股市有風(fēng)險，投資需謹慎；
專(zhuān)注大趨勢，不負好時(shí)代。
端午佳節，寫(xiě)點(diǎn)好東西給大家。是假期里，我和高凈值客戶(hù)聊天重點(diǎn)內容的摘錄。文章也可以起另外一個(gè)標題：寫(xiě)給有錢(qián)人的話(huà)。
過(guò)去，投資房地產(chǎn)賺了很多錢(qián)；現在，把投資范圍擴大到股市。這個(gè)決定非常正確。
滬深300指數2005年從1000點(diǎn)開(kāi)始，到現在5200點(diǎn)，15年半時(shí)間翻了4倍多，年化復合收益大約10%。
中證500指數也是2005年從1000點(diǎn)開(kāi)始，到現在6700點(diǎn)，15年半時(shí)間翻了將近6倍，年化復合收益大約12%。
從上面數據看，其實(shí)過(guò)去十幾年，A股的財富效應還是很不錯的，只不過(guò)被房地產(chǎn)蓋了風(fēng)頭。我敢說(shuō)：未來(lái)15年，指數不會(huì )比過(guò)去15年差，只會(huì )更好。
只要簡(jiǎn)單投資指數，就能獲得很不錯的收益。但是，很多朋友可能不滿(mǎn)足，想通過(guò)選股，把收益做到更高。
目前市面上比較流行的說(shuō)法，是“深度挖掘成長(cháng)價(jià)值”。
他們說(shuō)，如果只做白馬股，這些白馬股太白了，很難產(chǎn)生超額收益，所以需要去深度研究，尋找預期差，挖掘大牛股。
這種說(shuō)法很受歡迎，因為符合人們追求更高收益的想象，而且聽(tīng)起來(lái)好像也不難。
其實(shí)非常難。
現在A(yíng)股上市公司4000多家，而券商研究所和公募、私募基金等加起來(lái)有上萬(wàn)家，賣(mài)方和買(mǎi)方研究員加起來(lái)幾萬(wàn)人總歸是有的。并且，絕大部分是名校畢業(yè)，非常聰明非常努力的一批人。
幾萬(wàn)個(gè)聰明人，勤勤懇懇日以繼夜做研究，絕大部分好公司會(huì )被研究到的，漏網(wǎng)之魚(yú)會(huì )很少很少。
所以我的觀(guān)點(diǎn)，70%的倉位，可以配置在白馬股上面。這些上市公司，已經(jīng)是大家公認的好公司。
就像高考，爭取每門(mén)都拿150分滿(mǎn)分當然是好的，但我們大部分人做不到，所以重點(diǎn)是要拿好120分基礎分，已經(jīng)能保證考上211甚至985。
在我看來(lái)，這120分可以這樣拿：
一是白酒。我以前不懂，但是隨著(zhù)做資管時(shí)間越來(lái)越長(cháng)，越來(lái)越發(fā)現白酒真是一個(gè)非常好的行業(yè)。主業(yè)清晰、產(chǎn)品毛利率高、品牌辨析度高、現金流充沛、不怕庫存壓貨（甚至越壓越值錢(qián)）……所以白酒龍頭公司的業(yè)績(jì)非常好，未來(lái)預期也非常穩定。
比如貴州茅臺和五糧液，未來(lái)三年每年15-18%的業(yè)績(jì)增速很容易預測；山西汾酒和瀘州老窖，業(yè)績(jì)不確定性略大一點(diǎn)，但是可能高達25-30%。在市場(chǎng)各種紛紛擾擾之中，能有這么好的成長(cháng)性和確定性，難怪機構都喜歡白酒。
再看估值，40-50倍左右?？隙ㄊ瞧F的，但也不算太夸張。你可以等個(gè)20%左右的調整再買(mǎi)，或者就分批慢慢布局。哪怕買(mǎi)的價(jià)格偏貴，一般情況下，白酒不會(huì )長(cháng)期套人。因為業(yè)績(jì)增速在這里，有很強的消化估值的能力。
二是醫藥。醫藥行業(yè)上市公司很多，長(cháng)牛股也不少。一般來(lái)說(shuō)，藥不如醫、醫不如械，械不如服務(wù)。特別是涉及到一些基礎常見(jiàn)病的藥，國家會(huì )控制上市公司的利潤，不會(huì )讓上市公司從老百姓那里掏太多錢(qián)。
醫藥值得關(guān)注的公司一大堆，代表性的有邁瑞醫療和藥明康德等，股價(jià)現基本在歷史最高點(diǎn)附近。恒瑞醫藥也是大龍頭，目前創(chuàng )新藥業(yè)務(wù)（的未來(lái)）有點(diǎn)受市場(chǎng)質(zhì)疑，所以股價(jià)相對疲弱。
但即使是恒瑞醫藥，可能都不需要太擔心，每年20%左右的業(yè)績(jì)增速還是非常有希望的。對應股價(jià)，熬很久會(huì )補竄一下。
醫藥股估值也很貴，比白酒貴很多。這也沒(méi)辦法，確實(shí)業(yè)績(jì)想象空間更大，好東西就是很難便宜。
三是新能源汽車(chē)（智能汽車(chē)）。這是方向非常明確的、一個(gè)未來(lái)的大趨勢。我們很多人，包括我自己，如果下一次換車(chē)，不是說(shuō)一定會(huì )買(mǎi)新能源汽車(chē)，但一定會(huì )把新能源車(chē)考慮進(jìn)去，并且帶有一定優(yōu)先級。
新能源汽車(chē)（智能汽車(chē)）整車(chē)制造，現在諸侯混戰，比亞迪、理想、未來(lái)、小鵬等之外，小米、恒大等也在跨行進(jìn)入，我們可以暫時(shí)不碰。稍微細分一下，有兩個(gè)重要部件值得注意：一是電池；二是智能座艙。
電池是內核發(fā)動(dòng)機，智能座艙是用戶(hù)交換界面，對應的公司有寧德時(shí)代、恩捷股份和中科創(chuàng )達等。
由于是高景氣度行業(yè)，所以估值就更高，看起來(lái)簡(jiǎn)直貴得有點(diǎn)嚇人。比如寧德時(shí)代，萬(wàn)億市值的大公司了，竟然還會(huì )有140倍這種超高估值，簡(jiǎn)直難以想象。
不過(guò)換個(gè)角度，三五年以后，寧德時(shí)代有沒(méi)有希望達到兩萬(wàn)億市值？感覺(jué)可能性還是比較大的，概率超過(guò)50%。所以，就沒(méi)人會(huì )給我們便宜貨。
四是科技股。“消費+科技”，是投資需要關(guān)注的永恒的主題?？萍脊煞秶珡V，我比較關(guān)注國產(chǎn)軟件。
貴州茅臺毛利率超過(guò)90%，讓人仰視。但過(guò)去幾年，有家軟件公司毛利率比貴州茅臺還高，超過(guò)95%（去年降到77%）。這家公司，叫恒生電子，專(zhuān)門(mén)為金融行業(yè)服務(wù)的。
白酒公司糧食加水，就賣(mài)上千塊，所以毛利率特別高；軟件公司代碼一旦寫(xiě)好，市場(chǎng)一旦占領(lǐng)，邊際成本快速趨于0，所以毛利率也能做到特別高。
現在，與恒生電子類(lèi)似的軟件股，辦公領(lǐng)域有金山辦公，CAD制圖領(lǐng)域有中望軟件，建筑行業(yè)信息化有廣聯(lián)達，等等。這些公司，在利潤率達到上億、幾億級別后，還能每年有60-70%的增長(cháng)，成長(cháng)性簡(jiǎn)直可以用“驚人”兩個(gè)字來(lái)形容。
接下來(lái)的話(huà)不需要我說(shuō)，大家可能也已經(jīng)知道了，肯定又是很貴。是的，好東西怎么可能不貴。
而且寫(xiě)到這里，大家對“貴”的公司，是不是偏見(jiàn)也少了很多？并不是我們想象的那么簡(jiǎn)單，市場(chǎng)并不是完全瞎炒、惡炒，背后確實(shí)是有一定真材實(shí)料來(lái)支撐的。
如果只是貴，并不可怕。資本最怕的是，公司成長(cháng)性被證偽。假設把上面說(shuō)的白酒、醫藥、新能源、科技等四類(lèi)公司做成一個(gè)組合，只要不出大的意外（組合全部出意外的幾率也比較低），不管什么時(shí)候買(mǎi)入，長(cháng)期來(lái)看，年化20%左右的預期收益，是完全有可能實(shí)現的。
這樣的話(huà)，已經(jīng)很香了。我們已經(jīng)配置了一個(gè)很好的基本盤(pán)。
那么剩余30%的錢(qián)，可以拿去搏一搏更高風(fēng)險、更高彈性的機會(huì )，可以拿去買(mǎi)夢(mèng)想，期望單車(chē)變摩托。
我自己的話(huà)，也會(huì )適當去搏。
前面寫(xiě)的這些公司，很多從底部起來(lái)已經(jīng)漲了10多倍，而領(lǐng)頭的大牛股在一輪大牛市行情，漲20-30倍相對正常（美國投資大師歐奈爾，對此有過(guò)比較詳細的論述）。也就是說(shuō)，從現在到未來(lái)三五年，這些公司（大概率）只有一倍左右空間了。我們還會(huì )努力去尋找三五年能漲8倍、10倍的公司。我們會(huì )關(guān)注一些新興行業(yè)，比如醫美、寵物等。
另外，我還會(huì )做一些風(fēng)格補充配置。全是白馬股太白了也不好，有些困境反轉或者周期輪動(dòng)的公司和行業(yè)，也會(huì )適當兼顧。
比如目前我重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)和有色的一些龍頭公司。地產(chǎn)，屬于已經(jīng)苦很久了，行業(yè)可能繼續下行但龍頭公司開(kāi)始度過(guò)最艱難的時(shí)候，而且，估值確實(shí)足夠便宜，分紅比例已經(jīng)具有吸引力。有色，比如銅的這波大漲一年多，看起來(lái)漲了很多持續也比較久，但大宗商品周期變化，無(wú)論空間和時(shí)間，比現在大都是很正常的，還可以繼續關(guān)注。
以上，是我試圖實(shí)現年化20-25%收益的投資布局思路。感謝大家多年來(lái)的支持和厚愛(ài)，今晚分享給大家，謹供參考也歡迎討論。
關(guān)于股市行情。市場(chǎng)總體趨勢評分：8.0分（多頭區間）；階段性最強指數：創(chuàng )業(yè)板指、中證500。雖然上周市場(chǎng)下跌后趨勢評分有所下降，但仍然可以繼續適當看多做多。
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