無(wú)論相比市場(chǎng)，抑或同期公募基金，陽(yáng)光私募去年的業(yè)績(jì)都好的驚人——事實(shí)上，2010年，中國私募界整體甚至戰勝了市場(chǎng)波動(dòng)。

　　根據私募排排網(wǎng)2010年中國私募基金年度報告中的統計數據，具有持續業(yè)績(jì)記錄的587個(gè)非結構化私募證券信托產(chǎn)品2010年全年平均收益率為6.4%，跑贏(yíng)大盤(pán)18.91%，同時(shí)也跑贏(yíng)股票型公募基金3.39%。

　　值得關(guān)注的是，2010年私募整體業(yè)績(jì)絕大部分都集中在盈虧20%之間，587個(gè)產(chǎn)品中有402個(gè)實(shí)現了絕對收益，占68.48%；跑贏(yíng)大盤(pán)的產(chǎn)品共有561個(gè)，占95.57%，絕大部分跑贏(yíng)了指數。

　　其中，收益率超過(guò)50%或者虧損超過(guò)20%的比例都非常的小。據統計，收益率在50%以上的有4個(gè)，占比0.68%；虧損幅度超過(guò)20%的產(chǎn)品有8只，占比1.36%，其中業(yè)績(jì)最差的產(chǎn)品是鄭拓管理的好望角3號，收益率為—33.03%。

　　而去年最為耀眼的，當數常士杉管理的深國投世通一期，該產(chǎn)品以96.16%的收益率登上2010年私募冠軍寶座，將陽(yáng)光私募的第二名，以及去年公募基金的第一名，都遠遠拋在后面。

　　現為南京世通資產(chǎn)管理有限公司董事長(cháng)，擁有15年證券市場(chǎng)投資經(jīng)驗的常士杉，是一名純粹的“民間派”選手。大概在1993年，常士杉從江蘇財經(jīng)學(xué)院財會(huì )專(zhuān)業(yè)畢業(yè)，隨后去廈門(mén)工作了兩年，并在1995年踏入股市。離開(kāi)廈門(mén)之后，他沒(méi)有再進(jìn)一家公司，而是自己“炒股”，直到世通資本成立。

　　這位新科股神，有人對他的評價(jià)是說(shuō)話(huà)有點(diǎn)“玄乎”。比如，他曾經(jīng)對媒體放言，抓牛股是他最具特點(diǎn)的一個(gè)特點(diǎn)，也是其團隊和他最牛的地方，“1800多只股票，我知道誰(shuí)會(huì )走牛誰(shuí)不會(huì )走牛，它會(huì )跌到什么程度。”至于理由，“主要是因為盤(pán)感，盤(pán)感很重要，這是一種境界。”

　　而在1月18日接受本刊電話(huà)采訪(fǎng)，談到其抓牛股的能力為何如此強時(shí)，常士杉說(shuō)，主要在于整個(gè)團隊的深入調研，以及從財務(wù)報表上能“看到別人看不到的東西”。當然，具體的“秘笈”，現在是不方便公開(kāi)的。

　　在世通一期引人矚目的業(yè)績(jì)之下，去年年底，世通3期和世通8起相繼成立，據說(shuō)受到投資者的火爆搶購。而常士杉稱(chēng)，接下來(lái)，世通東方明珠、世通海闊天空也將于春節前后推出。

　　那么，在新產(chǎn)品頻頻推出之際，世通能否繼續演繹去年的輝煌？

　　Q：2010年世通一期取得了超高收益，今年能否復制去年的業(yè)績(jì)？

　　A：取得好成績(jì)應該沒(méi)問(wèn)題，但是復制去年那樣高業(yè)績(jì)，難度還是比較大的——第一名是可遇不可求的，里面有運氣的成分。比如，對底部和頂部的判斷比較準確，個(gè)股選擇成功率比較高——不是說(shuō)每次都能選到牛股的，而且，市場(chǎng)是時(shí)刻變化著(zhù)的。你看今年的行情，開(kāi)年就大跌，開(kāi)局不是很順，目前感覺(jué)市場(chǎng)的機會(huì )很難把握。

　　而今年能夠繼續取得好成績(jì)的關(guān)鍵，還是要發(fā)揮我們的特點(diǎn)，把握波段，做好風(fēng)控機制，這也是世通資本2010年勝出的要素。同時(shí)，不畏懼市場(chǎng)，并對市場(chǎng)有本質(zhì)的認識——在漲和跌之間，找到一個(gè)情緒的平衡點(diǎn)。

　　以前對于漲和跌，我還是有點(diǎn)喜怒哀樂(lè )的，現在已經(jīng)達到了“不以漲為喜，不以跌為懼”的境界。像今天大盤(pán)不太好，跌破了2700點(diǎn)，但我手里的幾個(gè)股票都賺錢(qián)了。

　　Q：抓牛股能力強是您的一個(gè)顯著(zhù)特點(diǎn)，能否具體講講您的“秘笈”？

　　A：核心原因主要還是我們的深入調研，以及從財務(wù)報表上能看到別人看不到的東西。至于具體的“秘笈”，現在我還不愿意公開(kāi)。

　　Q：能否談?wù)勀渲霉善钡娘L(fēng)格？

　　A：我一般喜歡重倉配置。比如說(shuō)對于某只股票，我們調研比較勤奮，把握比較大，選時(shí)選點(diǎn)又把握準確，那為什么不重倉呢？一般我高配會(huì )配到20%（信托規定的最高比例），低配的話(huà)一兩個(gè)點(diǎn)也可以。

　　在過(guò)往的操作中，我比較明顯的一個(gè)風(fēng)格特點(diǎn)就是集中持股?，F在我重點(diǎn)的就五六個(gè)股票，給我100個(gè)億，我可能也就重點(diǎn)五六個(gè)票。

　　Q：在總體倉位上一般會(huì )是多少？

　　A：我的總體倉位比較高，一直是超過(guò)九成，基本上每天都是九成以上。當然，倉位高的話(huà)，系統風(fēng)險來(lái)的時(shí)候可能會(huì )熄火，比如昨天市場(chǎng)暴跌，我們凈值可能也會(huì )跌，但如果組合比較得體，整個(gè)組合規避風(fēng)險的能力比較強的話(huà)，那么一旦大盤(pán)企穩，就會(huì )上漲的非?？?，取得很高的收益。

　　Q：高倉位、集中持股的風(fēng)格，會(huì )使得風(fēng)險控制的難度相當大，您是如何在風(fēng)險和收益之間取得平衡的？

　　A：我覺(jué)得在風(fēng)險和收益之間取得平衡的關(guān)鍵，最終還是看選取的個(gè)股，比如大盤(pán)暴跌它不跌，——這與抓到牛股有根本性的關(guān)系。

　　在持股時(shí)間上，有時(shí)候我持有一天就賣(mài)了。比如說(shuō)暴跌5個(gè)點(diǎn)進(jìn)去了，第二天又漲了5個(gè)點(diǎn)，兩天賺了10%我認為很好了，就會(huì )賣(mài)出——不過(guò)這種機會(huì )不多，主要還是通過(guò)中長(cháng)期持股來(lái)博取收益。我中期持股（幾個(gè)月左右的時(shí)間）比較多，也有長(cháng)期的，相對來(lái)說(shuō)我不太喜歡長(cháng)期持有，比如像巴菲特那樣拿上多年的。

　　Q：此前您在有關(guān)媒體上談及自己的風(fēng)險控制機制時(shí)，曾說(shuō)凈值一旦跌5%，交易員不用問(wèn)您，第一時(shí)間就砍，但是您去年抓到的一個(gè)牛股——包鋼稀土，去年5月份曾經(jīng)跌了將近20%，其中單日就跌了超過(guò)6%，當時(shí)你們是怎么處理的？

　　A：當然就直接賣(mài)唄，等好了再追進(jìn)去，控制風(fēng)險永遠是第一位的。

　　其實(shí)對于“凈值一旦跌5%就砍”的問(wèn)題，是說(shuō)不清楚的。因為每個(gè)階段、每個(gè)市場(chǎng)的情況不一樣，這個(gè)標準有時(shí)候是5%，有時(shí)候是10%，甚至是20%。這個(gè)要根據實(shí)際情況，如果市場(chǎng)非常差的時(shí)候，我們可能就會(huì )直接砍掉了。當然也有砍錯的時(shí)候，那么就要糾正。對于我們比較看好的股票，是長(cháng)期盯住的，我們可能會(huì )在市場(chǎng)調整的時(shí)候出于控制風(fēng)險第一位的考慮，先砍再說(shuō)，等時(shí)機好了再買(mǎi)回來(lái)。

　　Q：您曾經(jīng)介紹，去年年初你們以25元買(mǎi)入包鋼稀土，后來(lái)在45元賣(mài)出，在之后的操作中，55元又將其買(mǎi)回來(lái)，到了90元左右再拋出。這種操作手法累積起驚人的利潤，大幅提高了你們產(chǎn)品的凈值，能否具體介紹一下操作的時(shí)間點(diǎn)？

　　A：個(gè)股就不要提了。

　　反正就是一直看好，整個(gè)市場(chǎng)估值高的時(shí)候我們就持有時(shí)間長(cháng)一點(diǎn)，如果達到我們自己的估值水平就賣(mài)出。

　　Q：一個(gè)有意思的現象是，在去年很多區間里，世通一期凈值波動(dòng)與市場(chǎng)幾乎絕緣，對此您能解釋一下原因嗎？

　　A：凈值最后是由組合走勢走出來(lái)的，關(guān)鍵可能是我們的選股組合相比大盤(pán)比較強勢，然后在這個(gè)過(guò)程中風(fēng)險控制再稍微好一些，漲得比較快，跌得比較少，這樣走勢與大盤(pán)相比肯定有點(diǎn)背離的。主要還是組合的問(wèn)題。

　　Q：你們最近有新產(chǎn)品推出計劃嗎？

　　A：最近新發(fā)行的產(chǎn)品有世通3期和世通8期。世通東方明珠（受托人：華寶信托；托管銀行：農行上海分行）和世通海闊天空（暫定名）這兩個(gè)產(chǎn)品，將于今年春節前后推出。

　　Q：能介紹一下產(chǎn)品的規模嗎？

　　A：這個(gè)不方便公布。

　　Q：有人會(huì )說(shuō)，世通一期取得超額收益，其中一個(gè)主要原因就是規模小好操作。在您看來(lái)，世通一期的業(yè)績(jì)，與其規模是否有很大關(guān)系？

　　A：我不認可這個(gè)說(shuō)法。我認為我們取得好成績(jì)的關(guān)鍵，是選股能力強，并看準市場(chǎng)時(shí)機。

　　所以世通一期的業(yè)績(jì)與其規模是沒(méi)有關(guān)系的。

　　Q：據說(shuō)您選擇股票，非常偏愛(ài)管理層是江浙一帶的企業(yè)？

　　A：主要是江浙一帶民營(yíng)企業(yè)比較多，機制比較好，調研時(shí)相對透明，相對容易調研到真實(shí)的東西。

　　至于金融、地產(chǎn)，我也不是絕對不看的。如果今年房?jì)r(jià)跌下來(lái)了，那我就要緊緊盯住地產(chǎn)了，房?jì)r(jià)不跌就沒(méi)有什么戲。

　　大盤(pán)藍籌我是階段性的看，因為大盤(pán)藍籌要有牛市才有牛股。對我們來(lái)說(shuō)始終是要抓牛股的，而不是抓一些沒(méi)用的股票。今年大盤(pán)藍籌可能會(huì )有一波行情，但可能只是一次交易性機會(huì )，我們有機會(huì )就抓一抓，沒(méi)機會(huì )就算了。

　　Q：根據國家統計局最新公布的數據，去年12月份，全國70個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲6.4%，這對您來(lái)說(shuō)意味著(zhù)什么？

　　A：對我來(lái)說(shuō)這是最差勁的消息之一，是很大的利空。我最擔心的一點(diǎn)就是房地產(chǎn)價(jià)格降不下來(lái)，而這幾天大盤(pán)暴跌與此有直接關(guān)系。

　　這對我今年的投資有重大影響，房地產(chǎn)價(jià)格跌下來(lái)，我們才有賺大錢(qián)的機會(huì )——房地產(chǎn)大跌我們就大賺，小跌小賺，不跌可能就不賺。因為這涉及到國家宏觀(guān)調控的力度，有沒(méi)有起效果，其次涉及到CPI通脹的程度，還涉及到經(jīng)濟轉型期的矛盾怎么解決。

　　所以，我們今年在選股上會(huì )非常謹慎。房地產(chǎn)不跌我們就不去碰它。