傅峙峰
今
天公布的中國3月份CPI同比增長(cháng)2.3%，明顯低于市場(chǎng)預期。市場(chǎng)對于通脹高企影響貨幣政策寬松度的擔憂(yōu)緩解，溫和通脹和經(jīng)濟企穩的組合提升風(fēng)險偏好，A股結束短期調整反彈。
市場(chǎng)原本對3月份CPI的預期在2.5%左右，因為3月份豬肉和蔬菜價(jià)格同比上漲還一度擔心CPI超預期，但數據卻令人十分意外。對于CPI是否真實(shí)反映實(shí)際情況暫且不論，就數據本身而言，對貨幣政策不會(huì )構成實(shí)際威脅。
這輪反彈的一個(gè)核心邏輯是溫和通脹和經(jīng)濟見(jiàn)底，如果通脹超預期就會(huì )使得貨幣政策面臨停滯甚至是轉向風(fēng)險，所以影響股市反彈的風(fēng)險或在通脹超預期，或在經(jīng)濟數據低于預期。對于經(jīng)濟見(jiàn)底企穩，市場(chǎng)短期并不擔憂(yōu)，因從各項宏觀(guān)和中觀(guān)數據觀(guān)察，以及中央投資帶領(lǐng)的擴張有一定慣性，現在足以起到穩增長(cháng)作用。溫和通脹也對經(jīng)濟企穩有利。
由此可見(jiàn)，只要未來(lái)幾天的經(jīng)濟數據不令人大跌眼鏡，中國經(jīng)濟的態(tài)勢基本會(huì )符合溫和通脹和增速見(jiàn)底的特征。這種態(tài)勢有利于中國股市緩慢上漲，這也是為何今天周期股和成長(cháng)股都有所活躍，上證綜指在20日均線(xiàn)處止跌后能夠繼續在上升通道中反彈。
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