“市場(chǎng)已從暴跌過(guò)渡到平衡階段。危機階段已經(jīng)過(guò)去了，在危機中沒(méi)有邏輯、沒(méi)有估值可言，好公司壞公司一起拋?，F在拿到成長(cháng)性好、前景好的公司可以跑贏(yíng)大市，甚至獲得絕對收益。我們正在逐步建倉。”2009年1月8日，武當資產(chǎn)管理公司董事長(cháng)田榮華對《證券市場(chǎng)周刊》表示。
當天，上證指數收盤(pán)1878點(diǎn)。春節后一周，指數漲幅近10%。
采訪(fǎng)中，當記者向田榮華陳述看空市場(chǎng)的理由時(shí)，他當即打斷記者的話(huà)：“你心態(tài)太從眾了?，F在連散戶(hù)都知道一季度情況不好，企業(yè)業(yè)績(jì)會(huì )不好，都說(shuō)要等最后一跌，你覺(jué)得會(huì )這么走嗎？”“某種觀(guān)點(diǎn)一旦成為共識，普遍在社會(huì )上流傳，走勢往往會(huì )相反。既然大家都這么看，這種預期多半已經(jīng)包含在股價(jià)當中了。”田榮華對2009年的投資收益非常樂(lè )觀(guān)：“去年我們一直都有倉位，而且有些時(shí)候倉位還不低，但是通過(guò)資產(chǎn)的不斷輪換，在那樣的大熊市當中我也沒(méi)有虧損太多。”所以，“我今年還是蠻有信心的。”在田榮華看來(lái)，研究對于投資的重要作用如何強調都不過(guò)分。田榮華不相信投資藝術(shù)這種說(shuō)法，反對把投資簡(jiǎn)單化、模糊化。在他看來(lái)，投資研究必須要有科學(xué)的態(tài)度，投資就是踏踏實(shí)實(shí)地做研究。盡管對注重排名、偏離絕對收益的做法不以為然，但田榮華很了解公募基金重視研究的傳統和強大研究實(shí)力的價(jià)值。他認為，只要公募的研究方法能夠為其所用，加上大類(lèi)資產(chǎn)配置上的靈活性、絕對收益要求下的風(fēng)險控制、投研緊密融合下的執行力和有效的激勵機制，私募基金更容易取得成功。
對待投資和研究，田榮華對自己和團隊的要求近乎苛刻。他曾說(shuō)過(guò)：“做研究就像掃垃圾，很辛苦，基本是體力活。一般人到高層之后，就不愿意做了。但我們公司要求核心管理層要親自搞研究，要不然你憑什么做決策？”田榮華每天要看200來(lái)份報告，每個(gè)月至少出差兩次。
不過(guò)，田榮華也有意識地平衡自己在投資上近乎苛刻的要求。他主要是從中國文化中汲取營(yíng)養?！兜赖陆?jīng)》里面說(shuō)：“道可道，非常道；名可名，非常名。”真正的道理往往不是隨便就能說(shuō)清楚的，田榮華因此告訴自己，投資并沒(méi)有可以說(shuō)清楚的“完美”理論。
但面對紛擾復雜的市場(chǎng)，即使再完美的投資方法也會(huì )有失誤。“2008年9月底，在2000點(diǎn)以下，我們建了很高的倉位，賺錢(qián)也沒(méi)拋。后來(lái)雷曼出事，結果從6000點(diǎn)到2000點(diǎn)都沒(méi)出問(wèn)題，在下跌的最后兩百個(gè)點(diǎn)上凈值幾乎損失了一毛錢(qián)。”面對此次失利，田榮華并不諱言：“這是個(gè)意外，當然我也犯了錯誤。之后我們修整了兩個(gè)月，把心態(tài)調整過(guò)來(lái)，慢慢地自下而上選擇一些公司。”“投資結果的好壞在市場(chǎng)單邊上漲的時(shí)候也許看不出來(lái)，一旦市場(chǎng)出現反復時(shí)，你做得是否到位，努力程度有多高，是可以從長(cháng)期投資業(yè)績(jì)上看出來(lái)的。”田榮華說(shuō)。
在大的投資思路方面，田榮華強調在中國投資一定要講長(cháng)期性和成長(cháng)性。目前有許多股票在熊市中被錯殺，A股存在著(zhù)結構性的機會(huì )。選股標準是公司要有成長(cháng)性，保證將來(lái)估值比現在高；和世界經(jīng)濟發(fā)展方向相吻合，和大的環(huán)境相適應。例如產(chǎn)業(yè)升級中領(lǐng)先的公司，節能環(huán)保信息消費處于優(yōu)勢地位的公司。通過(guò)現在的機會(huì )，這些公司能提高行業(yè)集中度，提高市場(chǎng)占有率。
田榮華說(shuō)，之所以對自己選的股票有信心，是因為“我們不但避開(kāi)‘大小非’拋壓沉重的公司，反而會(huì )找到一些‘大小非’愿意增持的公司。”他表示，這一次買(mǎi)股票是典型的價(jià)值投資，因此持有的期限會(huì )比較長(cháng)。
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