【雜志微閱讀】LPR機制改革對商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理的影響及對策
文/張蕾 中國社會(huì )科學(xué)院研究生院 羅瑜 華夏銀行風(fēng)險管理部市場(chǎng)風(fēng)險管理室副經(jīng)理 LPR機制改革標志著(zhù)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)一步推進(jìn)，實(shí)現貸款利率的最終“并軌”，商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表中未完全市場(chǎng)化的僅剩下存款利率，利率市場(chǎng)化已經(jīng)完成大半。后續，商業(yè)銀行的利差壓力將進(jìn)一步增大，也對商業(yè)銀行自身資產(chǎn)負債管理及利率風(fēng)險管理能力提出更高的要求。
近年來(lái)，為抵御我國經(jīng)濟面臨的內外部雙重壓力，全面做好“六穩”工作，我國穩健中性的貨幣政策在事實(shí)上已經(jīng)由邊際從緊逐步放松，在這一過(guò)程中，貨幣市場(chǎng)利率出現明顯下降，而信貸市場(chǎng)利率卻未跟隨下行，價(jià)格信號傳遞受阻、“利率兩軌”的存在客觀(guān)上影響了貨幣政策的有效傳導。在此背景下，人民銀行推動(dòng)實(shí)施貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）形成機制改革，以期暢通利率傳導、降低實(shí)際利率水平。此次改革，對商業(yè)銀行的短期影響較為溫和，但從長(cháng)期看將對商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大挑戰，商業(yè)銀行需提前準備，積極應對。
信貸市場(chǎng)利率“換錨”是LPR機制改革的核心
早在2013年，我國取消貸款基準利率下限后就引入了“貸款基礎利率”（下稱(chēng)“舊LPR”）集中報價(jià)和發(fā)布機制，旨在為商業(yè)銀行貸款定價(jià)提供決策參考，維護信貸市場(chǎng)定價(jià)秩序。但在實(shí)踐中，由于在報價(jià)基準和推廣應用等方面無(wú)明確要求，舊LPR報價(jià)緊盯央行發(fā)布的“貸款基準利率”，變成了某種程度上的“形式利率”，并沒(méi)有發(fā)揮應有的作用。8月17日，根據國務(wù)院常務(wù)會(huì )議精神，人民銀行公告實(shí)施貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）形成機制改革，“貸款基礎利率”更名為“貸款市場(chǎng)報價(jià)利率”，改革的主要內容包括：擴大報價(jià)銀行覆蓋范圍，新增四個(gè)類(lèi)別共8家報價(jià)銀行；增加5年期利率品種，為長(cháng)期貸款尤其是房貸類(lèi)產(chǎn)品提供定價(jià)參考；降低報價(jià)頻率等。其中，最重要的是以公開(kāi)市場(chǎng)操作利率（主要指中期借貸便利，MLF）為核心改革報價(jià)機制，各報價(jià)行采用“MLF利率+加點(diǎn)”方式進(jìn)行報價(jià)；報價(jià)計算規則調整為在去掉最高價(jià)、最低價(jià)后，對各有效報價(jià)進(jìn)行算術(shù)平均生成最終報價(jià)。 MLF利率作為央行供給資金的政策性利率，由央行市場(chǎng)化招標形成，反映銀行平均的邊際資金成本，而加點(diǎn)幅度則取決于各行負債成本構成、經(jīng)營(yíng)費用、風(fēng)險溢價(jià)等因素。兩者相加，使得LPR價(jià)格的形成最終結合了公開(kāi)市場(chǎng)操作利率和商業(yè)銀行的成本因素，同時(shí)兼顧了政策調控意圖和商業(yè)銀行的自主定價(jià)空間，體現了市場(chǎng)化的改革方向。 從傳導鏈條上看，LPR機制改革改變了傳統的“由政策利率—貨幣市場(chǎng)利率—貸款市場(chǎng)利率”傳導路徑，將貸款市場(chǎng)利率與政策利率直接建立聯(lián)系，建立了清晰的利率傳導渠道，縮短了利率傳導鏈條，提高了利率傳導效率。在政策利率的同時(shí)作用下，貸款市場(chǎng)利率與貨幣市場(chǎng)利率聯(lián)動(dòng)性也將增強，“利率雙軌”現象有望緩解。短期內將推動(dòng)貸款實(shí)際利率下降
現階段，在降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本的強烈訴求下，LPR價(jià)格可能將更多地受到政策調控意圖的影響。通過(guò)市場(chǎng)化方式推動(dòng)貸款市場(chǎng)利率向貨幣市場(chǎng)利率靠攏，實(shí)現貸款實(shí)際利率下降成為政策的重要短期訴求和市場(chǎng)的一致預期，而商業(yè)銀行貸款實(shí)際發(fā)放利率由資金成本、費用成本以及風(fēng)險溢價(jià)共同決定。其中，資金成本由存款類(lèi)資金成本和市場(chǎng)化資金成本綜合確定，風(fēng)險溢價(jià)由商業(yè)銀行的風(fēng)險偏好及特定客戶(hù)、業(yè)務(wù)的風(fēng)險水平?jīng)Q定。在商業(yè)銀行費用成本相對固定的情況下，發(fā)放貸款的實(shí)際利率取決于資金成本的高低和風(fēng)險溢價(jià)水平。改革完善LPR價(jià)格形成機制，有助于短期內推動(dòng)貸款實(shí)際利率的下降。一是MLF利率可對LPR利率形成有效引導。MLF利率下降，LPR利率必然跟隨下行。人民銀行將綜合運用MPA考核、督促商業(yè)銀行減費讓利等量?jì)r(jià)手段，推動(dòng)貸款實(shí)際利率的下降。二是前期貨幣市場(chǎng)利率降幅較大，商業(yè)銀行市場(chǎng)化資金成本的降低已經(jīng)帶動(dòng)綜合負債成本出現一定下行，為貸款實(shí)際利率的下降奠定了良好基礎。三是LPR機制改革將增強信貸市場(chǎng)的競爭，商業(yè)銀行難以再通過(guò)協(xié)同行為設定貸款利率的隱形下限，良性競爭有助于降低風(fēng)險溢價(jià)水平，推動(dòng)貸款實(shí)際利率下降。漸進(jìn)式改革有助于商業(yè)銀行平穩過(guò)渡
通過(guò)LPR機制改革推動(dòng)貸款實(shí)際利率下降，在某種程度上相當于非對稱(chēng)降息。如果在商業(yè)銀行綜合負債成本未出現明顯下降的情況下，對信貸市場(chǎng)利率基準進(jìn)行直接、全量替換，很可能會(huì )導致銀行利差出現較大幅度收窄，影響銀行利潤穩定性。在當前經(jīng)濟增長(cháng)壓力較大，金融業(yè)增加值的穩定增長(cháng)對維護服務(wù)業(yè)增長(cháng)，乃至GDP保6.5%增長(cháng)具有重要意義。因此，本次LPR機制改革實(shí)行“新老劃斷”，即要求商業(yè)銀行新發(fā)放的貸款主要參考貸款市場(chǎng)報價(jià)利率定價(jià)，存量貸款利率仍按原合同執行。短期內，LPR機制改革對商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的影響較為溫和。從利率傳導層面看，從MLF等公開(kāi)市場(chǎng)操作利率調降到LPR利率下降，再到貸款實(shí)際利率下行，仍有較長(cháng)的傳導鏈條，商業(yè)銀行在執行LPR利率后，新舊貸款實(shí)際利率水平能夠保持相對平穩。從存量貸款定價(jià)角度看，LPR機制改革要求存量貸款利率不做調整，僅新發(fā)放貸款盯住LPR進(jìn)行定價(jià)。各家銀行前期已投放的貸款將近似于固定利率貸款，在利率下行期有利于鎖定利差收益。從過(guò)渡期階梯式應用要求上看，人民銀行給予商業(yè)銀行半年的過(guò)渡期供商業(yè)銀行逐步推廣LPR應用。隨著(zhù)明年上半年貸款投放規模和速度加快，商業(yè)銀行的存量貸款將逐步被替換為以L(fǎng)PR為定價(jià)基準，LPR利率下行將帶動(dòng)貸款實(shí)際利率的持續下降，對商業(yè)銀行凈利息收入的負面影響才會(huì )逐步體現，但總體看已從時(shí)間上給了商業(yè)銀行較大的調整空間。對商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)和管理的三方面挑戰
近十年來(lái)，隨著(zhù)我國利率市場(chǎng)化改革的持續深入，商業(yè)銀行對優(yōu)質(zhì)客戶(hù)、優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)的競爭日趨激烈，商業(yè)銀行凈利差水平持續承壓。LPR機制改革標志著(zhù)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)一步推進(jìn)，實(shí)現貸款利率的最終“并軌”，商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表中未完全市場(chǎng)化的僅剩下存款利率，主要是一般性存款利率，利率市場(chǎng)化已經(jīng)完成大半。后續，商業(yè)銀行的利差壓力將進(jìn)一步增大，也對商業(yè)銀行自身資產(chǎn)負債管理及利率風(fēng)險管理能力提出更高的要求。商業(yè)銀行對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)的競爭將日趨激烈，“資產(chǎn)荒”將成為普遍現象。在當前經(jīng)濟環(huán)境下，商業(yè)銀行風(fēng)險偏好相對審慎，資質(zhì)較好的大中型企業(yè)是各家商業(yè)銀行競相追逐的對象。但該類(lèi)客戶(hù)議價(jià)能力較強，融資渠道多元，商業(yè)銀行只能通過(guò)不斷讓利的方式在競爭中爭取主動(dòng)，信貸資產(chǎn)收益率面臨持續下降。因此，對商業(yè)銀行而言，“資產(chǎn)荒”的本質(zhì)并不是市場(chǎng)上不存在資產(chǎn)，而是市場(chǎng)上資產(chǎn)收益率的下降快于自身負債成本下降，獲取能夠覆蓋負債成本的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)愈發(fā)困難。如何挖掘風(fēng)險加權后收益較高的資產(chǎn)將成為各家商業(yè)銀行資產(chǎn)方的核心競爭點(diǎn)。“以?xún)r(jià)補量”的吸存模式不可持續，商業(yè)銀行“吸存難、吸存貴”，綜合負債成本上升壓力凸顯。商業(yè)銀行資金來(lái)源以存款為主，但近年來(lái)，商業(yè)銀行存款在增速持續放緩的同時(shí)，也呈現出結構性變化，表現為一般性存款增長(cháng)緩慢，高成本存款增長(cháng)迅速，存款由低成本向高成本的搬家現象日趨明顯，商業(yè)銀行的綜合負債成本不斷攀升。單純地用“以?xún)r(jià)補量”的策略進(jìn)行業(yè)務(wù)營(yíng)銷(xiāo)，在短期內確實(shí)可以迅速做大存款規模，但從長(cháng)期看并不利于提高客戶(hù)粘性，甚至會(huì )形成成本不斷攀升的惡性循環(huán)，為后續經(jīng)營(yíng)埋下隱患。對于“存款立行”的戰略性意義，需要結合實(shí)際情況進(jìn)行周全考量。 新舊貸款利率基準的轉換過(guò)程中，客觀(guān)上提高了商業(yè)銀行的利率風(fēng)險管控難度。第一，商業(yè)銀行資產(chǎn)、負債定價(jià)基準的不同將增加商業(yè)銀行的基準風(fēng)險。隨著(zhù)LPR的推廣應用，商業(yè)銀行資產(chǎn)方基本已實(shí)現市場(chǎng)化定價(jià)，而負債方仍然存在定價(jià)相對剛性、“易上難下”的存款利率，在事實(shí)上盯住相對固定的存款基準利率，商業(yè)銀行利差存在較大波動(dòng)性。第二，本次LPR改革采取“新老劃斷”原則，商業(yè)銀行存量的、以貸款基準利率定價(jià)的中長(cháng)期貸款，在實(shí)質(zhì)上相當于固定利率貸款，這雖然在利率下行期有助于保護利差，但客觀(guān)上擴大了商業(yè)銀行的期限錯配程度，增加了未來(lái)利率風(fēng)險管理和資產(chǎn)負債調整的難度。第三，新舊貸款利率基準定價(jià)水平差異將引起貸款客戶(hù)提前還款行為的變化，商業(yè)銀行面臨客戶(hù)提前還款行為帶來(lái)的期權性風(fēng)險。確保LPR定價(jià)轉變平穩過(guò)渡的四項措施
商業(yè)銀行應盡快完成向LPR定價(jià)轉變的平穩過(guò)渡，并做好以下工作：加快業(yè)務(wù)轉型調整，拓展資產(chǎn)投放的“能力圈”。在客戶(hù)結構上，摒棄“只惟大小，不惟優(yōu)劣”的發(fā)展理念，做好客戶(hù)下沉，將信貸資源進(jìn)一步向優(yōu)質(zhì)中小微客戶(hù)傾斜，由“向規模要效益”轉向“向質(zhì)量要效益”。在行業(yè)結構上，做好行業(yè)研究，逐步加大對新興戰略行業(yè)等高附加值行業(yè)的信貸投放，平衡傳統優(yōu)勢行業(yè)和新興行業(yè)的投放結構，不斷拓展貸款投放的“能力圈”，實(shí)施錯位競爭，形成比較優(yōu)勢。強調資產(chǎn)優(yōu)化，打造風(fēng)險定價(jià)“軟實(shí)力”。在資產(chǎn)規模大幅擴張受限的前提下，商業(yè)銀行風(fēng)險定價(jià)能力及風(fēng)險定價(jià)機制精細化水平?jīng)Q定了商業(yè)銀行利息收入的提升幅度。LPR利率為商業(yè)銀行提供了一個(gè)相對客觀(guān)公允、權威性高的定價(jià)參考，但它并不是某家銀行借貸成本的真實(shí)反映。商業(yè)銀行應著(zhù)力提高精細化定價(jià)能力，通過(guò)利率定價(jià)識別不同客群，優(yōu)選客戶(hù)和業(yè)務(wù)，將風(fēng)險定價(jià)能力內化為業(yè)務(wù)發(fā)展的主動(dòng)選擇權。提升零售存款的營(yíng)銷(xiāo)能力，強調負債要“低成本”。高度競爭的外部環(huán)境約束下，商業(yè)銀行的綜合負債成本管控能力成為業(yè)務(wù)發(fā)展和利潤增長(cháng)的最關(guān)鍵制約因素。作為商業(yè)銀行一般性存款的核心來(lái)源，儲蓄存款、小企業(yè)存款、保證金類(lèi)存款以及各類(lèi)結算資金具有高度分散化、穩定性較強、成本較低等特點(diǎn)，始終是商業(yè)銀行負債業(yè)務(wù)競爭的重點(diǎn)。商業(yè)銀行應加快渠道建設，以提高客戶(hù)服務(wù)能力、改善客戶(hù)體驗為抓手，提升零售存款營(yíng)銷(xiāo)能力。同時(shí)，也要在“成本優(yōu)先”策略指引下，靈活運用同業(yè)存單、債券回購、資金拆借等融資工具，統籌考慮市場(chǎng)化存款、低成本存款和高成本存款的結構安排，平衡好流動(dòng)性與穩定性，為降低綜合負債成本爭取空間。做實(shí)利率風(fēng)險管理，資產(chǎn)負債同下“一盤(pán)棋”。商業(yè)銀行應根據當前利率走勢的判斷，加強對重點(diǎn)業(yè)務(wù)重定價(jià)期限的管理。通過(guò)完善內部資金轉移定價(jià)機制（FTP），科學(xué)確定每類(lèi)業(yè)務(wù)的資金轉移價(jià)格和相關(guān)成本分攤，利用FTP引導經(jīng)營(yíng)單位定價(jià)，加強對利率風(fēng)險的敏感性。針對利率變化、業(yè)務(wù)變動(dòng)、客戶(hù)行為變化，著(zhù)力提升風(fēng)險量化分析水平，優(yōu)化完善客戶(hù)行為模型建設，并將分析結果與業(yè)務(wù)定價(jià)策略的調整、資產(chǎn)負債結構的優(yōu)化建立起緊密聯(lián)系。在利率走勢復雜多變的背景下，確定合適的利率風(fēng)險承擔水平，平衡好風(fēng)險和收益，并根據利率走勢變化及時(shí)進(jìn)行資產(chǎn)負債結構優(yōu)化調整（本文為作者學(xué)術(shù)思考，不代表所在單位觀(guān)點(diǎn)）。本文原載于《中國銀行業(yè)》雜志2019年第10期。
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