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對于新手投資者而言，“選股要比找出未來(lái)什么會(huì )成為一個(gè)好行業(yè)重要得多?！?/p>

伯克希爾·哈撒韋公司的年度股東大會(huì )于美國東部時(shí)間5月1日下午1點(diǎn)30分開(kāi)幕。本次年會(huì )首次將會(huì )場(chǎng)搬離內布拉斯加州的奧馬哈小鎮，改到了洛杉磯的一家酒店舉行。由于冠狀病毒疫情仍然在美國持續，年會(huì )仍然排除了絕大多數參與者。

作為巴菲特(Warren Buffett)的長(cháng)期合作伙伴，去年因為疫情錯過(guò)股東大會(huì )的查理·芒格（Charlie Munger）回歸，兩位“90后”老人再度同框，在三個(gè)半小時(shí)的時(shí)間里回答了關(guān)于宏觀(guān)經(jīng)濟、市場(chǎng)和公司業(yè)務(wù)的若干問(wèn)題。

長(cháng)期以來(lái)，伯克希爾·哈撒韋的股東大會(huì )都被視為市場(chǎng)的一個(gè)風(fēng)向標，會(huì )上透露的觀(guān)點(diǎn)被價(jià)值投資者奉為圭臬，這些觀(guān)點(diǎn)或多或少推動(dòng)了市場(chǎng)發(fā)展的進(jìn)程。

從蘋(píng)果到SPACs再到比特幣，本年度的股東大會(huì )上又有哪些新看點(diǎn)呢？

看點(diǎn)一：伯克希爾更上一層樓

在大會(huì )開(kāi)始前，伯克希爾公布了一季度財報，稱(chēng)今年第一季度恢復盈利，一季度實(shí)現凈利潤117.1億美元，合每股盈利7,638美元，上年同期為凈虧損497.5億美元，合每股虧損30,653美元。一季度實(shí)現營(yíng)收646億美元，去年同期612.65億美元，同比上漲5.44％。相比之下，由于新冠疫情，該公司在2020年一季度虧損近500億美元。

之后巴菲特解釋稱(chēng)，今年真的更上一層樓了。不能簡(jiǎn)單的去看凈利潤，比如說(shuō)今年數字是增長(cháng)30億，明年又虧損20億，不能簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單這樣去看，一定要解釋其中的原因。特別是要看運營(yíng)利潤，因為對于伯克希爾這樣的公司會(huì )有很多賬面上的投資波動(dòng)。

看點(diǎn)二：后悔賣(mài)了蘋(píng)果

巴菲特承認自己在去年四季度出售了部分蘋(píng)果公司的股票是一個(gè)錯誤，因為他認為蘋(píng)果的股票還是“非常便宜的”。蘋(píng)果的產(chǎn)品廣受投資者歡迎，是“不可或缺的”。據了解，蘋(píng)果仍然是伯克希爾·哈撒韋投資組合中對大的頭寸，價(jià)值近1110億美元。

看點(diǎn)三：不會(huì )買(mǎi)回航空股

去年巴菲特在股東大會(huì )上披露，將2016年買(mǎi)入的四大美國航空公司——美國航空、西南航空、美聯(lián)航和達美航空股票持倉全數拋售，并說(shuō)對航空公司股的估值犯了“可以理解的錯誤”，買(mǎi)入的時(shí)候投資金額是有吸引力的。但在今年的股東大會(huì )上，巴菲特說(shuō)，他覺(jué)得他的行動(dòng)“沒(méi)有任何問(wèn)題”。

新冠疫情改變了他對航空公司的看法，不清楚未來(lái)三四年人們是否會(huì )像去年那樣坐飛機。他解釋說(shuō)，伯克希爾持有約7000億美元的航空股，最后僅賣(mài)掉了1%到1.5%，減持的比例其實(shí)并不大。

雖然航空業(yè)去年的困境并不是出于自身的問(wèn)題，但對于航空業(yè)的前景，巴菲特偏向謹慎。特別是由于商務(wù)出行的復蘇還滯后，航空出行可能沒(méi)有回到疫情爆發(fā)前的水平。因此，國際范圍內，他還不想買(mǎi)航空公司股。

看點(diǎn)四：指數基金是是一個(gè)很好的選擇

巴菲特也談到了一些方法論，特別是對于新手投資者而言，“選股要比找出未來(lái)什么會(huì )成為一個(gè)好行業(yè)重要得多?！彼云?chē)行業(yè)舉例，20世紀初是汽車(chē)發(fā)展的黃金時(shí)期，大約有2000家公司進(jìn)入汽車(chē)行業(yè)，人們對于行業(yè)的成長(cháng)性都有很高的期待。但是到了2009年，僅有三家汽車(chē)制造商幸存，其中兩家破產(chǎn)。

如今的世界可能以“非常戲劇化”的方式發(fā)生變化，世界上最大的20家公司有多少能在未來(lái)30年內持續待在這份榜單上？要知道從1989年來(lái)看，當時(shí)排名前二十的公司沒(méi)有一家出現在今天的榜單上。正如巴菲特過(guò)去所談到的那樣，金錢(qián)是平等的，這恰恰說(shuō)明資本主義運作的十分出色。因此，他補充說(shuō)，最好的投資方式是指數型基金。

看點(diǎn)五：SPAC投資熱潮不會(huì )永遠持續下去

伴隨著(zhù)人們對于SPAC的熱議，巴菲特也談了自己的看法，他認為這種狂熱不會(huì )永遠持續下去，它會(huì )讓交易環(huán)境更具競爭性?！皳宜?，SPAC通常需要在兩年內花完他們的錢(qián)。如果你用槍指著(zhù)我的頭，要我兩年后再買(mǎi)一家公司，我只能買(mǎi)一家?？偸怯衼?lái)自私人股本基金的壓力?！?/p>

SPAC（Special Purpose Acquisition Company，特殊目的收購公司）是為了籌集資金與私人公司合并，在此過(guò)程中，私人公司通常在兩年內上市，是借殼上市的一種方式。根據SPAC Research的數據，目前有超過(guò)500筆金額超過(guò)1,380億美元的空白支票交易在尋找目標公司。

“這種情況不會(huì )永遠持續下去，但現在錢(qián)在哪里，華爾街就去哪里?！卑头铺卣f(shuō)道。

看點(diǎn)六：談市場(chǎng)估值

在問(wèn)答環(huán)節中，芒格認為低利率政策確實(shí)催化了整個(gè)股票市場(chǎng)的高估值，讓那些投資于市場(chǎng)的人有機會(huì )創(chuàng )造財富。芒格稱(chēng)：“目前這種情況的一個(gè)后果是伯尼·桑德斯基本上可以說(shuō)贏(yíng)了，因為一切資產(chǎn)的價(jià)格都變得那么高，利率卻那么低?！倍罢卺绕鸬倪@一代人中的富人和窮人之間的差異將會(huì )小得多?！?/p>

看點(diǎn)七：比特幣是令人厭惡的資產(chǎn)

在本次股東大會(huì )上，芒格再次向比特幣開(kāi)火。在過(guò)去的一年時(shí)間里，比特幣價(jià)格創(chuàng )下了歷史，在今年4月份更是突破了六萬(wàn)美元。如此神奇的表現也吸引了華爾街大型金融機構的參與。芒格長(cháng)期以來(lái)一直批評比特幣的巨大波動(dòng)和缺乏監管，此次股東大會(huì )上他仍然堅持稱(chēng)，這種“憑空捏造出來(lái)的金融產(chǎn)品”的發(fā)展是“令人厭惡的，而且違背了文明的利益?！?/p>

看點(diǎn)八：聯(lián)邦刺激政策或以災難告終

巴菲特和芒格還談及美國政府近期的財政刺激措施，即通過(guò)高政府支出和極低利率相配合的舉措。芒格認為這種情況難以永遠持續。芒格稱(chēng)，現代貨幣理論家們的信心過(guò)度膨脹，但沒(méi)有人對政策的后果有清醒的認識?！斑@種極端的刺激舉措很有可能比大家想象的更可行，但我認為，一旦繼續這樣做，沒(méi)有任何限制，它將以災難告終?！?/p>

看點(diǎn)九：看到了嚴重的通貨膨脹

巴菲特表示在疫情復蘇期間，正如很多市場(chǎng)參與者所擔憂(yōu)的那樣，價(jià)格壓力正在不斷上升，“我們看到了嚴重的通脹。我們在漲價(jià)，別人也在漲價(jià)。而且它正在被接受。我們做了很多房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，成本一直在漲，漲，漲。鋼鐵的成本每天都在上漲?！薄敖?jīng)濟變得非?；馃?，而我們沒(méi)有料到會(huì )這樣?！?/p>

看點(diǎn)十：談中國脫貧

芒格談到中國讓8億人脫離貧困，這是史無(wú)前例的成就，并表示向中國致以敬意。

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