導語(yǔ)： 俞江虹認為，對于一個(gè)CEO而言，最重要的能力是融資能力，而對于企業(yè)而言，只有小步快跑才是王道
站在孵化器創(chuàng )始人和天使投資人的角度，麥騰集創(chuàng )的創(chuàng )始合伙人俞江虹認為，從某種程度上而言，投資和創(chuàng )業(yè)都是有機可循的行為。不同的時(shí)代，做不同的事業(yè)；不同的國家，創(chuàng )業(yè)路徑也并不一致。
麥騰集創(chuàng )旗下目前擁有多家實(shí)體孵化器，如麥騰創(chuàng )業(yè)天地（普陀）、智慧天地（浦東）、集創(chuàng )空間（黃浦）、365眾創(chuàng )小鎮（寶山）、眾悅天地（南京）、MYTECH DIAMOND（美國硅谷）等六個(gè)創(chuàng )業(yè)孵化空間。此外，麥騰也獲得信中利、清科、天賦等多家知名機構的投資。同時(shí)管理著(zhù)麥騰天使基金、麥騰新三板加速基金、麥騰并購基金、麥騰美元基金等數個(gè)基金。秉持著(zhù)“投資＋孵化”的理念，今年一年，麥騰共投資新創(chuàng )項目30個(gè)，擬投資退出的項目最高回報率達12倍，而平均收益也有300%。麥騰戰略性投資了可專(zhuān)門(mén)服務(wù)于麥騰被孵化企業(yè)的資源性公司，如人人財務(wù)、IPO Club、1號律師、螞蟻HR等。2015年讓麥騰收獲頗豐，而俞江虹說(shuō)，2015年的創(chuàng )業(yè)之熱其實(shí)早有先機。
從金融改革驅動(dòng)社會(huì )創(chuàng )新
2015年，中國經(jīng)濟進(jìn)入改革關(guān)鍵年，經(jīng)濟進(jìn)入新常態(tài)，產(chǎn)業(yè)結構進(jìn)一步優(yōu)化調整，這預示著(zhù)新的變化、新的趨勢、新的機遇。隨著(zhù)年初國務(wù)院出臺的各項政策推動(dòng)“大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新”，孵化器、眾創(chuàng )空間的快速發(fā)展使得投資逐漸偏向早期化；俞江虹發(fā)現，“新常態(tài)下的中國經(jīng)濟正向新的方向發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)+、智能制造等行業(yè)或將成為下一頭站在風(fēng)口上的豬?！?/p>
在眾多因素影響下，中國的投資市場(chǎng)也在發(fā)生著(zhù)轉變，中國投資機構開(kāi)始謀求多元化布局，拓展募資渠道、優(yōu)化投資策略、增加退出路徑等諸多方式推動(dòng)行業(yè)創(chuàng )新。對于投資機構和投資人而言，遇到的可謂是機遇加挑戰。
俞江虹說(shuō)，有別于美國的多層次資本市場(chǎng)，中國的資本市場(chǎng)發(fā)展起步晚、發(fā)展不完善，需要提升空間巨大。他認為，“中國是倒金子塔的資本市場(chǎng)結構，也就是說(shuō)，占多頭的是主辦力量，其次再是中小板、創(chuàng )業(yè)板、新三板等，而美國是一個(gè)正金字塔結構，最頂尖的是紐交所、其次是納斯達克、OTCBB、粉單市場(chǎng)和灰色市場(chǎng)?！?/p>
對比美國的資本市場(chǎng)結構，中國的多層次資本市場(chǎng)還有待建設，如擴大新三板的扶持力量，發(fā)展服務(wù)中小企業(yè)的區域性股權市場(chǎng)，允許符合一定條件、尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng )新企業(yè)在全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌滿(mǎn)12月后到創(chuàng )業(yè)板發(fā)行上市等。最終實(shí)現這樣的目的：
第一，創(chuàng )投機構可以實(shí)現境內募資，境內退出；
第二，兼并收購市場(chǎng)的活躍將方便創(chuàng )投機構項目退出。
麥騰集創(chuàng ) 創(chuàng )始合伙人 俞江虹
據AVCJ和PwC的共同數據，過(guò)去十年，大中華地區的融資額已經(jīng)達到3650億美元，遠超日本的770億美元和印度的620億美元。其中人民幣基金和非人民幣基金都保持著(zhù)非常好的增長(cháng)勢頭，2014年，非人民幣基金增幅為65%，而人民幣基金增幅為35%。相比2008年，2014年，VC完成投資項目數量增幅為81%，達1334個(gè)。
從投資領(lǐng)域來(lái)看，2014年，風(fēng)投最青睞的項目大多在高新科技領(lǐng)域、消費相關(guān)領(lǐng)域、工業(yè)制造領(lǐng)域和醫療健康領(lǐng)域。特別是高新科技領(lǐng)域，其增幅尤為明顯。
因為創(chuàng )業(yè)熱，中國的風(fēng)險投資也發(fā)生了變化
俞江虹認為，目前中國的風(fēng)險投資已經(jīng)進(jìn)入高度變化的時(shí)代，具體如下：
第一，投資變得難了。改革開(kāi)放30年積累一批優(yōu)秀成長(cháng)期企業(yè)在過(guò)去十幾年中國私募股權的發(fā)展過(guò)程中已經(jīng)基本被挖掘；
第二，模式變得復雜啦。依靠簡(jiǎn)單資金投入、擴大生產(chǎn)、實(shí)現企業(yè)增長(cháng)的模式已不再適用；
第三，資本應該做更多事情。新興產(chǎn)業(yè)的培育以及遭遇發(fā)展瓶頸企業(yè)的升級迫切需要關(guān)注初期的風(fēng)險資本以及成熟期并購資本的幫助；
第四，風(fēng)險投資無(wú)處不在。中國主要上市互聯(lián)網(wǎng)、科技、醫療類(lèi)公司背后都有風(fēng)險投資的身影；
第五，非上市企業(yè)啟發(fā)更多。例如，小米、滴滴打車(chē)、美團、大眾點(diǎn)評等著(zhù)名非上市企業(yè)受多家風(fēng)險投資機構追捧；
第六，投資力度大了。中國VC投資金額從2002年的4億美金迅速增長(cháng)到2014年的169億美元，同期投資金額亦從13億美元增加到190億美元。
總結來(lái)說(shuō)，就是投資行為趨于機構化；投資策略或界限趨于模糊化；早期投資趨于智能、高頻量化；打造投資生態(tài)鏈趨于常態(tài)化；和投資機構抱團取暖趨于基因化。
俞江虹認為，社會(huì )生產(chǎn)力和消費習慣在不斷驅動(dòng)著(zhù)社會(huì )創(chuàng )新，例如當下的共享經(jīng)濟和二次元消費；2014年起來(lái)的O2O創(chuàng )業(yè)熱和2012年的互聯(lián)網(wǎng)金融。盡管總有風(fēng)口，但是風(fēng)也總會(huì )過(guò)去，是否追逐風(fēng)口就意味著(zhù)成功？答案一定是否定的。對于創(chuàng )業(yè)者而言，風(fēng)口只是創(chuàng )業(yè)里面一個(gè)很小的選擇，而更多的價(jià)值則來(lái)源于創(chuàng )業(yè)者的本身素質(zhì)：如創(chuàng )始人個(gè)性、領(lǐng)導力、團隊架構。在一個(gè)很有建設力的團隊基礎之上，考慮創(chuàng )業(yè)的風(fēng)口、商業(yè)模式、市場(chǎng)體量這些因素才是有價(jià)值的。作為一個(gè)資深天使投資人，俞江虹還是更加看重“人的因素”。
他向創(chuàng )業(yè)邦記者打了一些比方，“資本是企業(yè)的血液，環(huán)境是企業(yè)的細胞而模式是企業(yè)的骨架，對于一個(gè)CEO而言，最重要的能力是融資能力，而對于企業(yè)而言，只有小步快跑才是王道?！彼^“小步快跑”，就是不斷產(chǎn)品迭代，不斷和市場(chǎng)接觸，不斷壯大自己。
從資本的角度看創(chuàng )業(yè)項目，不同的階段，重點(diǎn)不一：
天使輪，看團隊、看行業(yè)；
A輪，看產(chǎn)品、看模式；
B輪，看數據、看成長(cháng)；
C輪，看收入、看規模；
IPO，看利潤、看行業(yè)地位。
俞江虹說(shuō)，“區別于歐美的創(chuàng )新，以技術(shù)驅動(dòng)，而中國的創(chuàng )新卻大多以模式驅動(dòng)，這兩者的區別就在于可復制程度?！睂τ诩夹g(shù)而言，可復制程度相對低，而對于模式驅動(dòng)型，可復制程度就高，因此對于中國的創(chuàng )業(yè)者而言，比拼的并不僅是模式本身，而建構在模式之上，對于公司發(fā)展節奏、戰略的思考。如果遇到和自己模式相近的企業(yè)，如何比拼，如何趕超。
俞江虹一直在反思，巴菲特為什么能成功？對于這樣一個(gè)耄耋高齡的老人而言，他把投資當成創(chuàng )業(yè)一樣來(lái)做，擁有終生熱情。大多數實(shí)現財務(wù)自由的人早已經(jīng)離開(kāi)投資行業(yè)，離開(kāi)創(chuàng )業(yè)行業(yè)，而他的成功是因為他能始終如一把一件事情當成自己的“終生事業(yè)”來(lái)做，而不是當作實(shí)現人生目標的“一個(gè)手段”。
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