資本項目開(kāi)放是一國對外經(jīng)濟部門(mén)自由化的重要內容。20世紀90年代以來(lái)，隨著(zhù)貿易自由化的深入發(fā)展和經(jīng)常項目支付限制的逐步解除，資本項目的開(kāi)放問(wèn)題已擺到許多發(fā)展中國家經(jīng)濟決策者面前。然而，作為一項改革實(shí)踐，資本項目的開(kāi)放似乎是發(fā)展中國家經(jīng)濟自由化進(jìn)程中最困難，最有爭議，也是最有風(fēng)險的。70年代末80年代初拉美國家債務(wù)危機，1994年底墨西哥匯率危機，以及1997年發(fā)生的東南亞金融危機，無(wú)不與資本項目的急劇惡化有關(guān)。因此，如何充分認識開(kāi)放資本項目的利益和風(fēng)險，如何通過(guò)前提條件的創(chuàng )造最大限度地實(shí)現資本項目開(kāi)放的利益，同時(shí)又能盡量避免其風(fēng)險，進(jìn)而防范金融危機的發(fā)生，已經(jīng)成為所有發(fā)展中國家當前面臨的重要課題。
1996年12月，中國政府宣布接受《國際貨幣基金組織協(xié)定》第八條款的內容，實(shí)現了人民幣經(jīng)常項目下的基本可兌換。這意味著(zhù)在放松外匯管制和人民幣自由兌換的總體進(jìn)程中，資本項目的可兌換將無(wú)可爭議地成為進(jìn)一步改革的焦點(diǎn)。毫無(wú)疑問(wèn)，在決定將開(kāi)放資本項目這一改革付諸實(shí)踐之前，決策者們必須就中國是否具備了資本項目自由兌換的前提條件及如何積極創(chuàng )造條件實(shí)現自由兌換等現實(shí)問(wèn)題作出回答。
基于此本文以二戰以來(lái)世界范圍內的經(jīng)濟全球化和金融自由化為背景，分析了資本項目可兌換的利弊;為趨利避害，資本項目可兌換應具備的前提條件;在此基礎上選取了智利、東南亞國家、印度的資本項目開(kāi)放作為典型案例分析，論文最終落腳于我國的資本項目開(kāi)放的前提條件問(wèn)題，全面、深入地探討了我國資本項目開(kāi)放已具備的和不具備的條件，并提出了相應的應對措施及政策建議。
總之，本文試圖通過(guò)理論探討、國際經(jīng)驗總結及對中國現狀的分析為中國資本項目可兌換提供一些有益的意見(jiàn)和建議。
全文分為五大部分:
第一部分:對資本項目開(kāi)放的相關(guān)理論問(wèn)題進(jìn)行了探討。指明在全球經(jīng)濟一體化的今天，任何國家選擇實(shí)施資本項目可兌換都面臨錯綜復雜的利益與風(fēng)險。而且，理論和實(shí)踐表明，資本項目可兌換對于發(fā)展中國家的風(fēng)險極大。因此，我國在實(shí)施資本項目可兌換之前，必須通過(guò)周密論證與計劃以降低其脆弱的一面，增大其收益的一面，平穩推進(jìn)貨幣自由化進(jìn)程。
第二部分對資本項目可兌換的實(shí)現條件進(jìn)行了理論分析。成功的自由兌換應具備的經(jīng)濟條件包括健康穩定的宏觀(guān)經(jīng)濟基礎、微觀(guān)經(jīng)濟主體的良好塑造;金融條件，包括開(kāi)放健全的國內金融體系與金融市場(chǎng)、健全的金融資產(chǎn)價(jià)格體系、政府較強的宏觀(guān)調控能力;政治條件。
第三部分是國際經(jīng)驗論證。該部分選取了一些在資本項目可兌換后遇到保持經(jīng)濟金融危機問(wèn)題考驗的國家，既包括成功避免了金融動(dòng)蕩國家的經(jīng)驗如智利;也包括遭遇了金融危機的案例如東南亞金融危機等，并對與中國狀況類(lèi)似的印度盧比可兌換的條件進(jìn)行了分析，從中歸納出一些維持資本項目可兌換與經(jīng)濟穩定的普遍性原則，以對上述理論分析進(jìn)行印證。
第四部分，對中國目前資本項目?jì)稉Q的條件現狀進(jìn)行了分析。指出，我國已具備了資本項目下可兌換的部分條件:經(jīng)常項目下實(shí)現了可兌換、穩定的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境、良好的國際收支狀況、充足的外匯儲備及宏觀(guān)經(jīng)濟政策的日益健全和人民幣幣值的穩定。但同時(shí)資本項目的開(kāi)放還受到許多條件的制約，主要表現在:利率與匯率管理體制存在缺陷;微觀(guān)經(jīng)濟主體缺乏活力;銀行體系穩健型不足;金融市場(chǎng)不成熟及監管體制不健全。
第五部分，在考察條件現狀的基礎上，提出了實(shí)現資本項目可兌換前提條件的對策措施。從制度視角看，建立有效的產(chǎn)權制度是基本前提;相關(guān)的“配套”制度環(huán)境包括利率市場(chǎng)化改革、完善有管理的浮動(dòng)匯率制度、塑造完善的微觀(guān)經(jīng)濟基礎、改革和完善商業(yè)銀行體系、發(fā)展和規范金融市場(chǎng)及建立嚴密的金融監管和風(fēng)險預警機制。
最后，根據上述對資本項目自由兌換的分析及筆者的理解，指出我國目前的外匯體制改革過(guò)程中存在著(zhù)諸多“兩難選擇”，資本項目可兌換是一個(gè)相機抉擇的過(guò)程，政府可在對資本項目可兌換的成本和收益進(jìn)行評估的基礎上進(jìn)行抉擇。同時(shí)強調資本項目可兌換與其前提條件不完全是開(kāi)放序列上的時(shí)間先后關(guān)系，在一定程度上是可以互相促進(jìn)的，因此完全可以將兩者結合起來(lái)予以協(xié)調推進(jìn)，以較小的代價(jià)來(lái)獲取人民幣資本項目下自由兌換的成功。
全文從理論與政策、經(jīng)驗與教訓、國外案例與我國現實(shí)等層面出發(fā)，多層次、多角度地系統分析了貨幣資本項目可兌換的理論和現實(shí)問(wèn)題。在寫(xiě)作過(guò)程中，始終注意把握借鑒與創(chuàng )新相結合，理論與實(shí)踐相結合的指導原則。在借鑒國際上其它國家資本開(kāi)放的經(jīng)驗教訓的同時(shí)，努力與中國資本項目開(kāi)放的實(shí)際相結合，每一項對策措施的提出都是建立在對中國現狀的觀(guān)察和思考的基礎之上。
應該說(shuō)，資本項目開(kāi)放是一個(gè)內容相當豐富的問(wèn)題，僅僅四萬(wàn)字是不能夠深入、全面地闡述這個(gè)問(wèn)題的。雖然一直在反復地斟酌、修改，但本文的疏漏與不足之處在所難免，懇請各位老師批評指正。
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