并沒(méi)有大規模的拋售美債，沒(méi)有大規模持有黃金。難道僅僅是因為信用？很多人認為再好的信用，不如真金白銀實(shí)惠。文化背景不同，中國人缺乏信用，更相信眼前的東西。呵呵，對西方社會(huì )來(lái)說(shuō)，如果信用100%沒(méi)有問(wèn)題的話(huà)，那么持有美債，持有現金和持有黃金白銀是等值的（不考慮市場(chǎng)波動(dòng)，所以有那么多企業(yè)持有現金）。三者的區別在于利率。
黃金是無(wú)息資產(chǎn)。所以他要比較的根本不是美債的規?；蛘邇敻赌芰?，而是美債的利息。如果美債的利息高，那么無(wú)息的黃金，自然要被拋棄。相反如果美債的利息低，那么黃金的持有會(huì )更有“擊鼓傳花”的價(jià)值。記住，是擊鼓傳花，黃金這方面比美債強多了。
黃金的真正價(jià)值，在于美國信用的破滅，美國的滅亡。問(wèn)題是這一天，我們是看不到了。我喜歡賭，但不賭無(wú)厘頭的事情。有人說(shuō)歷史上任何一個(gè)帝國都有滅亡的一天，呵呵，你看不到的話(huà)，對你有什么意義？美國與歷史上任何一個(gè)帝國的不同點(diǎn)，在于它可以轉嫁他的危機。這在過(guò)去是從來(lái)沒(méi)有過(guò)的。如果美國是個(gè)封閉的社會(huì )，那么總有一天他會(huì )像羅馬帝國一樣，分崩離析。但是只要全球化存在，恐怕這一天都不會(huì )出現了，你最多也就是向自己的廟堂發(fā)飆，然后再重復一遍歷史。
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