2017-03-24 09:42 | 騰訊今日話(huà)題2017-03-24 09:42 | 騰訊今日話(huà)題
導語(yǔ)
最近，中國神華創(chuàng )造了一個(gè)分紅神話(huà)。上周五，中國神華發(fā)布了2016年報，年報中董事會(huì )建議每股分紅2.97元，總計590.72億。中國神華的慷慨分紅，在“重融資輕回報”的A股市場(chǎng)可謂一股清流，點(diǎn)贊者眾多；但也有人認為大規模分紅，有殺雞取卵之嫌，中小股民獲利有限，并非利好。中國神華為何此時(shí)派發(fā)大紅包？中小股民獲益幾何？…[詳細]
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中國神華分紅590億，是為了回報投資者，更是為母公司提升業(yè)績(jì)。2
讓中小股民相信價(jià)值投資，需要上市公司持續、穩定的進(jìn)行現金分紅。3
中國神華590億的大禮包分為兩部分，一部分為2016年度末期股息，0.46元/股（含稅），共計90.49億元（含稅）；另一部分為特別股息，2.51元/股（含稅），共計499.23億元（含稅）。
雖然中國神華一直有分紅的傳統，但此次分紅的大手筆還是讓業(yè)內人士驚嘆：一是分紅收益率高，中國神華上周五的收盤(pán)價(jià)為16.69元，每股股息為2.97元，股息率高達17.8%，而每年A股平均股息率不足2%；二是總量大，2016年中國神華的凈利潤為227.12億，派發(fā)的股息超過(guò)去年凈利潤的2.5倍，這也是在A(yíng)股上市的煤炭企業(yè)發(fā)過(guò)的最大紅包。
中國神華此次大手筆分紅，其母公司神華集團和國家隊獲益最大。有資料顯示神華集團持有中國神華73.06%股權。以此估算，神華集團此番將分得431.58億元現金；證金公司和匯金公司合計持股3.42%，分走約20.2億元。
此外，港股股東還要分掉100.95億，剩下的37.99億才歸20.66萬(wàn)名A股股東所有，因此有人認為，中國神華的分紅，不過(guò)是大股東的盛宴。
對于巨額分紅，神華是這樣解釋的――自上市以來(lái)未分配利潤超過(guò)1500億，近幾年資本開(kāi)支規模降低，現金流入較好，分紅是為了加大對投資者的回報，并非殺雞取卵，還強調不涉及外部施壓。
但在一些業(yè)內人士看來(lái)，這并非中國神華此時(shí)分紅的全部原因。首先，雖然我國并未強制上市分紅，但管理層一直提倡上市公司回報投資者。3月9日，國資委主任肖亞慶更是表示，上市公司就應該分紅，就應該多賺取利潤，然后為股東包括國有資本在內的所有股東提供更多的回報。中國神華此時(shí)高額分紅，有配合監管層加強A股價(jià)值投資取向的考慮。
其次，目前我國在煤炭、鋼鐵、火電等領(lǐng)域，去產(chǎn)能壓力依舊較大。中國企業(yè)研究院首席研究員李錦認為，在煤炭行業(yè)神華一家獨大，整合基本就是神華牽頭來(lái)做行業(yè)整合。中國神華此時(shí)分紅，不僅能提升母公司的業(yè)績(jì)，還為母公司進(jìn)行兼并重組準備了充足的資金。
有人認為，中國神華突然大規模提高派息率，是為了向母公司提供資金。圖片來(lái)源：面包財經(jīng)
有人認為，中國神華巨額現金分紅對中小股民來(lái)說(shuō)，并非利好――股票現金分紅要除息，會(huì )導致股價(jià)下降，而且要交紅利稅，不劃算。實(shí)際上，這種看法比較片面。
先簡(jiǎn)單介紹一下股票除息，由于上市公司的股票每天都在交易，上市公司的股東也就每天都在變化。因此，上市公司分紅必須要以某一天為準，規定哪些股東可以參加分紅，這一天叫做股權登記日。
如果一只股票打算分紅1元，股權登記日是1月1日，收盤(pán)價(jià)為10元，在1月2日，股東可以得到1元分紅，但當天股票價(jià)格會(huì )變成9（10－1）元，這就是股票除息（除息價(jià)＝股權登記日的收盤(pán)價(jià)－每股所分現金額）。
乍一看，羊毛出在羊身上，股民的總收益沒(méi)有增加，股票的價(jià)格還下降了。但在現實(shí)中，愿意給股東現金分紅或者派發(fā)特別股息的企業(yè)，大都盈利能力較強，現金流充足，更容易贏(yíng)得投資者的追捧，即使股價(jià)暫時(shí)下降，也能很快恢復并超過(guò)之前的價(jià)格。有的股票如中國神華，在宣布派發(fā)特別股息之后股價(jià)往往就大幅飆升，讓投資人在股權登記日之前，就獲得了不錯的回報。
此外，為了鼓勵長(cháng)期持有股票，2015年9月，三部委對紅利稅進(jìn)行了調整――個(gè)人持股1年以上免征紅利稅（持股1個(gè)月至1年的，收分紅的10%；持股1個(gè)月以?xún)鹊?，?0%），可見(jiàn)紅利稅也并非不可避免。
如果沒(méi)有現金分紅，股民要想獲得投資回報，除了出售股票，只能寄希望于公司派發(fā)股票股利。但現實(shí)是，大部分投資者專(zhuān)業(yè)程度不高，無(wú)法對自己投資的股票做出理性的分析，結果只能是頻繁交易，追漲殺跌，損失慘重。
幻想通過(guò)股市一夜暴富，可能導致跳樓的悲劇
而派發(fā)股票股利，是指上市公司在分紅時(shí)并不支付現金，而是向股東贈送股票，從而將本年度利潤轉化為新的股本，留在公司里進(jìn)行再投資。在內陸，近年來(lái)被稱(chēng)為“高送轉”（送股或者轉增股票比例較大，一般10送或轉5以上的才算高送轉，比如每10股送6股,或每10股轉增8股）的紅利派發(fā)形式，非常流行。
“高送轉”受上市公司青睞，并非是上市企業(yè)在為中小股民謀福利，而是這種分紅方式有利于管理層控制利潤；大股東則可以把“高送轉”當作高位減持的手段。這也是交易所針對“高送轉”的問(wèn)詢(xún)數量持續增加的原因。
這樣的派利方式，常常讓中小股東遭受損失，如網(wǎng)宿科技披露10轉20的消息后，由于“附帶”有高管減持計劃，短短兩個(gè)交易日內，其股價(jià)最大跌幅高達17.26%。
這三種獲得資本回報的方式孰優(yōu)孰劣，顯而易見(jiàn)。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新指出，國內上市公司不愿現金分紅，后果很糟糕：上市公司不愿現金分紅，股民就自己制造差價(jià)、炒差價(jià)。如此循環(huán)往復，上市公司對股東越來(lái)越缺乏感恩和回報意識，投資者更是毫不關(guān)心上市公司是否分紅，這也是中國股市過(guò)度投機、股民對長(cháng)期投資不屑一顧的內在原因之一。
與從不分紅的“鐵公雞”相比，中國神華此次用真金白銀匯報投資者，值得贊揚。不過(guò)，要想讓中小投資者放棄投機，重視價(jià)值投資，恐怕偶爾一次巨額分紅的作用也很有限。巨額現金分紅，雖然可以吸引市場(chǎng)的關(guān)注，但也存在一次性透支未來(lái)分紅預期的可能。中小股東獲益太少，也讓人懷疑是否是大股東以分紅為名掏空上市企業(yè)。
只有越來(lái)越多的企業(yè)進(jìn)行可持續、可預期的現金分紅，中小股民才能漸漸形成價(jià)值投資的觀(guān)念。否則，“高股息”股票可能成為一個(gè)新的噱頭，讓更多的投資者瘋狂炒作。
其實(shí)，讓股民有持續、穩定的分紅預期并不難。董登新指出，在國際股市，上市公司的上市公司定期信息披露制度的基礎是季報，分紅政策大多以“按季分紅”為主，分配方案提前一年公布，一般一年四季按時(shí)等額均分，投資者只要知道今年的方案，就能知道明年的；只要知道第一季度就能知道全年其他三個(gè)季度。這不僅是對長(cháng)期投資者的獎勵，也是企業(yè)對自身責任和誠信的堅守。
結語(yǔ)
中國神華分紅590億，具有示范效應，是一個(gè)好的開(kāi)始。但投資者只有在股市中獲得持續穩定的回報，才會(huì )相信價(jià)值投資的意義。
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