核心觀(guān)點(diǎn)：
在復雜多變的宏觀(guān)環(huán)境下，面對未知的突發(fā)危機，除了攢錢(qián)外，更需高度重視家庭資產(chǎn)配置的科學(xué)性，既要全面均衡，也要本外兼修，更要安排好比例，做好家庭財富穩健增長(cháng)的長(cháng)期規劃。
隨著(zhù)發(fā)展水平逐步提高、生命周期演進(jìn)，目前可能正在進(jìn)入金融資產(chǎn)配置加速的拐點(diǎn)。
選擇比努力更重要。如果一直努力工作，但是賺了錢(qián)只會(huì )存錢(qián)，其實(shí)錢(qián)越存越少，因為別人的錢(qián)存在資產(chǎn)里面，而資產(chǎn)的增值速度遠比存款快。
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我國城鎮居民資產(chǎn)配置結構現狀
近期，中國人民銀行發(fā)布了一項涉及30個(gè)?。ㄗ灾螀^、直轄市），共計31100戶(hù)城鎮居民家庭的資產(chǎn)負債情況調查結果。其中揭示了有關(guān)中國家庭部門(mén)資產(chǎn)結構及金融市場(chǎng)的重要結構性信息?？偨Y起來(lái)有如下幾個(gè)特點(diǎn)：
第一，城鎮居民家庭戶(hù)均總資產(chǎn)317.9萬(wàn)元，中位數為163.0萬(wàn)元，均值與中位數之間相差154.9萬(wàn)元。對比美國等發(fā)達經(jīng)濟體，我們居民資產(chǎn)總體分布更為均衡。
第二，我國城鎮居民家庭資產(chǎn)以實(shí)物資產(chǎn)為主，戶(hù)均253.0萬(wàn)元，占家庭總資產(chǎn)的八成。而所有的實(shí)物資產(chǎn)中，住房占比74.2%，住房擁有率達到96.0%；也即我國居民家庭住房資產(chǎn)比重為59.1%，和美國相比，高于美國居民家庭28.5個(gè)百分點(diǎn)。
第三，更值得注意的是，按家庭收入從低到高排序，美國收入最低20%家庭的住房擁有率僅為32.9%，而我國收入最低20%家庭的住房擁有率也為89.1%。
第四，八成實(shí)物之外，即金融資產(chǎn)占比約兩成。根據央行調查，受調查家庭中，有99.7%的家庭擁有金融資產(chǎn)，戶(hù)均金融資產(chǎn)64.9萬(wàn)元，占家庭總資產(chǎn)的20.4%。但進(jìn)一步細看，會(huì )發(fā)現，占比已然不高的金融資產(chǎn)中，絕大部分都配置在銀行理財（26.6%）、銀行定期存款（22.4%）、現金及活期存款（16.7%）、公積金（8.3%）等風(fēng)險相對偏低的資產(chǎn)類(lèi)型中。而股票（6.4%）和基金（3.5%）合計在家庭金融資產(chǎn)中占比僅為9.9%，也即占家庭總資產(chǎn)的比例約2%。對應美國居民家庭持有的股票資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比例（約35%）。
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關(guān)注家庭財務(wù)“亞健康”
不容忽視的是，疫情折射出大多數家庭財務(wù)的“亞健康”狀況。根據央行最新調查結果，城鎮居民家庭戶(hù)均總資產(chǎn)317.9萬(wàn)元，住房占比近七成，金融資產(chǎn)占比僅為20.4%，大多還是無(wú)風(fēng)險金融資產(chǎn)。其中，中青年群體負債壓力大，債務(wù)風(fēng)險較高。老年群體投資銀行理財、資管、信托等金融資產(chǎn)多，風(fēng)險較大。剛需型房貸家庭的債務(wù)風(fēng)險突出。有的高房貸家庭的現金流只能維持3-6個(gè)月，更有個(gè)別家庭是工資一斷就無(wú)法還貸的“月光族”。近日發(fā)生的中行“原油寶”事件讓大家猛然醒悟到“市場(chǎng)還有想買(mǎi)買(mǎi)不到、想賣(mài)賣(mài)不出的負價(jià)格”。2020年的投資市場(chǎng)，天鵝一只只飛來(lái)，但都不是白色的。作為普通投資者，在復雜多變的宏觀(guān)環(huán)境下，面對未知的突發(fā)危機，除了攢錢(qián)外，更需高度重視家庭資產(chǎn)配置的科學(xué)性，既要全面均衡，也要本外兼修，更要安排好比例，做好家庭財富穩健增長(cháng)的長(cháng)期規劃。
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中國居民家庭資產(chǎn)配置可能正在進(jìn)入新的拐點(diǎn)
據中金研究發(fā)布的一份報告顯示，中國居民家庭資產(chǎn)自改革開(kāi)放開(kāi)始逐步累積，隨著(zhù)發(fā)展水平逐步提高、生命周期演進(jìn)，配置主力從滿(mǎn)足生存、生活基本需求起步，到提高生活水平，再到購買(mǎi)不動(dòng)產(chǎn)、乘用車(chē)等昂貴的固定資產(chǎn)，目前可能正在進(jìn)入金融資產(chǎn)配置加速的拐點(diǎn)。
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居民資產(chǎn)配置新拐點(diǎn)影響廣泛、深遠，基于上述判斷，該報告指出，有八大趨勢值得關(guān)注。一是多資產(chǎn)配置的需求將提升，資產(chǎn)管理及財富管理市場(chǎng)可能會(huì )加速擴容。二是市場(chǎng)均衡利率易降難升。三是中國居民家庭不動(dòng)產(chǎn)配置比例可能已經(jīng)見(jiàn)頂。四是金融風(fēng)險資產(chǎn)配置將加速增長(cháng)。五是養老金市場(chǎng)潛力巨大，養老制度亟待進(jìn)一步完善。六是機構化趨勢將進(jìn)一步鞏固，機構投資者占比將繼續提升。七是中國資本市場(chǎng)再次迎來(lái)快速發(fā)展，提質(zhì)上量。八是中國居民海外配置需求陡增，資本賬戶(hù)改革待深化。
資本市場(chǎng)發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟需求
近年來(lái)中國資本市場(chǎng)制度改革提速，多層次的資本市場(chǎng)基本建立，雙向的資本流動(dòng)更加方便快捷，投資的工具和產(chǎn)品日益豐富，也為居民資產(chǎn)配置轉向金融風(fēng)險資產(chǎn)創(chuàng )造了條件，為居民提供了優(yōu)質(zhì)的投資渠道，幫助居民資產(chǎn)的保值增值。隨著(zhù)資本市場(chǎng)的廣度與深度的提升，伴隨而來(lái)的是投資復雜程度和市場(chǎng)有效性的增加，居民在資產(chǎn)配置時(shí)尋求專(zhuān)業(yè)幫助的需求也在提升。
低利率環(huán)境或促使居民多渠道尋求收益
低利率意味著(zhù)居民把錢(qián)存入銀行或者購買(mǎi)債券獲取票息的回報非常低，為了尋找收益，居民只能提升具有較高預期回報的資產(chǎn)的配置比例，而在風(fēng)險定價(jià)原理下，這也意味著(zhù)承擔了更多風(fēng)險，風(fēng)險偏好被動(dòng)提升。
居民資產(chǎn)配置新拐點(diǎn)影響廣泛
多資產(chǎn)配置的需求將提升，資產(chǎn)管理及財富管理市場(chǎng)可能會(huì )加速擴容。一是來(lái)自居民尋找收益的需求。隨著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展水平和居民平均生活水平的提升，不動(dòng)產(chǎn)吸引力的邊際下降，低風(fēng)險、高收益的資產(chǎn)稀缺，居民將擴大資產(chǎn)配置的范圍，以滿(mǎn)足收益的目標。二是來(lái)自居民控制風(fēng)險的需求。監管趨嚴，促進(jìn)風(fēng)險定價(jià)的回歸，當投資管理從重于收益轉變?yōu)槭找婧惋L(fēng)險并重時(shí)，對資產(chǎn)配置的需求也將隨之提升。三是風(fēng)險水平?jīng)Q定了回報水平，期望較高的回報率時(shí)，就需要承擔更大的風(fēng)險，而多資產(chǎn)配置是控制風(fēng)險，從而獲得長(cháng)期收益的核心驅動(dòng)力。需要創(chuàng )造供給，這也有望推動(dòng)投顧、多資產(chǎn)策略相關(guān)產(chǎn)品的發(fā)展。
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