據美國WWD網(wǎng)站報道， 高端羽絨服品牌加拿大鵝將于本周同時(shí)登陸紐約和多倫多的證券市場(chǎng)，計劃募資 3 億美元，股票代碼 GOOS。加拿大鵝將以每股14至16加元約合10.50-12.00美元配售2000萬(wàn)股，公司估值12.73億美元約合人民幣87億。
在加拿大鵝計劃IPO時(shí)，我們曾發(fā)過(guò)一篇文章淺析，加拿大鵝為什么能夠風(fēng)靡全球。如今加拿大鵝馬上就要登陸資本市場(chǎng)，我們想來(lái)比較下與加拿大鵝定位類(lèi)似的意大利奢侈品羽絨服Moncler以及平價(jià)品牌波司登，在“暖冬”下，三家公司業(yè)績(jì)如何。
簡(jiǎn)單介紹下加拿大鵝、Moncler以及波司登這三個(gè)品牌：
加拿大鵝是一家已有60年的歷史加拿大服裝品牌，70年代品牌開(kāi)始集中研發(fā)優(yōu)質(zhì)輕便的羽絨服，提供給加拿大北方的邊境巡邏隊，警察等使用。90年代以后，漸漸走入大眾的視野。2013年私募基金Bain Capital 收購了Canada Goose 大部分股權，并將這個(gè)品牌打造成了“網(wǎng)紅”。
很多人熟知 Moncler 是因為馬云爸爸連續穿了三年，這是個(gè)起源于法國高端奢侈戶(hù)外品牌，其羽絨服不僅能夠應付極端環(huán)境，而且能讓人在冰天雪地里既時(shí)髦又暖和，堪稱(chēng)羽絨服里的LV，一度在歐美及日本風(fēng)靡到一件難求。
波司登是中國最大的羽絨服企業(yè)，業(yè)務(wù)分為三大板塊，品牌羽絨服、貼牌加工，以及非羽絨服。旗下品牌包括“波司登”、“雪中飛”、“康博”、“冰潔”、“冰飛”、 “上羽”、“波司登男裝”、“Ricci-Club女裝”等。
三家公司計算財年的方式不太相同，加拿大鵝與波司登以3月到次年3月為一個(gè)財年，Moncler以1月到12月為一個(gè)財年。因此在營(yíng)收方面，我們將 Moncler 2013財年-2015財年的業(yè)績(jì)與加拿大鵝、波司登2014財年-2016財年的業(yè)績(jì)進(jìn)行比較。
因此以下圖表的橫坐標軸2014年財年代表，加拿大鵝與波司登2013年3月-2014年3月的業(yè)績(jì)，Moncler 2013年1月-2013年12月的業(yè)績(jì)，以此類(lèi)推。同時(shí)還會(huì )以文字的形式提及一下，三家公司最近的業(yè)績(jì)情況。
從營(yíng)收上看，波司登的銷(xiāo)售額曾經(jīng)是最高的，但是從2014財年起一直走下坡路，在2016財年被Moncler超越，Moncler在截止至12月31日的2016財年，營(yíng)收首度突破10億歐元大關(guān)。加拿大鵝的營(yíng)收規模還遠及不上其他兩個(gè)羽絨服品牌。
從營(yíng)收增長(cháng)的速度上看，加拿大鵝與Moncler都是以?xún)晌粩档姆仍鲩L(cháng)，但是增長(cháng)幅度明顯是降了下來(lái)。波司登一直處于負增長(cháng)狀態(tài)，但是負增長(cháng)的趨勢有所減緩。此外，根據波司登發(fā)布的截至2016年9月底的半年中期業(yè)績(jì)報告顯示，營(yíng)收基本去去年持平，終于扭轉了營(yíng)收負增長(cháng)的局面。
從這一趨勢上看，Moncler和加拿大鵝等在社交媒體上，名聲大噪的奢侈品羽絨服品牌，在輿論的風(fēng)口過(guò)去后，有降緩的趨勢。畢竟羽絨服不算是高頻次消費品，很少有人冬天買(mǎi)好幾件。加拿大鵝還遇到一個(gè)問(wèn)題，就是動(dòng)物保護主義者的抗議。加拿大鵝的產(chǎn)品使用鵝毛、鴨毛和狼毛，大批殺害動(dòng)物，已經(jīng)引起了動(dòng)物維權組織的注意。而波司登方面，通過(guò)關(guān)店清庫存等縮減規模的方式首度扭轉了頹勢。
無(wú)論是從凈利潤還是從毛利潤上，Moncler都是最賺錢(qián)的。在毛利率方面，Moncler超過(guò)70%，比LV這種奢侈品大集團還高。加拿大鵝毛利率一路上升達到50.1%，超過(guò)波司登。波司登毛利率從50% 降到 2016財年45.1%。
結合營(yíng)收數據來(lái)看，波司登2014財年和2015年財年的銷(xiāo)售總額是超過(guò)了Moncler了，但是毛利潤與凈利潤，都遠低于Moncler，明顯Moncler更會(huì )賺錢(qián)，很高效地把銷(xiāo)售額轉為了股東腰包里的錢(qián)。
這跟本身公司的定位也有關(guān)系，Moncler是奢侈品牌，而且沒(méi)有像加拿大鵝一樣強調本土制造。因此，在制造上成本相對比較低。用比較小的成本換來(lái)比較可觀(guān)的收入。而波司登價(jià)格比較低，屬于薄利多銷(xiāo)型。
在業(yè)務(wù)層面，Moncler在世界各地的銷(xiāo)售額比較均衡，主要在亞洲等新興市場(chǎng)，銷(xiāo)售額占比更多。Moncler在中國市場(chǎng)的現有門(mén)店表現強勢，是增長(cháng)的主要動(dòng)力，日本地區的銷(xiāo)售增速也達到了兩位數。
加拿大鵝的主要陣地是美國和加拿大，加拿大鵝在美國的品牌知名度為16%，加拿大為76%。英國和法國是歐洲地區業(yè)務(wù)最發(fā)達的兩大市場(chǎng)，歐洲以外的市場(chǎng)中，日本和韓國發(fā)展最為成熟，中國似乎是其未開(kāi)發(fā)之地。
上市后，加拿大鵝計劃提升品牌在潛在客戶(hù)中的知名度，加強品牌與老客戶(hù)的關(guān)系。繼續通過(guò)社交媒體、開(kāi)店等方式提升品牌在全球的知名度。
波司登于今年2月關(guān)閉了英國唯一一家海外旗艦店，正式結束了國際業(yè)務(wù)。波司登沒(méi)有特別披露英國店的財務(wù)數據，其非常一大部分銷(xiāo)售額都來(lái)自中國。波司登集團在今年二月表示，倫敦旗艦店為波司登提供了大量海外運營(yíng)的經(jīng)驗，也提升了我們品牌在海外零售市場(chǎng)和金融界的知名度。但考慮到英國退歐后零售市場(chǎng)的不穩定性，以及投資回報率，波司登決定出租該物業(yè)，另找合適的時(shí)機重回英國市場(chǎng)。這話(huà)聽(tīng)起來(lái)有種感覺(jué)，波司登未完全放棄國際業(yè)務(wù)，還會(huì )在未來(lái)卷土重來(lái)。
在產(chǎn)品品類(lèi)上，波司登和Moncler都比較豐富，不僅是羽絨服，還有一些風(fēng)衣外套、夾克、襯衫和褲子。這樣在一定程度上，避免了在夏日這種羽絨服淡季銷(xiāo)售額慘淡的情況。而加拿大鵝比較單一，羽絨服為主。在招股書(shū)里，加拿大鵝表示，將要豐富產(chǎn)品組合，擴展到針織品，羊毛制品，鞋履，旅行裝備和床上用品等。
對于零售業(yè)來(lái)說(shuō)，現在不得不談一談渠道的問(wèn)題，三家服飾集團都在數字化方面使了不少力。加拿大鵝2016財年線(xiàn)上銷(xiāo)售額大幅增長(cháng)，達到3300萬(wàn)加元，占總銷(xiāo)售額11.4%。
截止到2016財年年底，Moncler 集團擁有190家直營(yíng)店，相比2015年增加了17家，包括電商和實(shí)體店的零售渠道銷(xiāo)售額為7.64億歐元，同比增長(cháng)23%，占總銷(xiāo)售額比例73.5%。Moncler 集團表示，2017財年將強化數字銷(xiāo)售渠道。
曾經(jīng)的波司登依靠批發(fā)運營(yíng)商，而在電商出現后，被打得落花流水。在逐步的關(guān)店中，稍微扭轉了頹勢。至2016年9月底，波司登集團羽絨服業(yè)務(wù)自營(yíng)網(wǎng)店增加95家，至1789家；第三方經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)點(diǎn)減少544家，至3033家。
雖然加拿大鵝還未正式登陸紐約和多倫多的證券市場(chǎng)，但在短短5年時(shí)間內，加拿大鵝估值翻了7倍。從三個(gè)集團的市值（估值）來(lái)看，加拿大鵝不及其他兩大品牌為12.73億美元，Moncler是市場(chǎng)比較認可的品牌，市值超過(guò)50億美元，波司登則為41.23億元介于兩者之間。
從股價(jià)方面可以看出，Moncler在近一年的時(shí)間內是處于上升的狀態(tài)，而波司登不是很穩定上下波動(dòng)。由于加拿大鵝被炒得太火了，所以蠻期待上市后，加拿大鵝的走勢。
在這么一個(gè)春光明媚的日子，討論羽絨服有點(diǎn)熱了。
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