從某種角度而言，現在的北京，像極了1999年的紐約。
每當KPCB合伙人、“互聯(lián)網(wǎng)女皇”Mary Meeker（瑪麗·米克）發(fā)布新一年的互聯(lián)網(wǎng)趨勢報告時(shí)，科技媒體總是爭先恐后全文翻譯并快手推送，速度堪比翻譯中概股招股書(shū)。至于科技公司，則是這樣刷屏的——
人們太需要一份客觀(guān)公正權威刷榜第三方并且對自己有利的行業(yè)報告了，以至于我的一位曾經(jīng)在業(yè)界知名的Y公司出任資深分析師的朋友加班累到吐血，《2015年中國洗腳行業(yè)年度綜合報告》這類(lèi)為某位客戶(hù)量身打造的研報賣(mài)10-20萬(wàn)也是業(yè)內公開(kāi)的秘密。IPO材料需要報告，PR需要報告，拉投資需要報告，做新媒體投放也需要報告……行業(yè)規模稍大一點(diǎn)的公司基本上買(mǎi)報告都買(mǎi)吐了，不少公司已經(jīng)開(kāi)始自己發(fā)報告了。正如我那位分析師朋友，就被收編進(jìn)了上圖某家公司。
而瑪麗·米克，這個(gè)由于在1998年被《巴倫周刊》稱(chēng)為“互聯(lián)網(wǎng)女皇”而名噪當世的神級分析師，其起家之路與我那位吐血的分析師朋友恐怕并無(wú)不同——“他們更像啦啦隊，而不是獨立的觀(guān)察員”。
正如今年女皇的懿旨中，著(zhù)重強調了“無(wú)人機的人氣度每年都在取得指數級增長(cháng)”，事實(shí)上，前不久已有傳言稱(chēng)KPCB（米克任合伙人的公司）剛剛投資了國內某無(wú)人機廠(chǎng)商。
這不是欲加之罪。
我們不妨回顧下瑪麗·米克的加冕史
在1981年大學(xué)畢業(yè)后，她先當了幾年股票經(jīng)紀人，隨后輾轉幾家投行，負責科技行業(yè)分析。并于1991年加入摩根士丹利，一干就是20年。
在她剛加入摩根士丹利時(shí)，并不被營(yíng)業(yè)員和同行看好，因為她雖然文筆很棒，但內容風(fēng)格“全憑感覺(jué)”，且由于推薦股票走勢不佳，被封為“熱制導導彈”的外號（象征她的推薦就像熱制導導彈，將股票炸毀）。
但瑪麗·米克顯然不在乎這些，因為她找到了新的增長(cháng)點(diǎn)。
“私人企業(yè)很喜歡那些說(shuō)對他們公司‘感覺(jué)’不錯的人，他們在IPO時(shí)，需要替他們美言、擁護他們的分析師，這是米克的拿手專(zhuān)長(cháng)”。
這里需要介紹一個(gè)時(shí)代背景，理論上投行是靠投資人的經(jīng)紀費用過(guò)活，即通過(guò)提供投資建議賺錢(qián)。但由于經(jīng)紀費用已經(jīng)低到讓這些華爾街精英無(wú)法寫(xiě)出誠實(shí)的研報，因此投行轉而利用研報幫助能夠讓他們賺到更多錢(qián)的企業(yè)（為了便于理解，你可以想象如同媒體低廉的工資讓記者無(wú)法不接車(chē)馬費軟文，如同公立醫院低廉的診療費用倒逼出“以藥養醫”）。
在資本熱潮洶涌的時(shí)代里，投行只要接到生意，就穩賠不賺，因為它收取的費用是新上市公司融資額的7%（公司IPO價(jià)格每多一億美元，投行就能收到700萬(wàn)美元的傭金，想象一下吧），看上去高貴冷艷的投行，其實(shí)只是個(gè)公共裙帶的營(yíng)生。
在華爾街，投行不可能依靠資金操縱推高股價(jià)，只能依靠自己的分析師的鐵嘴帶動(dòng)人氣，于是，分析師成了各家投行打動(dòng)新上市公司高管的王牌。但是，華爾街早就有“中國墻”（Chinese Wall，如同媒體采編營(yíng)收分離的防火墻）的規定，即投行不能與分析師串通一氣。很明顯，如果分析師自吹自擂自己公司承銷(xiāo)的股票，失去了客觀(guān)性，其客戶(hù)的利益就無(wú)法得到保證。遺憾的是，由于經(jīng)紀業(yè)務(wù)的利潤單薄，不足以“養肥”分析師，“中國墻”終于倒塌，分析師與投行人員狼狽為奸，事情變得不可收拾。
這種新型生財之道的始作俑者，便是摩根士丹利。本來(lái)，分析師是不會(huì )直接拿到承銷(xiāo)業(yè)務(wù)酬勞的，但投行物質(zhì)獎勵仍然是眾人皆知的事實(shí)：投行業(yè)務(wù)人員對分析師的年終獎?dòng)芯薮蟮挠绊懥Α?000年時(shí)，瑪麗·米克寫(xiě)道：
“我們的一個(gè)關(guān)鍵焦點(diǎn)，在于利用我們通過(guò)行業(yè)研究報告建立的特許經(jīng)銷(xiāo)權?！?/p>
“我的最大價(jià)值就是幫助摩根士丹利贏(yíng)得最好的網(wǎng)絡(luò )IPO業(yè)務(wù)?！?/p>
在那撥互聯(lián)網(wǎng)泡沫的膨脹期，華爾街上許多備受矚目的證券分析師不僅在推波助瀾，也借此成為了大眾明星。摩根士丹利的瑪麗·米克、美林的亨利·布羅杰特、所羅門(mén)的杰克·格魯伯曼都成了家喻戶(hù)曉的名字，跟體育英雄和搖滾巨星相提并論。在一位受人崇拜的首席執行官的言語(yǔ)里，格魯伯曼幾乎成了“半神半人”。
瑪麗·米克毫無(wú)疑問(wèn)成為了新財富時(shí)代的主角，“科技公司幾乎都在乞求她關(guān)注一下自己公司的名字，普通投資者們追著(zhù)她索要簽名，摩根士丹利為她開(kāi)出的年薪高達1500萬(wàn)美元”。最狂熱的時(shí)候，當米克抵達某個(gè)辦公區為《名利場(chǎng)》雜志拍片，拍攝小組瞬間安靜下來(lái)——“瑪麗來(lái)了！”——然后沖過(guò)去獻上一杯卡布奇諾。難怪曾有人這樣評價(jià)：
“米克和她的上司在出賣(mài)投資人以取悅企業(yè)時(shí)毫無(wú)罪惡感，因為在這樣的生意中，利益實(shí)在太巨大、太誘人了?！?/p>
（圖注：女皇的首份報告，322頁(yè)。后來(lái)，有人這樣評價(jià)她的文字——“在描述即將成為焦點(diǎn)的宏偉藍圖時(shí)，她毫無(wú)疑問(wèn)是一流的。但她收集海量數據所組裝而成的長(cháng)篇報告，有時(shí)卻顯得散漫和過(guò)于雄心勃勃，這里邊往往塞滿(mǎn)了一百萬(wàn)個(gè)出發(fā)點(diǎn)”）
分析師們完全卸下了矜持，以啦啦隊長(cháng)的身份大殺四方。布羅杰特堅決聲稱(chēng)，傳統的定價(jià)方法在“一個(gè)行業(yè)的大爆炸階段”已不再適用。米克也在1999年表示，“現在是理性魯莽時(shí)期”。他們對于個(gè)股的公開(kāi)評論，往往引得其價(jià)格飆升。正如《行業(yè)標準》雜志所言：“當瑪麗·米克開(kāi)口談?wù)摃r(shí)，網(wǎng)絡(luò )股便發(fā)瘋了?！?/p>
一般情況下，評級為“買(mǎi)”的股票，與評級為“賣(mài)”的股票之間的比例是10比1，但是在上世紀90年代后期，這個(gè)比例已經(jīng)接近到100比1（我們不妨看一下某些科技媒體上正常分析文章和軟文的比例，就明白現在的北京與1999年的紐約多么相似）。
為了便于定價(jià)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，瑪麗·米克曾滿(mǎn)懷熱情地大肆褒獎Drugstore.com，因為瀏覽該網(wǎng)站48%的瀏覽量都屬于“嵌入顧客”（在網(wǎng)站上至少逗留三分鐘的訪(fǎng)問(wèn)者），至于“嵌入顧客”是否會(huì )交出美鈔，已經(jīng)是另一個(gè)問(wèn)題。在2000年的泡沫中，Drugstore.com的股價(jià)曾達到了67.5美元的高度，而到了次年秋季，股票已一文不值。
Drugstore絕不是女皇曾犯過(guò)最嚴重的錯誤，2000年，米克主導了美國最大的網(wǎng)絡(luò )服務(wù)提供商美國在線(xiàn)，斥資1640億美元收購媒體公司時(shí)代華納的并購交易。米克非常自信地認為這起并購會(huì )成為有史以來(lái)最賺錢(qián)的并購交易，但實(shí)際上兩家公司的合并卻是一場(chǎng)徹底的災難。隨著(zhù)網(wǎng)絡(luò )泡沫破滅，2002年末美國在線(xiàn)時(shí)代華納宣布虧損近1000億美元，創(chuàng )下了公司虧損的最高記錄。Homegrocer、Ask Jeeves、Lastminute、ExciteAtHome……這些在泡沫破滅時(shí)等同廢紙的股票，也都曾經(jīng)被女皇極力推薦。
“某些分析師曾經(jīng)含蓄的許諾，在隨后的市場(chǎng)中，自己正在進(jìn)行中的研究報告將為IPO公司業(yè)務(wù)提供持續支持”。所以，即便是旅行訂票網(wǎng)站Priceline.com已經(jīng)暴跌96%的情況下，米克依然堅定地看漲并推薦該股，這給她的職業(yè)道德引來(lái)了諸多質(zhì)疑。
2001年，米克連續遭到華爾街投資者的兩起聯(lián)合訴訟，她被認為故意傳遞錯誤的信息，誤導投資者購買(mǎi)網(wǎng)絡(luò )公司股票，從而給投資者帶來(lái)了巨大損失。因此，《財富》雜志曾在某期封面上刊登了瑪麗·米克的照片，并配以標題“我們是否能再信任華爾街一次”，可謂對這些事件的全面總結。
投行的騙局終于成了大新聞，投資者眼看著(zhù)自己的退休金儲蓄計劃損失殆盡，公司員工們看著(zhù)自己的股票期權和年金計劃消失不見(jiàn)。紐約州總檢察長(cháng)開(kāi)始以保護個(gè)人投資者的名義展開(kāi)突擊調查，然而結果卻耐人尋味。
檢察官在布羅杰特的郵箱中發(fā)現了關(guān)鍵證據，他大膽誠實(shí)地說(shuō)他推薦的一些公司是“狗屎”，最終他不得不提前退休。格魯伯曼的郵件也被挖了出來(lái)，他曾經(jīng)在郵件中表示，之所以推薦AT&T的股票，是由于對方幫忙把他家孩子送進(jìn)紐約的一間明星托兒所（伍迪艾倫家的孩子也曾經(jīng)在那里入托）。
然而摩根士丹利卻“不小心”銷(xiāo)毀了大部分電郵，在檢察官能夠找到的電郵記錄中，米克的電郵內容十分謹慎，她通常會(huì )避免批評她推薦的公司，哪怕這些公司明顯已經(jīng)式微。辦案人員需要證據表明，米克故意誤導投資者，或她在報告中隱藏了相關(guān)信息，但他們無(wú)法找到任何相關(guān)證據。
最后，檢察官和華爾街的重量級機構達成和解，投行們不承認也不否認曾經(jīng)犯過(guò)的錯誤，但保證會(huì )改進(jìn)工作流程，并支付了巨額賠款。至于女皇？她成為了那個(gè)時(shí)代碩果僅存的遺珠。在其它分析師入獄的入獄，歸隱的歸隱的年代里，她僅僅帶薪休假數年后，便再次回到了公眾視野。
2001年5月，《財富》雜志發(fā)表長(cháng)篇評論文章《瑪麗·米克哪里出了錯》，對互聯(lián)網(wǎng)第一次泡沫時(shí)期的“米克”現象進(jìn)行了深入分析。在他們看來(lái)，瑪麗·米克最致命的錯誤就是太把自己當成“交易人（dealmaker）”，而不是安心于做一名專(zhuān)業(yè)的“分析師（analyst）”，這樣的“身份錯亂”在幫助她和摩根士丹利成名的同時(shí)，也毀了一個(gè)分析師和一個(gè)行業(yè)的名聲。
在那個(gè)最瘋狂的年代里，即便在摩根士丹利將互聯(lián)網(wǎng)研究團隊擴大至26個(gè)分析師之后，所有人依然只會(huì )點(diǎn)名表示——“只相信米克一個(gè)人”。
我又想起了科技公司們每年刷屏的盛景。
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