昨天茅臺股東會(huì )，參會(huì )的各位球友帶來(lái)了很多信息。整理之后，得到了幾個(gè)方面的主要內容：
1. 茅臺管理層對待中小股東的態(tài)度是良好的，誠懇的。
2. 茅臺維護大股東利益是堅決的，并沒(méi)有因為面臨市場(chǎng)質(zhì)疑、監管壓力而放棄。
3. 茅臺管理層很難獨立經(jīng)營(yíng)，無(wú)論是自由定價(jià)權，還是具體經(jīng)營(yíng)，都有壓力。茅臺提價(jià)的壓力比預估的要高非常多。
4. 茅臺在尋求多方共贏(yíng)的解決方案。
綜上，相信在短期內，茅臺仍然有可能實(shí)現股東各方的利益共贏(yíng)。
但是，從長(cháng)期看，茅臺利潤增長(cháng)確定性最重要的基礎邏輯：量?jì)r(jià)齊升，將受到嚴重影響。一直以來(lái)，提價(jià)為茅臺每年提供9%的利潤增長(cháng)，如果這一塊完全受到影響，茅臺利潤的潛在增長(cháng)能力將下降到15%一線(xiàn)。如果提價(jià)部分實(shí)現，茅臺增長(cháng)能力將在20%左右，合理估值的市盈率大概在23倍PE。而現在茅臺市盈率在30PE，高估了20%。
未來(lái)2年，高端白酒其他競爭者都能夠實(shí)現量?jì)r(jià)齊升。其中五糧液、瀘州老窖都能從中獲利，洋河由于高端部分太少，獲益暫時(shí)不多。提升未來(lái)2年五糧液盈利預測到25%，合理估值25倍PE，現在27倍PE，基本合理。
由于五糧液增長(cháng)潛力高于茅臺20%，茅臺又高估了20%，因此，從茅臺倉位戰略性轉移到五糧液的窗口已經(jīng)打開(kāi)。為此，將茅臺倉位降低到33%，五糧液增持至67%
組合未來(lái)2年，每年預期收益為（預估茅臺未來(lái)1年估值下降10%）：25%*0.67+10%*0.33=20%
本站僅提供存儲服務(wù)，所有內容均由用戶(hù)發(fā)布，如發(fā)現有害或侵權內容，請
點(diǎn)擊舉報。
