轉債不是一般債券也不是普通股股票，通俗的講在我國上市的轉債僅僅屬于買(mǎi)一送一的捆綁式不可分離交易的可轉換債券，也就是說(shuō)每一份轉債同時(shí)包含了一份理應獲得同類(lèi)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險收益的債券收益和期待為了股價(jià)上漲執行轉股行權的長(cháng)期認股權證。按照降低收益風(fēng)險年收益率5%評估，我國目前絕大多數轉債實(shí)際就是一份價(jià)值為85元的債券和15元的認股權證，因為假如投資者因為無(wú)法行權那么到期后公司贖回按106元計算也有21元收益，這可是持有6年的收益，實(shí)際年復合收益僅僅是3.67%。所以折價(jià)才是轉債安全墊，白癡們懂了嗎？
成熟市場(chǎng)大多是將債券和權證分離交易的，由于我國市場(chǎng)十分不成熟，連最最基本的債券票面利率低于同類(lèi)市場(chǎng)收益率理應折價(jià)交易都不知道蠱惑所謂保本安全墊的這是愚蠢悲哀的前提。其次在我國多次發(fā)生荒謬的已經(jīng)毫無(wú)任何價(jià)值完全失去行權意義的認股權證被惡炒的極其愚昧的行情。至今這兩種愚昧在我國轉債市場(chǎng)陰魂未散，所以轉債市場(chǎng)已經(jīng)成為無(wú)知投資人的火坑，再升轉債和晶泰轉債提前贖回悲劇僅僅是開(kāi)端。
目前正在交易的轉債，有48家轉債轉換價(jià)值已經(jīng)低于70元，嚴格意義來(lái)說(shuō)，已經(jīng)觸動(dòng)投資者保護的回售條款，但是因為絕大多數公司都設定了4年非保護期，也就是說(shuō)發(fā)行轉債公司哪怕股價(jià)達到在惡劣程度，在發(fā)行后4年公司不實(shí)行轉債回售義務(wù)的，所以目前最低的轉債轉換價(jià)值只有31元基本失去轉股意義，交易價(jià)格89元等同于同類(lèi)債券收益。但是這些失去轉股機會(huì )和意義的轉債絕大多數在吃過(guò)安慰劑的106元價(jià)格附近徘徊，就是等待公司到期按106元價(jià)格贖回了，更令人匪夷所思竟然有的轉債交易價(jià)格高達144元還有人博弈，這種轉股虧本持債也是虧本的除了白癡認為有安全墊，正常思維看不到任何投資價(jià)值只是沒(méi)有任何理由的一個(gè)輪盤(pán)賭籌碼而已。
目前有124家公司的轉債轉股價(jià)值在70元以上100元以下的，盡管這些轉債發(fā)行公司股價(jià)沒(méi)有惡化到低于轉股價(jià)30%以上，但是股價(jià)低于轉股價(jià)理應是常態(tài)，因為發(fā)行轉債的最主要目的就是可以用高溢價(jià)超前實(shí)現融資。但是我們愚蠢的市場(chǎng)愚蠢的分析愚蠢的投機根本不懂轉債利率低于市場(chǎng)收益率而且股價(jià)已經(jīng)低于轉股價(jià)必須折價(jià)。所以這些轉債基本上都不僅遠遠高于面值溢價(jià)幅度都在40%以上，最嚴重的高達240%以上，我無(wú)法理解這類(lèi)按照目前市價(jià)持有這些轉債投資人思維，他們圖啥持有？如果是負溢價(jià)交易那么有轉股套利空間，正溢價(jià)40%以上也就是正股必須要有4個(gè)以上漲停才有轉股套利可能，如果這些神仙們有如此慧眼為啥不直接持有已經(jīng)折價(jià)的股票呢？如果圖債券所謂安全墊，也就是吃了安慰劑的106元，持有幾年還是一無(wú)所獲。唯一可以解釋就是可以T+0和守株待兔等待脈沖性的波動(dòng)而已，實(shí)際上絕大多數就算價(jià)格波動(dòng)一下也立即進(jìn)入死水一潭了，因為這種毫無(wú)意義的投機理性參與者幾乎沒(méi)有，除非先天不足的轉債基金被迫參與而已。
有63家公司轉債轉換價(jià)值高于100元低于130元，說(shuō)明這類(lèi)公司股價(jià)已經(jīng)高于轉換價(jià)格，那么必須正視其高于轉換價(jià)格的原因，如果公司財務(wù)融資政策失敗錯誤低估融資后業(yè)績(jì)成長(cháng)，那么就是理性的股價(jià)上漲，這是轉債投資人和融資發(fā)行公司的盛宴，如果是這樣的公司就是等待公司提前贖回強制贖回的通知，特別是當處于負溢價(jià)狀態(tài)更顯得有投資價(jià)值。因為一旦提前強制贖回公司不僅省卻了還本付息的壓力而且投資人一夜之間成為公司股東共享公司成長(cháng)紅利。但是這類(lèi)轉債目前市場(chǎng)很少很少，因為轉債投資成長(cháng)性效益往往不是轉債持有人恰恰是股權投資人。
但是目前絕大多數轉債已經(jīng)處于溢價(jià)20%以上狀態(tài)最高溢價(jià)100%多，由于這類(lèi)公司有一道安全閥，也就是股價(jià)高于轉換價(jià)30%就可以強制贖回，所以過(guò)高的溢價(jià)在這一堆轉債風(fēng)險危機時(shí)刻存在，特別是股價(jià)已經(jīng)高于30%，那么只要滿(mǎn)足條件就是等待投資人在130元左右轉股贖回選擇問(wèn)題了。所以股票投資人絞殺轉債投資人一幕就會(huì )發(fā)生，再升轉債由于正股爆炒股價(jià)接近贖回條件，使得嚴重溢價(jià)高估轉債滯脹溢價(jià)率下降假象，白癡還在媒體公開(kāi)宣稱(chēng)溢價(jià)率不高話(huà)音未落，公司宣布強制贖回股價(jià)債價(jià)雙雙回落悲劇剛剛結束，晶泰一幕又開(kāi)始了。所以那些正股不看基本面惡炒轉債不知天高地厚傻瓜只能面臨被鍘的結局。
目前有25家轉債轉股價(jià)值高于130的，主要原因一部分是公司轉債絕大多數份額已經(jīng)轉換成股票了，因為公司行駛贖回權放棄了，所以這類(lèi)轉債投資人基本上處于正股影子價(jià)格跟隨策略，適時(shí)轉成股票交易了，所以這類(lèi)轉債成交流動(dòng)性都不是很大有的均接近臨期了，所以這類(lèi)投資人享受的是股債類(lèi)似收益，還有一類(lèi)公司是轉債剛剛上市，處于不可贖回期階段，持有這類(lèi)轉債的債基就是投機高掛割韭菜的，用不著(zhù)多少時(shí)間這類(lèi)轉債將回落到130以下。
轉債本來(lái)只是一個(gè)公司利用低利率融資高溢價(jià)發(fā)行股票的市場(chǎng)，但是這是公司融資博弈市場(chǎng)不是投資人風(fēng)險博弈市場(chǎng)，公司轉股價(jià)定的太低失去股權融資機會(huì )，轉股價(jià)定的太高必須還本付息。投資人風(fēng)險博弈應該是發(fā)行了轉債公司的正股，但是可悲的是許多人被忽悠進(jìn)了轉債市場(chǎng)，唯一理由就是T+0和突然脈沖性的波動(dòng)性，其他所有安全墊也好保本也好穩贏(yíng)也好都是騙你的不存在的。就目前我國轉債市場(chǎng)現狀對機構投資人來(lái)說(shuō)絕大多數失去配資意義只是差價(jià)博弈場(chǎng)所。
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