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寧德時(shí)代是一家做鋰電池的企業(yè)，成立 6 年多，就成長(cháng)為營(yíng)收 200 億的全球的動(dòng)力電池行業(yè)第一。今天它在創(chuàng )業(yè)板上市了。但在 2017 年電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)補貼下滑后，它的利潤也出現了下滑；國內新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)更是大批公司業(yè)績(jì)下滑，同為動(dòng)力電池公司的沃特瑪甚至爆發(fā)債務(wù)危機。

寧德時(shí)代的故事要從 ATL 說(shuō)起。1999 年，曾毓群、陳棠華等人看到消費電子類(lèi)電池產(chǎn)業(yè)的機會(huì )，于是一起創(chuàng )立了 ATL 公司，制造消費電子鋰電池。2006 年開(kāi)始也逐步研發(fā)動(dòng)力電池。2011 年寶馬電動(dòng)汽車(chē)項目進(jìn)入中國市場(chǎng)的時(shí)候，ATL 成為寶馬唯一的供應商。為了拿到寶馬的項目，同時(shí)擺脫日資控股的限制，寧德時(shí)代由此成立。因此，寧德時(shí)代的管理層就是 ATL 的原班人馬，也就繼承了 ATL 的動(dòng)力電池技術(shù)和人才。

2015 年，寧德時(shí)代成為宇通客車(chē)的供應商。隨后廈門(mén)金龍、北汽新能源、吉利汽車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)等也都陸續成為了寧德時(shí)代的客戶(hù)。寧德時(shí)代從一個(gè) 2014 年營(yíng)收 8.67 億元、凈利潤 0.54 億元的小公司，迅速發(fā)展為 2017 年營(yíng)收 200 億元、凈利潤近 40 億的動(dòng)力電池巨頭，增長(cháng) 23 倍——也可以說(shuō) 2300%，如果你要一個(gè)看上去更嚇人的數字。這種迅速繁榮也由政策補貼帶來(lái)的。

新能源汽車(chē)的產(chǎn)業(yè)鏈主要由上游的原材料如鋰、鈷；中游的電池制造；下游的整車(chē)制造、充電設備等組成。過(guò)去三四年，寬松的、普惠的整車(chē)銷(xiāo)售補貼政策直接推動(dòng)國內新能源汽車(chē)銷(xiāo)量由 2014 年 7.5 萬(wàn)輛、迅速提升到 2016 年 50.7 萬(wàn)輛、2017 年 77.7 萬(wàn)輛。與此同時(shí)鋰、鈷價(jià)格大漲；電池制造環(huán)節也培育出了寧德時(shí)代這樣的巨頭。但靠補貼制造的繁榮是不會(huì )持久的，從 2016 年下半年開(kāi)始，補貼開(kāi)始縮減。

例如，2015 - 2016 年，一輛 7 米以上純電動(dòng)大巴，國家與地方雙重補貼可達 80 萬(wàn)，而 2017 年補貼政策將其下調至最高補貼 20 萬(wàn)。這直接導致了 2017 年 7 米及以上客車(chē)銷(xiāo)量相比 2016 年下降 13.88%，而寧德時(shí)代第一大客戶(hù)宇通客車(chē) 2017 年凈利潤更是同比下降 22%；其第二大客戶(hù)北汽新能源 1-10 月凈利潤同比大幅下滑至僅 0.39 億元；第四大客戶(hù)金龍汽車(chē)營(yíng)收下滑近 20%。

2017 年下游整車(chē)銷(xiāo)量下滑，以及上游原材料電池級碳酸鋰價(jià)格上漲 47.54%、鈷價(jià)上漲超過(guò) 100%，共同造成了中游的寧德時(shí)代的業(yè)績(jì)也出現下滑。寧德時(shí)代 2017 年的扣非凈利潤只有 24.70 億元，同比下降 16.47%。

除了同時(shí)受到上游價(jià)格、下游需求的壓力之外，動(dòng)力電池行業(yè)還在經(jīng)歷擴產(chǎn)之后進(jìn)行價(jià)格戰的競爭階段。2015 年-2017 年，寧德時(shí)代的動(dòng)力電池系統銷(xiāo)售均價(jià)分別為 2.28 元/Wh、2.06 元/Wh 和 1.41 元/Wh，價(jià)格下跌非?？?，毛利率目前也只有 36%左右。而且即使降價(jià)，產(chǎn)品賣(mài)出去的速度也變慢了，2016 年的存貨周轉天數是 51 天，2017 年大幅延長(cháng)到 68天。

而同樣也是動(dòng)力電池巨頭的沃特瑪，目前更是爆發(fā)債務(wù)危機。新能源汽車(chē)再次處于風(fēng)口浪尖。

其實(shí)整個(gè)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，和此前的風(fēng)電、光伏、LED 面板的情況類(lèi)似，這些行業(yè)的邏輯都是：國外發(fā)展 - 國內補貼追趕 - 產(chǎn)能過(guò)剩 - 價(jià)格戰 - 巨頭出現 - 補貼縮減 - 剩者為王。

現在整個(gè)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)所處的背景、階段，正是政策扶持力度逐漸減弱，青黃不接的時(shí)期。

當年風(fēng)電產(chǎn)業(yè)扶持力度最大的階段，也誕生了華銳風(fēng)電這樣的巨頭。華銳風(fēng)電也是在短短數年崛起，2010 年營(yíng)收 200 億元，凈利潤近 30 億元。然而隨著(zhù)政策扶持力度下降，在 2011 年上市首年就發(fā)生了業(yè)績(jì)大變臉。

現在情景相似，不過(guò)只要三元電池的技術(shù)路線(xiàn)沒(méi)有被迅速顛覆，這個(gè)市場(chǎng)還是會(huì )剩下一個(gè)大公司。

題圖來(lái)源：搜狐網(wǎng)