作者：吳玉華
來(lái)源： 中國證券報
7月22日，萬(wàn)眾矚目的科創(chuàng )板開(kāi)市交易，25只股票集體高開(kāi)。
4只股票開(kāi)盤(pán)漲幅超過(guò)200%，N安集上漲287.85%居首，N中微上漲278.49%，N瀾起上漲268.15%，N心脈上漲207.16%。僅有7只個(gè)股開(kāi)盤(pán)漲幅位于100%以下，漲幅最小的N新光開(kāi)盤(pán)上漲57.52%。
截至午間收盤(pán)，科創(chuàng )板25只股票漲幅均超過(guò)了100%，合計成交近380億元，半日平均漲幅達到了159.65%。其中，N安集漲415%位居榜首，N通號市值突破千億。
科創(chuàng )板股票走勢搶眼
早盤(pán)集體高開(kāi)后，科創(chuàng )板25只股票走勢出現分化。
開(kāi)盤(pán)后不久，上交所發(fā)布公告：科創(chuàng )板上市公司N杭可、N瀚川、N虹軟、N睿創(chuàng )、N交控、N嘉元、N天準、N中微臨時(shí)停牌。其中，N杭可因開(kāi)盤(pán)后漲幅超過(guò)開(kāi)盤(pán)價(jià)30%而觸發(fā)臨停機制，其他股票均為開(kāi)盤(pán)后跌幅超過(guò)開(kāi)盤(pán)價(jià)30%而觸發(fā)臨停機制。之后，N安集漲幅一度超5倍，盤(pán)中連續兩次臨停。
《科創(chuàng )板股票異常交易實(shí)時(shí)監控細則》規定：無(wú)價(jià)格漲跌幅限制的股票盤(pán)中交易價(jià)格較當日開(kāi)盤(pán)價(jià)格首次上漲或下跌達到或超過(guò)30%和60%時(shí)，實(shí)施盤(pán)中臨時(shí)停牌，單次盤(pán)中臨時(shí)停牌的持續時(shí)間為10分鐘。
廈門(mén)大學(xué)金圓研究院副院長(cháng)、上海市金融工程研究會(huì )理事攀登教授表示，從本質(zhì)上看，科創(chuàng )板臨時(shí)停牌制度更類(lèi)似于境外成熟市場(chǎng)普遍采用的針對個(gè)股的價(jià)格波動(dòng)調節機制，如德國的價(jià)格波動(dòng)調節機制、香港的市場(chǎng)波動(dòng)調節機制等。雖然各市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)調節機制具體做法有所差異，觸發(fā)條件不盡相同，但基本做法都是當股價(jià)波動(dòng)達到觸發(fā)條件后，暫停連續交易，設置較短時(shí)間（2至5分鐘）的冷靜期，冷靜結束后恢復正常交易。從境外實(shí)踐情況及學(xué)術(shù)研究成果來(lái)看，引入價(jià)格波動(dòng)調節機制，可以有效冷靜投資者情緒、緩和臨時(shí)性波動(dòng)、降低市場(chǎng)風(fēng)險。
截至午間收盤(pán)，科創(chuàng )板股票漲幅均超過(guò)了100%，合計成交近380億元，多股盤(pán)中觸發(fā)二次臨停；N安集漲415%位居榜首，N通號市值突破千億?？苿?chuàng )板股票半日平均漲幅達到了159.65%，超過(guò)了此前券商預計的最大漲幅。
不同投資者操作各不同
從上午的交易來(lái)看，科創(chuàng )板股票成交額、換手率在開(kāi)盤(pán)后迅速上升。開(kāi)盤(pán)后僅半小時(shí)，成交額突破200億元。開(kāi)盤(pán)后一個(gè)多小時(shí)，成交額突破300億元。
截至午間收盤(pán)，N安集換手率達到71.05%，23只股票換手率超過(guò)60%，僅N天宜、N中微換手率低于60%，分別為59.58%、59.10%。
對于科創(chuàng )板的交易，一位已經(jīng)開(kāi)通科創(chuàng )板的投資者牛奔（化名）對中證君表示，科創(chuàng )板上市首日，更多的是觀(guān)望，不參與交易。
一位中簽科創(chuàng )板新股的投資者表示，上市首日即體驗了科創(chuàng )板的明顯波動(dòng)，在達到預期的100%收益率時(shí)就考慮賣(mài)出了，但開(kāi)盤(pán)后中簽股票走勢迅速向下，觀(guān)望到11點(diǎn)時(shí)果斷賣(mài)出。
上海一家私募對中證君表示，在開(kāi)盤(pán)后不久就進(jìn)行了買(mǎi)入操作。
對于科創(chuàng )板的交易，中信證券建議采取不同的參與方式。
以打新為策略的中簽機構：建議在集合競價(jià)階段分級掛單，未成交的部分，如果集合競價(jià)換手率高于15%，則臨近收盤(pán)進(jìn)行決策，否則在開(kāi)盤(pán)初期進(jìn)行決策。對以往不設漲跌停限制的新股首日分鐘級別走勢分析顯示，新股首日的股價(jià)表現很大程度上取決于集合競價(jià)階段的表現，而哪些股票集合競價(jià)可能更活躍則具有一定隨機性。因此，對于純粹以打新為目的的中簽機構而言，如果股價(jià)明顯處于自己認可的合理價(jià)值之上，除非個(gè)股在集合競價(jià)階段成交活躍，否則都應該在早盤(pán)成交活躍階段做出決策。
短線(xiàn)交易者：首日換手率在40%~60%之間是相對好的介入時(shí)點(diǎn)。從過(guò)往新股的收益率分布來(lái)看，短線(xiàn)交易預期收益率為負，不建議在科創(chuàng )板新股上市初期脫離基本面純粹基于短線(xiàn)博弈思路進(jìn)行交易。如果對股票有合理價(jià)值判斷且希望在初期介入，首日換手率在40%~60%時(shí)是相對好的介入時(shí)點(diǎn)。
中長(cháng)期價(jià)值投資者：在合理價(jià)值判斷基礎上，日均換手率降至10%以下，或上市1個(gè)月以后是較好的配置時(shí)機。預計新股上市后，日均換手率降至10%以下或是上市1個(gè)月以后，均衡價(jià)格大體能夠形成，中長(cháng)期價(jià)值投資者可根據對個(gè)股的價(jià)值判斷進(jìn)行配置。
高換手率需注意風(fēng)險
科創(chuàng )板開(kāi)市首日，股價(jià)震蕩明顯，多數股票呈現高換手率。有市場(chǎng)人士提示，在科創(chuàng )板交易中，需要注意后市分化的風(fēng)險。
從創(chuàng )業(yè)板經(jīng)驗來(lái)看，2009年10月30日，創(chuàng )業(yè)板正式開(kāi)市，當日滬指上漲1.2%，收于2998.85點(diǎn)。創(chuàng )業(yè)板首批28只股票上市首日平均漲幅為106.23%，其中金亞科技當天漲幅超2倍。28只新股上市后5個(gè)交易日累計股價(jià)平均跌幅為10.89%，僅有鼎漢技術(shù)、吉峰科技兩只股票在此期間股價(jià)上漲，而上市首日漲幅最大的金亞科技后5個(gè)交易日累計跌幅最大，累計下跌23.51%。
拉長(cháng)到1個(gè)月來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板首批28只股票上市后一個(gè)月股價(jià)趨于平穩，平均漲幅為7.89%，其中約57%的股票在此期間股價(jià)上漲。從上市一年后的情況來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板首批上市股呈現兩極分化，整體平均漲幅為5.96%，上漲與下跌各占一半，其中吉峰科技、銀江股份、愛(ài)爾眼科累計漲幅在60%以上，網(wǎng)宿科技、新寧物流、寶德股份、金亞科技累計跌幅超20%。
創(chuàng )業(yè)板經(jīng)驗顯示，創(chuàng )業(yè)板首批新股首日上漲明顯，但隨著(zhù)時(shí)間推移，首批上市股表現差異拉大，其中既有10年上漲10倍的牛股，也有跌回發(fā)行價(jià)甚至破發(fā)的股票，還有面臨退市的股票。
西南證券首席策略分析師朱斌認為：
首先，應降低打新收益預期。
其次，科創(chuàng )板的價(jià)值回歸將快于A(yíng)股其它板塊新股。隨著(zhù)上市時(shí)間延長(cháng)，新股股價(jià)會(huì )向內在價(jià)值回歸。對于科創(chuàng )板而言，由于其采用了20%的漲跌幅設計，股價(jià)向價(jià)值回歸的速度也會(huì )加快。
第三，科創(chuàng )板的炒作程度將較小。一方面由于科創(chuàng )板投資者準入門(mén)檻更高，另一方面是由于科創(chuàng )板市場(chǎng)化的定價(jià)機制，同時(shí)上市后5天內不設漲跌幅限制。最后，科創(chuàng )板開(kāi)板有利于成長(cháng)股板塊的估值提升。
