俗話(huà)說(shuō)：選基金就是選基金經(jīng)理，很多人把這句話(huà)當作買(mǎi)基金的至理名言，畢竟選到好的基金經(jīng)理投資就成功了一半?？墒敲鎸κ袌?chǎng)上的數千位基金經(jīng)理，新人居多，老將也不少。那么，選老將還是新人？普通投資者該何去何從呢？
老將和新人對比
對新人普遍擔憂(yōu)
1、經(jīng)驗不足。
沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)一輪牛熊周期(5-7年)的考驗，甚至沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)一個(gè)小周期(3年)的考驗。 注：有些基金經(jīng)理曾經(jīng)管理過(guò)集合產(chǎn)品或者私募的，其實(shí)也算有管理經(jīng)驗的。
2、沒(méi)有成熟的投資系統。
許多人是在任基金經(jīng)理后才開(kāi)始搭建投資體系的，有些人快、有些慢。有些人在這個(gè)過(guò)程中東試試、西摸摸，經(jīng)常風(fēng)格漂移，有些人經(jīng)過(guò)很長(cháng)時(shí)間才找到適合自己的投資體系。在沒(méi)有成熟的投資系統之前，很難保證有穩定的超額收益。
3、能力圈比較小、擅長(cháng)的行業(yè)不多。
有些基金經(jīng)理剛剛從研究崗位轉行做投資，主要只擅長(cháng)自己原先研究的行業(yè)，對其他行業(yè)不熟悉，投資范圍單一。有些能做到固守能力圈，倒還好，可以當成一個(gè)主題基金去配置。有些基金經(jīng)理明明不擅長(cháng)，又忍受不住其他行業(yè)的誘惑，踏出能力圈，就會(huì )產(chǎn)生認知風(fēng)險。
4、任職不穩定。
基金經(jīng)理優(yōu)勝劣汰很快，新人基金經(jīng)理，做得好的，經(jīng)常會(huì )跳槽。
5、部分新人投資策略較激進(jìn)。
有些基金經(jīng)理為了出名、擴規模、爭排名，會(huì )采取持倉集中、倉位擇時(shí)、行業(yè)集中等方式做出業(yè)績(jì)，有點(diǎn)不成功便成仁的意思。這種基金經(jīng)理，即使業(yè)績(jì)好，我也不建議買(mǎi)，對基民太不負責任了。
新人基金經(jīng)理的優(yōu)勢
1、 規模小。
一是調倉會(huì )比較容易，尤其對于那些換手率較高的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)有優(yōu)勢。二是可以參與一些中小盤(pán)、流動(dòng)性差的股票的投資機會(huì )。三是打新有更多超額收益。
2、 沖勁足。
年輕人，精力旺盛，剛剛走上投資崗位，急于證明自己，工作也會(huì )更加勤奮。另外像電子、、等行業(yè)變化非?？?，需要足夠的精力去應付。如果沒(méi)有及時(shí)的學(xué)習和跟進(jìn)，很容易掉隊。
老將的優(yōu)勢
1、 經(jīng)驗更豐富、心態(tài)更成熟。
A股波動(dòng)大、變化快，老將經(jīng)歷過(guò)的風(fēng)雨更多，各種極端行情都見(jiàn)怪不怪，心態(tài)更成熟，不容易犯錯。
2、 風(fēng)格更穩定，超額收益能力確定性更強。
一是投資體系更加成熟、完整，并且經(jīng)歷過(guò)不同的市場(chǎng)行情檢驗，可以穩定轉化為超額收益。二是對公司內在價(jià)值的判斷更精準。研究是需要慢慢積累的，積累的足夠多就能建立研究競爭優(yōu)勢，研究新股票的效率也會(huì )更高。
3、 能力圈更大、更牢。
擔任基金經(jīng)理時(shí)間長(cháng)了之后，研究過(guò)和投資過(guò)的行業(yè)也會(huì )更多，可以適合更多的市場(chǎng)情況，不像某些能力圈小的基金經(jīng)理，當風(fēng)口不在自己能力圈的時(shí)候，業(yè)績(jì)就比較差。
4、 更能適應大的規模。老將大多在大規模上適應了較長(cháng)時(shí)間，而新人剛剛上大規模，需要
更多時(shí)間適應。
老將的不足之處
1、 資歷老不代表能力強。
有些老將只能說(shuō)是混的時(shí)間比較長(cháng)而已。
2、 規模偏大。
基金經(jīng)理成名后，規模是最大的問(wèn)題。大部分基金經(jīng)理都邁不過(guò)100億的坎，即使優(yōu)秀的基金經(jīng)理也很難在200億以上做出好的業(yè)績(jì)。規模也是限制我們繼續買(mǎi)優(yōu)秀基金經(jīng)理的最大因素，迫使我們不得不去尋找規模小的、年輕的潛在大佬。
3、 沖勁不足。
年紀增大后難免精力下降、沖勁不足，投資是認知的變現，如果的研究深度不夠，超額收益難以維持，尤其是新興行業(yè)和成長(cháng)風(fēng)格，變化較大，新人往往表現更好。
4、 管理事務(wù)增加，投研時(shí)間減少。
有些老將在基金公司漸漸走上管理崗位，擔任副總、權益總監等職務(wù)，承擔了管理部門(mén)和培養年輕人等工作，在投研方面的精力就會(huì )減少。
從基民投資的角度分析
1、 新上任的、年輕的、低調的、小公司的基金經(jīng)理難以研究。
選基不能只看歷史業(yè)績(jì)，還需定性分析，老將和明星基金經(jīng)理有更多的曝光機會(huì )(路演、訪(fǎng)談、演講等)，便于我們定性研究。
2、沒(méi)有精力去研究的基民盡量買(mǎi)老將。
有很多新人基金經(jīng)理可能在某一年業(yè)績(jì)很突出，后來(lái)就慢慢的不行了，比如現在還有誰(shuí)記得宋昆、魏偉、任澤松、左金寶、李會(huì )忠等人？他們曾經(jīng)可是過(guò)去某年排名頂尖的紅人。
那些已經(jīng)證明過(guò)實(shí)力的優(yōu)秀老將，比如張坤、謝治宇、朱少醒、董承非等人，雖然沒(méi)有哪年拔尖，但再過(guò)5年甚至10年，他們大概率還能存活在這個(gè)市場(chǎng)上并且業(yè)績(jì)還不錯。如果你沒(méi)什么精力深入研究基金經(jīng)理，買(mǎi)老將會(huì )更加穩妥，收益也不會(huì )太差。
3、 曾經(jīng)的老將跳槽到新公司后，是非常有投資價(jià)值的。
例如睿遠傅鵬博、趙楓、嘉實(shí)洪流、中庚丘棟榮、博道張迎軍等。他們過(guò)去的投資能力得到了證明，換了一個(gè)基金公司，規模清零，有較好的投資價(jià)值。
4、新人的規模較小，便于我們一直持有，不用擔心他規模太大。
很多基金經(jīng)理隨著(zhù)成名，規模也迅速膨脹，例如中歐周應波、華安胡宜斌、信達澳銀馮明遠、工銀袁芳等，迫使我們不得不換新基金。
新老優(yōu)秀基金經(jīng)理名單
挑選基金經(jīng)理誠然還要看背后的投研團隊、基金經(jīng)理從業(yè)背景、基金經(jīng)理管理年限、投資理念、選股標準、投資業(yè)績(jì)、業(yè)績(jì)的穩定性、風(fēng)險控制能力、基金經(jīng)理對比等綜合信息，但為了快速選擇樣本基金經(jīng)理，本著(zhù)基金經(jīng)理的投資年限和年化收益率原則，從全市場(chǎng)選擇優(yōu)秀的基金經(jīng)理。選擇梯度分為投資年限10年以上，5年—10年，3—5年，2—3年，2年以下年限則不包含。
一、投資年限2—3年
投資年限在2-3年的基金經(jīng)理，業(yè)績(jì)表現好的基本上會(huì )與當下的市場(chǎng)風(fēng)格比較貼近。選取了比較有代表性的19位基金經(jīng)理(按任職年化回報超過(guò)15%，2018年的跌幅小于30%，代表性產(chǎn)品規模大于2億)，這些代表性產(chǎn)品今年的漲幅多數都在20%以上，比較熟知的基金經(jīng)理有于洋、葛晨、王園園、郭睿、喬遷等。未挑選投資年限1-2年內的，不是因為基金經(jīng)理不優(yōu)秀，是因為2019年以來(lái)市場(chǎng)表現較好，基金的業(yè)績(jì)好有部分可能是市場(chǎng)的因素導致；對于投資年限在1-2年內的，可以關(guān)注的基金經(jīng)理名單有：蕭嘉倩()、田彧龍()、鄭巍山(銀河創(chuàng )新成長(cháng))、樓慧源(交銀創(chuàng )新)、劉瀟()、樊勇()等。
基金經(jīng)理投資年限在2—3年的優(yōu)質(zhì)基金
二、投資年限3—5年
在投資年限處于3—5年中的，選取了42位有代表性的基金經(jīng)理(剔除部分在2018年跌幅較大的)，比較有代表性的基金經(jīng)理有馮明遠、何帥、周應波、楊浩、焦巍、袁芳、胡昕煒、李進(jìn)、譚寒冬、葛蘭等。這些基金經(jīng)理都經(jīng)歷過(guò)2018年熊市的考驗，而且投資風(fēng)格迥異，有消費的、醫藥的、成長(cháng)的、均衡的、行業(yè)主題的，但他們在各自擅長(cháng)的風(fēng)格領(lǐng)域內中長(cháng)期業(yè)績(jì)均表現優(yōu)異。
基金經(jīng)理投資年限在3—5年的優(yōu)質(zhì)基金
三、投資年限5—10年
在投資年限5—10年中的，選取了35位有代表性的基金經(jīng)理(剔除了部分在2016、2018年跌幅較大的)，比較有代表性的王崇、雷鳴、黃興亮、趙蓓、張坤、王培、蕭楠等等。這些基金經(jīng)理都經(jīng)歷了2016年的熔斷、2018年的熊市，投資經(jīng)驗較為豐富，經(jīng)歷過(guò)不同階段的市場(chǎng)，投資理念得到了進(jìn)一步的打磨，這些基金經(jīng)理可能在做投資時(shí)可能更偏長(cháng)期的視角。投資者在購買(mǎi)這些基金經(jīng)理的產(chǎn)品，持有的時(shí)間越長(cháng)，效果可能會(huì )更好。
基金經(jīng)理投資年限在5—10年的優(yōu)質(zhì)基金
四、投資年限10年以上
在A(yíng)股中，投資年限超過(guò)10年以上的基金經(jīng)理不超過(guò)100位，但是長(cháng)期業(yè)績(jì)較好的也不多就10位(大體上是按照基金任職年化回報大于10%)，比較有代表性的是：朱少醒、傅鵬博、董承非、劉彥春等。這10位基金經(jīng)理完整的經(jīng)歷了A股2014-2015年的牛市、2016、2018年的熊市，面對不同市場(chǎng)的波動(dòng)能夠泰然處之。這些基金經(jīng)理的風(fēng)格也不一，有的偏成長(cháng)價(jià)值、有的偏藍籌白馬、有的偏非白馬、有的偏產(chǎn)業(yè)趨勢投資。
基金經(jīng)理投資年限10年以上的優(yōu)質(zhì)基金
(本文整理自財富號文章)
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